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昨天,前市還上漲0.2%的0203券,到了下午開盤后市價卻突然出現(xiàn)跳水,最終以下跌0.22%收盤。無獨(dú)有偶,當(dāng)天,交易所債券市場出現(xiàn)類似走勢的券種也不在少數(shù),其中跌幅最大為0.67%。
交易所債券市場昨天下跌的品種共有21只,占了75%。其中,跌幅超過0.1%的品種達(dá)到了8只,并且這些品種大多具有兩個共性:一是均屬2004年之前發(fā)行的中、長
期國債,二是市價幾乎都是在下午出現(xiàn)跳水。在這些券種中,0308券跌幅最大,達(dá)到0.67%；0112、0110的跌幅則超過了0.3%。
昨天,交易所債券市場并沒有突發(fā)性利空消息。那么,下午開盤后市場走勢突然逆轉(zhuǎn)究竟因何而起?
今年10月,中國證券登記結(jié)算公司與滬、深證券交易所聯(lián)合公布了《標(biāo)準(zhǔn)券折算率管理辦法》,并將于明年1月1日起實(shí)施。在該辦法公布同時,有關(guān)方面同時還表示,將進(jìn)一步完善交易所債券市場質(zhì)押式回購的交易制度,其中包括了實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)券的轉(zhuǎn)移占有等一系列新的監(jiān)管手段。
隨著年底將至,市場對交易所債券市場質(zhì)押式回購交易規(guī)則調(diào)整的預(yù)期,開始轉(zhuǎn)而成為壓迫債券市場走低的重要因素。盡管目前新的質(zhì)押式回購交易規(guī)則并未明文出臺,但是上周末,有關(guān)部門召開的業(yè)務(wù)培訓(xùn)會議上所公布的交易所市場質(zhì)押式國債回購?fù)晟品桨敢鹆耸袌龈鞣降年P(guān)注。
因?yàn)?除了實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)券的轉(zhuǎn)移占有外,根據(jù)這一方案,國債買入當(dāng)天不可立即進(jìn)行回購,這意味著國債市場現(xiàn)有的放大操作難度將大幅提高,成本明顯上升。同時這一方案的亮相,也使市場普遍預(yù)期明年交易所市場的質(zhì)押式回購將啟用新的交易規(guī)則。
而昨天交易所債券市場后市急挫,顯然與方案亮相有關(guān)。因?yàn)?在2001年至2003年間,利用回購放大操作高票息的中、長期國債是債市投資者慣用的操作手法,由此也產(chǎn)生了不少"莊債"。而從昨天率先下跌的券種上看,幾乎全部是這一時段發(fā)行的國債品種。
同時,另一個頗有意味的現(xiàn)象則是在近期交易所回購市場上,長期國債回購品種的價格出現(xiàn)了持續(xù)攀升。其中,期限最長的182天回購已連續(xù)兩周上漲,利率水平由12月9日的2.6%攀升至2.9%,累計(jì)漲幅達(dá)到了11.54%；91天回購的利率水平也由2.5%上升至了2.69%。這也說明,出于回購規(guī)則調(diào)整的預(yù)期,部分操作機(jī)構(gòu)改變操作策略,乘規(guī)則調(diào)整之前先融入長期資金,以維系債市運(yùn)行的資金鏈。
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