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連續3年美元匯價的走跌，使全球投資者普遍看空美元在2005年的走勢，一些權威機構預計美元還會貶值15％左右。英國《經濟學家》雜志甚至撰文，認為美國政府對美元貶值的放任政策會導致美元作為世界最主要的國際儲備貨幣地位的喪失。對此，筆者認為必須慎重分析，弱勢美元在可預見的未來不會影響到美元在國際貨幣體系中的中心地位。
一國信用貨幣成為國際貨幣體系中的中心貨幣，其基本條件是該國在世界經濟中的中心地位的形成。美元替代英鎊，成為第二次世界大戰之后的國際中心貨幣是因為當時世界經濟的中心由英國轉移到了美國。上個世紀70年代，日本和原聯邦德國經濟的增長，曾形成了三足鼎立的世界經濟格局，在國際儲備資產中日元和馬克的比重也有明顯地提高。但是，隨著上個世紀90年代美國新經濟的出現，美國總體經濟實力再次飆升，而日、德則在同一時期經歷了“經濟泡沫”和兩德合并的調整，也就說，上個世紀90年代美國的新經濟不但拉大了美國和發展中國家的差距，也拉大了美國和包括日、德在內的其他發達國家的差距。因此，新經濟造成的美國經濟的優勢至今還沒有哪個國家和地區可以動搖。從目前世界經濟格局看，盡管美元不斷貶值，但是美元在國際貨幣體系中的中心地位并不會因此而改變。
“美元貶值會影響美元在國際貨幣體系中的中心地位”，這種觀點是把美元貶值現象歸結為美國政府放任美國信用擴張和美國居民消費無度的結果，美國政府之所以敢這么做的原因，是因為美元在國際貨幣體系中的特殊地位決定了美國信用擴張和超前消費的成本可以由其他國家來承擔。這種現象確實是存在的。美國政府可以通過不斷地發行美元來支付巨額的貿易赤字，美國的財政赤字也有相當部分是由非美國居民來承擔的。但是，我們必須清楚地認識到，這種現象的根源來自于不合理的國際貨幣體系——現存的國際貨幣體系本身缺乏對中心國家貨幣發行的紀律約束，要解決這個問題的關鍵在于將國內流通貨幣與國際流通貨幣作出明確的區分，而不是用一種國內流通貨幣去替代美元成為國際流通貨幣。
第二次世界大戰之后，每當美元貶值給世界經濟帶來負面影響時，改革現存國際貨幣體系的呼聲便會高漲。然而對于國際流通貨幣選擇的改革嘗試一直沒有進展。從歷史經驗看，替代美元作為國際貨幣的方案主要有兩類：一類是放棄信用貨幣作為國際貨幣的方案，在實踐過程中就是國際貨幣基金組織“特別提款權”的創立，但是，這種創立的信用貨幣單位因為缺乏超國家的信用體系作基礎，因此，迄今為止它還只是停留在記賬貨幣單位的職能上，而無法替代國際流通過程中美元的地位。另外一類改革設想是放棄將一國信用貨幣作為國際貨幣的方案，回到黃金本位的年代，但是這種設想離現實更遠，因為，從當今的黃金供給情況來看，它不可能滿足國際經濟交往日新月異的增長對國際貨幣的需求。
綜上所述，盡管美元貶值給世界經濟帶來了種種負面影響，但是，這并不構成對美元國際貨幣地位的影響，而現存國際貨幣體系所存在的缺陷是對美國政府放任美元暴跌的制度缺失，無論從制度層面還是從技術層面來看，都還沒有找到合理的替代手段。在此前提下，無論用哪一國或哪一地區的信用貨幣來替代美元作為國際中心貨幣的職能，都無法改變同樣的弊端仍將重復出現，而惟一改變的是人們對美元以及美國政府的失望變成了對另一種貨幣和另一個國家政府的失望。
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