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“我們用我們的錢包來說明我們對中國房地產市場的判斷。”摩根士丹利房地產基金亞太地區房地產業務副總裁白可福表示，羅奇和謝國忠的“泡沫論”是他作為經濟學者的獨立看法，摩根士丹利房地產基金只用作參考，但并不認同。并稱非常看好中國房地產市場，2005年在國內的投資將是2004年投資的2～3倍。
從今年7月起，摩根士丹利的全球首席經濟師史蒂芬·羅奇和亞洲首席經濟學家謝國忠
多次提出，中國和上海有著嚴重的房地產泡沫。與此同時，摩根士丹利房地產基金在國內的投資卻在加速進行。這種“矛盾”的情況下，摩根士丹利被指責為“唱空市場而乘機漁利”。
對于研究部門和投資部門的分歧，摩根士丹利企業傳訊部張寶玲稱，“這是正常的，事實上這種各自獨立的意見也正是投資機構所愿意聽到的”，并稱摩根士丹利不希望被誤解。
“事實上，我們分屬相對獨立的不同部門，各自會有自己的獨立判斷。”摩根士丹利房地產基金董事總經理蓋迪說，摩根士丹利內部有不同的部門，各個部門都獨立進行研究并有獨立的意見和判斷。謝國忠作為研究部的獨立經濟學家，他的觀點是獨立的，并不代表摩根士丹利的統一判斷。而摩根士丹利房地產基金投資時，不僅參照謝國忠的研究報告，也會看許多其他研究機構的報告，并通過自己調查研究形成對市場的判斷。
這種判斷顯然是樂觀的。正如白可福所說，摩根士丹利房地產基金用錢包說明了他們的判斷：2004年在中國進行的房地產投資項目有10個，某些項目中摩根士丹利房地產基金所占的投資比例已經達到95%甚至100%。蓋迪稱2005年“包括上海在內的中國市場將有更多機會”，而摩根士丹利的投資行為也將再次提速，并可能向北京、上海以外的其他城市投資。
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