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LOF基金登臺 交易制度革新

http://whmsebhyy.com 2004年12月21日 07:30 證券時報

    南方積極配置基金在經過充分的準備之后,終于在周一面世交易,從市場表現來看,該基金呈現低開高走態勢,在以0.95元低開之后價格不斷走高,尾盤發力向上,最終以全天最高的0.98元收盤,收出了實體較長的陽線。該基金的收盤價格與12月17日收盤的凈值0.9876元非常接近,基本上消滅了其中套利的空間,使該基金的凈值與價格基本保持了一致。

    作為首只上市的 LOF基金,有許多值得特別關注的地方:該基金既可以在場外進行申購和贖回,也可以在場內自由買賣交易,它集中封閉式和開放式基金的交易優勢,使其不會出現封閉式基金那樣被大幅折價的情況,也為今后在價格波動中留下了較大的套利空間。從周一的市場走勢中可以看出,由于受到目前封閉式基金大幅折價的影響,該基金以折價開盤,但由于可以通過場外的贖回進行套利,因此吸引了資金在低位積極買入,從而推動價格走高,最終達到價格和凈值的基本一致。

    特別值得一提的是,該基金的交易采取了主交易商制度,廣發證券等9家證券公司成為其主交易商,這種交易商制度實際上就是國外一些成熟市場普遍采用的做市商制度,目的就是為了維護股價和保持交易的活躍。就該基金此次的交易情況而言,9家主交易商簽有協議,每個交易日都有負責的主交易商,如果在5分鐘內沒有合理買入申報,那么主交易商將在其后的一分鐘內進行買入申報;同時對申報價格也有規定,買入的價格不低于基金前一日凈值的96%,不得高于前一筆交易的101%,以確保基金交易的公正性,不受到人為的操縱。可以預料,該基金的今后價格波動將圍繞著其凈值進行,只是由于市場持續低迷,其凈值有不斷走低的可能,因此市場的交易價格可能會略低于基金的凈值;而市場一旦回暖,基金的凈值將呈現不斷走高的趨勢,基金的價格也往往會略高于凈值。但無論是略高于還是略低于凈值,其幅度都相當有限,不會有太大的套利空間。

    由于今后新成立的開放式基金將有相當一部分會采用LOF的交易方式,所以該只LOF基金的運作對二級市場也將會產生相應的影響。因為該類基金存在套利的機會,當市場波動和凈值變化幅度加大時,將吸引套利資金介入,所以該類基金一般有保有更多的資金以便應付贖回壓力。如周一市場資金以0.95和0.96元價格買入的基金份額部分,就很有可能在場外按凈值贖回,以獲得利潤,使基金的規模縮小,尤其是在基金凈值大幅提高的情況下,其中的套利空間更大,也就是說,隨著市場的好轉、基金凈值的上升,其基金規模反而有可能會不斷縮小。因此,該類基金的經理人除了保證有一定的贏利之外,為了保持基金規模的穩定性,還需要調控好基金的凈值變動幅度。而對于市場而言,則會吸引基金更加青睞超級大盤的品種,因為它們的股價波動幅度極小,而今后市場對大盤股的需求會越來越大,而一旦大盤股成為市場的主導力量,并且保持了價格的穩定,對于股指的穩定也具有積極的意義。

    主交易商制度的最大特點就是在市場低迷時,可以維護好市場的股價,目前國內的市場的股價不斷走低,部分業績優異的企業股價已經出現超跌,如果引入主交易商制度,就能很好地體現優質企業的價值。如果這種制度在LOF基金中獲得成功,極有可能會引入到股票交易品種上來,從而對市場產生長遠的積極作用,這對那些績優藍籌股是一大利好,市場也將因此出現新的交易特點。當然,由于主交易商制度目前還處于初級階段,其對市場產生影響還有一個過程,但從長遠來看,該交易方式對基金的品種取向以及交易方式都會有深遠的影響。


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