在動用 450 億美元外匯儲備向中行、建行注資后，中國政府是否還會通過注資推動其他國有商業銀行？財政部副部長樓繼偉給出了明確答案。

    “中國工商銀行作為我國最大國有銀行，對其改革，財政部也有準備。國務院總的精神是這幾家銀行都要改革，一行一策，不要一個模式。但總的來說是都要注資，都要剝離一些不良資產，不管以什么形式，都要建立新的公司治理結構框架。” 12 月 2 日，樓繼偉在有歐洲貨幣、匯豐銀行和中國工商銀行聯合舉辦的“資本市場與公司治理”論壇上出人意料地明確表態。

    “財政部一定會注資中國工商銀行，具體的方案已經成型。”樓繼偉并不諱言。

    在會上，中國工商銀行行長姜建清亦稱，該行目前正在為政府注資進行積極籌備，但仍在等待政府的最后批準。

    “其實，你不妨把這次會議看做是中國工商銀行股改的一次高規格亮相，一次按捺許久的‘熱身’。”業內人士對《證券市場周刊》評價道。

    缺口 4000 億

    早在中行、建行獲得注資后，銀行業分析師預計，中國政府還將對另兩家國有商業銀行中國工商銀行和中國農業銀行施以類似的援助。

    “此次樓繼偉的講話已經宣告中國工商銀作股份制改革和上市工作開始了，盡管這還需要一定的時間。”知情人士向《證券市場周刊》介紹。

    按照年報公布的數據，截至 2003 年年底，工行集團的總資產達 52791 億元，占中國境內銀行業金融機構資產總和的 19 ％，不良資產率為 21.24 ％。如果要使不良資產下降到 4 ％以下，剝離不良資產的力度將是空前的。按照建行、農行的先例，注資的參考指標是資本充足率， 2003 年年底，工行的資本充足率為 5.52 ％，核心資本充足率 4.77 ％，工行內部人士透露，如果要達到 8 ％的標準，缺口在 4000 億元以上。

    但這是按照原先的規定計算的，如果按照 2004 年 3 月 1 日起施行的《商業銀行資本充足率管理辦法》，用新的規定計算資本充足率，工行的資本充足率無疑會進一步下降，所需資金會更多。

    如何注資

    這么大一筆巨款，財政部將如何注入工行？

    “目前方案已經上報，但是都還沒有做出最后的決定，哪一種可能性會出現我也不好判斷。”中國工商銀行股份制改革辦公室有關人員對《證券市場周刊》表示。

    《證券市場周刊》獲悉，圍繞對中國工商銀行的注資，當前主要有三種方案。

    一是仿效中行、建行，繼續由國家動用外匯儲備注資。

    “動用外匯儲備是最簡單的辦法，畢竟現在國家的外匯儲備相當充足。”瑞士信貸第一波士頓中國研究主管陳昌華對此表示贊同。

    “這種模式的好處是有成熟的經驗可以借鑒，畢竟在注資中行、建行當中發生的問題可以得到有效的規避。”知情人士稱。

    但是，知情人士提醒，樓繼偉在講話中強調，一行一策，不要一個模式。而此前中國人民銀行副行長郭樹清亦說，國有獨資商業銀行改革將根據自身情況，可能采用不同方式方法來解決問題。

    從這個角度說，外匯注資只是選擇之一。

    第二種方案最為外資看好，其核心內容是由財政部向央行發行一定規模的債券，然后用獲得的資金放入匯金公司，由匯金公司作為投資人給中國工商銀行注資。

    “這在國際上是比較通行的做法，有比較成熟的經驗。”某外資投行人士對《證券市場周刊》指出，“這樣可以使各方的權責分明，有利于鞏固以后改革的成效。”

    “樓繼偉的講話并不代表財政注資就不通過匯金公司，但是，動用外匯儲備的權力在央行。”陳昌華對財政部的注資有自己的理解，“匯金公司模式沒有什么可以質疑的，在新加坡也有淡馬錫嘛。”

    第三套方案就是仿效交通銀行的模式，由社保基金入股一部分，工行再自行解決一部分。但這套方案實施的有效性最不為業內人士看好。

    “道理很簡單，社保基金能投入的量會有多少？”知情人士強調。

    “當然也不排除雙管乃至多管齊下的可能性，畢竟作為中國最大的國有商業銀行，改革難度要艱巨許多。”陳昌華認為。

    股改熱身

    注資和剝離顯然是關鍵一步，但在姜建清看來，真正的著眼點，應該是公司治理機制的再造。

    “完善公司治理是國有商業銀行綜合改革的核心。”姜建清說，“綜合改革的目的不僅僅是產權改革，也不是財務重組，甚至不是上市，而是要建立良好的公司治理機制，以此實現體制轉軌和結構轉型。”

    從目前的情況看，巨額不良資產和沉重歷史包袱是國有商業銀行加速推進綜合改革進程中面臨的最大障礙之一。

    根據中國工商銀行自己的重組提案，該行的不良貸款比率有望在金融重組后降至 3 ％至 4 ％。工行股改辦有關人士稱，重組提案早已遞交給了相關政府部門。

    “目前，對于不良資產的處置工作已經在著手展開了。”該人士一再強調。

    11 月 9 日，中國工商銀行啟動了不良資產證券化試點項目。

    有關負責人介紹，此次試點項目涉及中國工商銀行寧波市分行賬面價值約 26 億元不良貸款，參與項目實施的包括中國工商銀行、瑞士信貸第一波士頓、中信證券(資訊 行情 論壇)股份有限公司和中誠信托投資有限責任公司等。

    根據第三方盡職調查報告和資產管理與處置方案測算結果，有關各方已確定預計可回收現金額，并以此為基礎，評級后設立了價值約８億元的特殊目的信托。

    目前，試點項目前期準備工作已經全部完成，資產證券化產品銷售路演已正式啟動。