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2004:石油危機的開始

http://whmsebhyy.com 2004年12月21日 08:15 上海證券報

毫無疑問,2004年是第三次石油危機爆發之年,筆者曾于2月19日、4月1日在《上海證券報》撰文對石油危機產生的原因,及其未來走勢進行了展望,但對沖基金對于國際原油價格的炒作仍然超出大多數人的預料。2004年國際原油價格呈現單邊上揚的態勢,以NYMEX輕質原油期貨價格為例,從2月6日最低的32.48美元/桶,上漲到10月22日最高55.50美元。截至12月16日,NYMEX輕質原油期貨價格最大振幅達到22.75美元/桶,均值為41.33美元。如果以歐元計價,最大振幅為18.47歐元,均值為33.42歐元。步入11月以來,國際原油價格先抑

后揚,截至12月17日NYMEX輕質原油期價為46.28美元,在一個多月時間里最大跌幅為14.5美元。

動蕩的2004

一月:受全球原油供給可能不足而需求上升的影響,NYMEX輕質原油期價于1月20日創出36.23美元十個月新高,隨后受俄羅斯2003年原油開采量達4.21億噸的消息影響,1月30日,NYMEX原油期價收于33.15美元。

二月、三月:受歐佩克將于4月1日限產影響,NYMEX原油期價一路走高到3月19日的38.08美元,創出13年來新高。

四月、五月:4月1日,NYMEX原油期價收于34.28美元,5月伊拉克石油管道被毀,5月14日NYMEX原油期價收盤達到41.38美元,創出21年新高。

六月:歐佩克10國5月份原油產量增長2.6%,超出限額達12%。受尼日利亞的石油罷工取消,歐佩克增產影響,國際原油價格持續下滑,NYMEX原油期價6月29日收于36.58美元,創出2個月來的低點。

七月、八月:在歐佩克原油無量可增,國際原油需求不斷上升的預期下,NYMEX原油期價8月20日創出了47.86美元的新高。8月25日,受伊拉克提高原油出口,俄羅斯將增加原油產量及出口的影響,國際油價應聲回落,8月31日,NYMEX原油期價下跌到42.12美元。

九月:受美國原油庫存下降影響,以及對颶風"伊萬"導致原油產量下降的憂慮,國際油持續上漲,9月30日,NYMEX原油期價收于49.65美元。

十月:受尼日利亞罷工、美國原油產量創50年新低影響,10月22日,NYMEX原油期價收于55.17美元,創出歷史最高價。

十一月、十二月:受對沖基金撤出影響,國際油價大跌,同時美國原油庫存大幅回升,而歐佩克原油產量已增至日均2850萬桶,較年初增加了250萬桶。12月10日,在歐佩克重提限產以穩定原油價格的情況下,NYMEX原油期價收于40.72美元。隨后受美國原油庫存下降,以及因特網上本·拉登的一盤錄音帶呼吁攻擊海灣地區和伊拉克石油設施的影響,12月17日,NYMEX原油期價收于46.28美元。

歐佩克vs. 美國

從以上回顧中我們可以看出,2004年的上半年,國際原油價格主要受到歐佩克減產因素的影響。下半年,國際油價主要受美國不斷下降的原油產量、不斷提高的原油需求,以及總是不足的原油庫存影響。而所謂颶風"伊萬"、尼日利亞罷工、伊拉克供油中斷等事件都不可能對國際油價造成持久的影響。

歐佩克代表了供給方對于原油價格的話語權,雖然歐佩克對于原油價格的目標區間在22-28美元之間,但在原油價格在30美元以上,歐佩克仍然宣布限產,說明了在美元大幅下跌的情況下,歐佩克早已調高了原油價格的目標區間。當前歐佩克調整后的目標區間名義上在33-38美元之間,實際的目標可能更高。

美國則是代表了需求方對于原油價格的話語權,令人費解的是,在美元大幅貶值的背景下,美國的需求就是一個勁地增長。相反地,美國原油生產卻毫無原因地持續下降。耐人尋味的是,國際能源機構(IEA)卻說統計基礎漏洞造成了油價的波動。這就給人一個印象,似乎下半年是美國在推高國際油價。在對沖基金大幅炒高原油價格之時,美國并未對對沖基金進行任何限制。這是一種放任,還是一種默契?

新高仍在醞釀

經過2004年的原油價格暴漲,世界原油需求仍然維持了每日250萬桶的增長,原油需求的剛性特征顯現無疑,但供給的增長受到價格的影響會更大。今年下半年以來石油供給顯著大于需求,但原油價格仍然大幅增長,顯然是人為操縱的結果。

當前國際原油供給超過需求100萬桶因此,根據歐佩克的預測,2005年原油仍有每日150萬桶的需求增長。因此,明年上半年,原油價格將承接當前的下跌走勢。由于原油產量的調整會帶來很大成本,當前由高油價帶來的供給增加不會很快消除。因此,年初油價一定會重回33-38美元的價格區間,以試探歐佩克維持油價的決心。

如果美國仍然不愿謀求與歐佩克合作穩定國際原油價格,試圖自行其是地占據伊拉克等產油國家,全球的原油價格的大幅波動將是長期的。在這一前提下,2005年下半年,以美元計價的原油仍會創出新高。預計,2005年NYMEX原油期價以歐元表示的價格區間在28-38歐元之間,以美元計價的價格在36-56美元之間。

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