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德意志銀行亞太區首席經濟學家馬駿日前表示，中國經濟周期中最危險的階段———高通脹和高投資增速都已經度過，基于上述判斷，德意志銀行認為，2005年的宏觀政策不會出現太大變動。馬駿稱，目前中國的通貨膨脹已經降至3%以下，而投資增速保持平穩運行，未來如果有加息，其幅度也不會太大。
經濟運行態勢健康
德意志銀行最新發布的研究報告稱，中國過去兩個月的宏觀指標顯示，宏觀調控的初始目標已經實現，通貨膨脹已經降至央行的目標區間———3%-4%；工業生產增速輕松達到14.8%，明年預計將達到14%，上述因素都將利于明年GDP達到8.5%的增速。盡管投資增速仍略高于預期，但目前原材料價格的穩定和收入增速的放緩都確保了即使不動用額外行政手段，減緩投資增速的目標也將實現。
研究報告稱，德意志銀行運用的調整收入法測算的GDP顯示，中國的投資與GDP的比值在2003年低于30%，這暗示著，中國經濟在數年內均能支撐起投資增速高于GDP增速的格局。
明年GDP將平穩增長8.4%
德意志銀行預計，2005和2006年，中國經濟都將保持平穩增長。報告預測，中國GDP增長將由今年的9.3%微降至明年的8.4%。
在影響明年GDP增長的所有因素中，德意志銀行認為，最顯著的下降將來自投資部門，其中實際資本形成總值增速將由今年的16%降至明年的13%。預計從明年下半年開始，收入增速和出口增速的放緩都將抑制投資新項目的意愿，從而使行政管制對于投資增速的限制顯得多余。此外，德意志銀行表示，并不認為固定資產投資增速將驟降至個位數，因為明年的房地產增速仍有望保持20%以上的增長。此外，農村地區、基礎設施建設、能源和環保部門仍需要大量投資。
出口增速放緩無礙經濟增長
德意志銀行同時也預計，商品出口增長將從今年的34%降至明年的20%，原因有以下幾點。首先，今年中國商品出口增長基數較高，因此，明年在此基礎上下降5%較為容易；其次，2005年，美國和西方七國的經濟增速預降0.7%，這成為了中國出口增速下降另一個5%的原因；再次，今年由于美元兌其它主要貨幣出現了較大幅度的貶值，使得人民幣的實際匯率今年貶值了約4%，但上述情況明年將不會繼續，人民幣甚至可能會選擇在某個時段升值；此外，隨著2005年1月對發展中國家紡織配額的取消，預期許多經合組織成員國將提高對中國的貿易壁壘，尤其是服裝、電子產品和家具，而中國自身也會采取相應的自我約束措施，如增加對服裝、電子產品的出口課稅等，上述因素可能又會導致出口增速下降若干個百分點。
盡管如此，導致中國明年GDP增速放緩的風險仍然有限。原因在于，首先，強勁的消費將抵消投資和出口下降的影響———農民收入的高增長將顯著提高農民的購買力，同時，隨著車貸的恢復和明年1月份汽車關稅的下調，汽車消費將重拾升勢。此外，得益于穩定的商品價格，中國出口凈值僅呈緩慢下降的格局，這對明年GDP增長的負面影響較為有限。
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