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昨日上證指數(shù)跳空低開，盤中未補缺口，大盤藍籌股再次成為空頭的重磅炸彈，伊利股份跌停并臨時停牌，東軟股份、上海機電、上海汽車、中原高速、福耀玻璃等進入跌幅前列，重創(chuàng)市場人氣。上證指數(shù)終盤報收于1275.45點，下跌15.03點，跌幅為1.16%；深證成指走勢接近，下跌52.65點，跌幅為1.66%。兩市合計成交量為73.08億元，較上周五增加7.30％；上漲個股與下跌個股之比為429：1031；除了漲跌幅前五名個股外，另有*ST珠峰漲停，ST春都、*ST達曼等11只ST個股跌停。
近期有兩則消息對市場形成了較大影響。一則消息是上周四《上市公司非流通股股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務辦理規(guī)則》頒布。即便我們不將《規(guī)則》與股權(quán)分置問題掛鉤，可以預期的是，市場行為將令“C股市場”股價與A股股價趨于接軌，這對A股市場估值水平將產(chǎn)生直接壓力。
另一則消息是上周五關(guān)于齊魯石化和山東鋁業(yè)所得稅稅率提高至33％的突發(fā)性“利空”，這給了藍籌股重重一擊。目前還很難判斷山東鋁業(yè)及齊魯石化的稅率調(diào)整是孤立的個案還是一個開端，但未雨綢繆是沒什么壞處的，投資者對于享受稅收優(yōu)惠政策及各種補貼收入的上市公司要提高警惕。在優(yōu)惠政策下長大的企業(yè)未必有足夠的市場競爭力，一旦優(yōu)惠取消，很可能從績優(yōu)淪為績平甚至績差。不過，這則消息對東北地區(qū)上市公司的影響應該有限，投資者應區(qū)別對待。為支持東北老工業(yè)基地的振興，國家于今年9月初正式出臺了在東北地區(qū)進行增值稅轉(zhuǎn)型改革試點、實行一系列企業(yè)所得稅優(yōu)惠等政策，沈陽化工、吉化股份等都屬于受惠之列，預計這些企業(yè)的受惠時間將相對更長。
繼9月13日上證指數(shù)于1259.43點見重要低點之后，10月26日出現(xiàn)次低點1289.87點，多方一度尚有意將指數(shù)維護在次低點之上，甚至不惜提前啟動了大盤藍籌股，12月15日帶量小陽給市場帶來些許期望。然而事與愿違的是，在空方的打擊下，次低點應聲而破。
在千三點再度失守后，在混亂而恐慌的環(huán)境下，我們該做出什么樣的選擇？何去何從？從深層次來看，市場積累的矛盾越來越多。在這種背景下，市場存在突變或巨變的可能，而這種可能產(chǎn)生的機會或風險都是系統(tǒng)性的。盡管可以套用一句俗話：“前途是光明的，道路是曲折的”，但為了能堅持看到光明而不是在曲折中倒下，我們寧愿采取更為審慎的態(tài)度來看待市場，即根本性問題沒有觸及之前，不奢談牛市，將可能出現(xiàn)的上漲視為級別不同的反彈行情。
但對于現(xiàn)階段的策略，我們倒傾向于采取更為積極的態(tài)度。理由簡單陳列如下：一、目前市場處于相對低位區(qū)域，如上證指數(shù)回落至近年低點附近，近期市場振蕩反復中走低是年末正常現(xiàn)象，多方只要能維持1259點不破就算取得了勝利。待到“春暖花開”時，資金面壓力將迅速緩解，上升行情可期；二、不斷推出的利多措施與節(jié)節(jié)下跌的市場形成巨大反差，在現(xiàn)實面前，投資者不能不“麻木”應對。而辯證法告訴我們，量變到一定程度將引起質(zhì)變，因此，可以冷靜，但千萬不能真的麻木了；三、2005年股票擴容壓力確實很大，但資金擴容的步伐也有顯著加快，即便是為大擴容考慮，也必定需要一個相對活躍的市場環(huán)境作為支持；四、在世界范圍內(nèi)，我國的宏觀經(jīng)濟形勢依然是出類拔萃的，行業(yè)及上市公司經(jīng)營都有了長足的發(fā)展。但股價與基本面卻再度背離，甚至有所加劇，僅以市盈率來看，已處于歷史低點，市場整體投資價值已經(jīng)逐步呈現(xiàn)。
筆者認為，如果市場重心繼續(xù)下行，這將是完成布局的完美時光，投資者可擇定投資對象從容入場———盡管期間信心可能會受到打擊，投資行為可能倍受煎熬。當然，無論何時都應有足夠的風險意識，在底部尚未確立之前，保持一定數(shù)量的現(xiàn)金也是有必要的。
（廣州證券 袁季）
(觀宇/編制)
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