又臨近年關(guān)了，大量債權(quán)在握的上市公司本坐在“黃世仁”的位子上，卻過著“楊白勞”的苦日子：為了把年終報表做得好看一點，他們不得不使出渾身解數(shù)去追債，然而其間的辛苦與艱難也許只有他們自己知道。

    上市公司年末突擊索債

    連日來，上市公司“索債措施公告”接踵而至，把索債活動推向了新的高潮。12月4日，ＳＴ中華（000017）發(fā)布了關(guān)于債權(quán)及擔(dān)保權(quán)利轉(zhuǎn)讓公告；12月8日，華北制藥(資訊 行情 論壇)（600812）公布實施綜合整改及控股股東以股抵債配套方案的債權(quán)人公告；12月15日，深天地Ａ(資訊 行情 論壇)（000023）發(fā)布董事會關(guān)于關(guān)聯(lián)方以現(xiàn)金方式全部歸還占用本公司資金（非經(jīng)營性）公告。

    為何年末上市公司追債尤其忙？業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，因為要做年終報表，為了使賬面上好看一點，好使明年公司在股市上的表現(xiàn)來個“開門紅”，上市公司一般在11月份就開始了突擊索債。

    債權(quán)累累實在使上市公司有苦說不出。一般來說，上市公司的債權(quán)主要是來自關(guān)聯(lián)方占款、違規(guī)擔(dān)保和券商集合理財形成的虧損。深交所在對上市公司2004年半年報的事后審查工作中發(fā)現(xiàn)，上市公司關(guān)聯(lián)方資金占用仍比較嚴(yán)重：今年上半年，深市505家上市公司中共有225家上市公司存在向關(guān)聯(lián)方提供資金的現(xiàn)象，占上市公司總數(shù)的44.55％，報告期內(nèi)向關(guān)聯(lián)方提供資金的發(fā)生額高達288億元，期末占用余額368億元；違規(guī)擔(dān)保情況依然嚴(yán)重。505家上市公司中涉及擔(dān)保的公司311家，擔(dān)保總額達420億元；部分公司委托理財損失嚴(yán)重。2004年半年報顯示，505家上市公司中有32家公司涉及委托理財，本期逾期未收回的委托理財本金和收益累計額超過4億元，32家委托理財公司中只有8家公司有收益。

    欠債不還反成天經(jīng)地義

    在人們的習(xí)慣思維中，欠賬還錢是天經(jīng)地義的事情。但在中國資本市場，習(xí)慣思維好像正好翻了個兒——大股東占用上市公司巨額資金不還反而成了天經(jīng)地義的事情；而作為債權(quán)人的諸多上市公司，也對大股東欠款逆來順受。

    比較典型的案例是蓮花味精(資訊 行情 論壇)（600186）大股東占款案。蓮花味精自上市以來，其資金就長期被大股東河南省蓮花味精集團無償占用。雖然中國證監(jiān)會和國務(wù)院國資委于2003年8月聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對外擔(dān)保若干問題的通知》，規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方的資金往來問題。但是，自此之后，蓮花味精集團占用上市公司的資金數(shù)額仍在繼續(xù)增加。進入2004年，蓮花味精集團繼續(xù)大量占用上市公司資金，截至2004年7月，占用資金余額達到了11億元。盡管2004年7月27日，證監(jiān)會、國資委有關(guān)負(fù)責(zé)人回答記者提問時表示，大股東或?qū)嶋H控制人侵占上市公司資金的行為，已經(jīng)成為影響資本市場規(guī)范發(fā)展的頑疾，引起了監(jiān)管部門和市場各方的高度重視。但由于種種原因，蓮花味精的“以股抵債”方案至今還未出爐。

    除蓮花味精案外，在前期發(fā)生的還有“猴王案”、“三九案”以及“輕騎案”，近期陸續(xù)爆發(fā)的又有新天國際(資訊 行情 論壇)、華北制藥、★ＳＴ龍滌、山西焦化(資訊 行情 論壇)、海南高速(資訊 行情 論壇)等欠款大案至今一直懸而未決。

    上市公司委托理財連本金都收不回來的也比比皆是。據(jù)不完全統(tǒng)計，自今年5月下旬以來，發(fā)布委托理財風(fēng)險公告的上市公司達到21家，涉及總金額超過10億元。比如新華醫(yī)療(資訊 行情 論壇)，將5000萬元委托天同證券進行國債投資，但到期時僅收回100萬元本金，最后不得不鬧上公堂。

    “軟硬兼施”各種手段齊上陣

    為了討回自己的血汗錢，上市公司也動足了腦筋，可謂是“軟硬兼施”，但上市公司追債無非采取訴訟或非訴訟兩種手段。

    非訴訟手段一般指協(xié)商解決，大成律師事務(wù)所的陶雨生律師認(rèn)為，如果能夠在債權(quán)人和債務(wù)人雙方都能接受的條件下達成還款協(xié)議或諒解備忘錄，及時清理債務(wù)則是最好的選擇。經(jīng)由律師協(xié)商、發(fā)律師函都是協(xié)商的重要手段。

    在協(xié)商不成的前提下，也有上市公司請專業(yè)的追債公司去操作，但其行蹤非常隱秘。北京中債債權(quán)交易中心一位負(fù)責(zé)人告訴記者，他們在與追債公司簽定協(xié)議時就已經(jīng)協(xié)商好要追債公司保密。因為一旦公司追債的消息泄露，則有可能對其二級市場的股價造成重大影響。另外，追債的成本也是不菲的，中債債權(quán)交易中心對上市公司一般收取30％以上的傭金。

    以股抵債是繼以現(xiàn)金和資產(chǎn)抵債之后，解決上市公司大股東關(guān)聯(lián)欠款問題的一大創(chuàng)新，成為深滬證券市場自今年4月初下跌以來最令人矚目的“焦點”。電廣傳媒(資訊 行情 論壇)（000917）于7月28日推出了“以股抵債”方案，以解決大股東湖南廣播電視產(chǎn)業(yè)中心的占款問題。但業(yè)內(nèi)人士表示，以股抵債實在是監(jiān)管層對大股東占款治理的一種無奈選擇。

    訴訟一般是上市公司選擇的最后一條路，然而也是最有效的一條路。翻開每天深滬兩市的上市公司公告，訴訟公告占了相當(dāng)大的比例。而上市公司為追債而走上訴訟道路的又占了訴訟案的大部分。

    索債效果不盡如人意

    從目前來看，受累閩發(fā)證券委托理財金的上市公司有10余家：慶豐股份(資訊 行情 論壇)（600576）近1億元的國債托管無法收回；片仔癀(資訊 行情 論壇)（600436）6000萬元國債賬戶被鎖定；東方創(chuàng)業(yè)(資訊 行情 論壇)（600278）3000萬元國債托管被非法質(zhì)押；未收回委托理財金還包括洪都航空(資訊 行情 論壇)（600316）1.2億元等。被漢唐證券牽連的上市公司相對較少，包括：赤天化(資訊 行情 論壇)（600227）5000萬元國債投資被用于債券回購融資；特發(fā)信息(資訊 行情 論壇)（000070）5000萬元委托國債投資款到期無法收回。

    這些上市公司在得知委托理財金難以正常收回后，大多采取了訴訟的手段，部分上市公司勝訴，尚在審理的勝訴的可能性也非常大，有的甚至申請了凍結(jié)資產(chǎn)和財產(chǎn)保全，但由于各種原因，法院并沒有強制執(zhí)行，因此有些上市公司可能最終“得理不得利”。

    以股抵債盡管是解決大股東占款的一種創(chuàng)新，但實施起來也有相當(dāng)?shù)碾y度。三九醫(yī)藥(資訊 行情 論壇)今年8月4日的一紙公告就為公司“以股抵債”的試點預(yù)期潑上了一盆冷水，“公司董事會研究過大股東通過股權(quán)處置方式解決占用資金問題的還款計劃，公司一直為計劃的落實而努力。但由于公司大股東持有的公司股份已被凍結(jié)及質(zhì)押，目前尚不具備馬上實施的條件。”因而，類似三九醫(yī)藥這樣大股東持股被凍結(jié)的企業(yè)，短期實現(xiàn)“以股抵債”的機會非常渺茫。(實習(xí)記者 張培娟)

    事件觀察

    完善決策和風(fēng)險防范機制是根本

    對于大股東占款事件，有關(guān)專家提出警告，要真正杜絕上市公司大股東占款這一現(xiàn)象，最關(guān)鍵的還要靠上市公司自身努力，即在目前股權(quán)結(jié)構(gòu)不可能發(fā)生大變化的情況下，繼續(xù)并堅決做好與集團公司、大股東的分開工作，堅持董事會的獨立性，不讓資金占用的“雪球”越滾越大，同時，借助金融創(chuàng)新解決歷史遺留問題。

    首先，應(yīng)完善上市公司信息披露制度。強有力的信息披露制度，可以在一定程度上遏制大股東的占款行為，規(guī)范或杜絕大股東與上市公司之間的關(guān)聯(lián)交易；其次，企業(yè)整體上市也可以最大限度地消除關(guān)聯(lián)交易；第三，強化獨立董事的作用；第四，加強和完善對上市公司股東行為的監(jiān)管，從制度上對大股東形成實質(zhì)性約束；第五，完善股東大會制度；第六，強化市場中介制度。大股東占款問題往往伴隨中介機構(gòu)造假，由于信息失真，大股東掏空上市公司的行為一般被掩蓋起來，最終導(dǎo)致公司行為失控。

    只有這樣才能使上市公司不增添“新賬”的情況下，切實有效地清理“舊賬”，從而從本質(zhì)上根除大股東欠款這一“頑疾”。