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阮華在日前召開(kāi)的“中國(guó)證券投資基金國(guó)際論壇”上，上海證券交易所總經(jīng)理朱從玖在發(fā)言中透露：上證所正在研究考慮推出做空機(jī)制，以便投資者能逃避風(fēng)險(xiǎn)，另外還考望推出股票指數(shù)期貨，以令投資者能在資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理方面有所作為。
產(chǎn)品創(chuàng)新時(shí)機(jī)成熟關(guān)于做空機(jī)制與股指期貨推出，此調(diào)不彈久矣。過(guò)去雖曾時(shí)起時(shí)伏議過(guò)多次，最后皆不了了之。究其原因，大抵與管理層認(rèn)為條件尚不成熟，又擔(dān)心誘發(fā)市場(chǎng)
波動(dòng)有關(guān)。當(dāng)初（10多年前）在對(duì)滬深股市進(jìn)行設(shè)計(jì)時(shí)，頭腦中有些框框還是“禁區(qū)”，不敢打破的，除股權(quán)分置外，不設(shè)做空機(jī)制，沒(méi)有股指期貨也是一條，理由是那是投機(jī)，而我們社會(huì)主義的股市是不鼓勵(lì)投機(jī)的。當(dāng)然那時(shí)這樣想也有那時(shí)的歷史原因，否則股市可能要晚生幾年。幾年之后深交所曾想先行一步，深證成指就是為此制定的，結(jié)果還是沒(méi)有搞成，上頭還是認(rèn)為條件尚欠成熟，應(yīng)從長(zhǎng)計(jì)議。十多年過(guò)去了，條件也該成熟了吧？實(shí)踐證明一個(gè)無(wú)做空機(jī)制、沒(méi)有期指的市場(chǎng)，是個(gè)只有一條腿的市場(chǎng)。不能回避風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有對(duì)沖工具，機(jī)構(gòu)是很容易坐以待斃的。產(chǎn)品創(chuàng)新固然要提倡，制度建設(shè)亦不可缺。大盤(pán)跌至千三，也許是推出做空機(jī)制與股指期貨的合適時(shí)候了，理由是：對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響不至于太大。
多空平衡已經(jīng)打破回到市場(chǎng)，與前幾年于1300點(diǎn)附近探明底部后發(fā)展為一波單邊上揚(yáng)的中級(jí)行情明顯不同的是：這次在1259點(diǎn)見(jiàn)底3個(gè)月之后，股指又回到了起點(diǎn)附近。年關(guān)影響投資者的主要利空因素又有哪些？這里不妨擇要作一羅列：首先，如本欄前所分析的央行繼續(xù)加大資金回籠力度，表現(xiàn)是央行票據(jù)發(fā)行量在本周創(chuàng)下近期新高，同時(shí)利率一個(gè)月來(lái)首次回升。這意味著有利于“9·14”行情的寬松資金環(huán)境將告一段落，且將繼續(xù)是階段性收緊。其次，將于元旦后正式推出的新股發(fā)行詢價(jià)制無(wú)異宣布事實(shí)上維持?jǐn)?shù)月的暫停擴(kuò)容期的結(jié)束。日前李榮融關(guān)于國(guó)企要到A股市場(chǎng)上市更加大了投資者對(duì)于大型國(guó)企將打破現(xiàn)有供求格局的恐懼。如果說(shuō)，在前一段本來(lái)頗有利于行情上揚(yáng)的較好形勢(shì)下大盤(pán)表現(xiàn)尚不如人意的話，那么在條件變差后就更難以保證了。更何況券商面臨的保證金分離與自營(yíng)及委托理財(cái)?shù)木薮髩毫θ晕吹玫匠浞只狻Ｈ绱朔N種，導(dǎo)致反映多空大致平衡的三角形態(tài)終于向下突破。
堅(jiān)守1259點(diǎn)仍有機(jī)會(huì)筆者一直提示技術(shù)上應(yīng)高度關(guān)注12月14日這一“9·14”行情滿3個(gè)月之際前后的時(shí)段，因?yàn)樗『檬侨ツ?2月于1307點(diǎn)見(jiàn)底以來(lái)的第55周，今年4月于1783點(diǎn)見(jiàn)頂以來(lái)的第34周（+1）與1259點(diǎn)以來(lái)的第13周等費(fèi)波納奇數(shù)字匯聚的“時(shí)間窗”。誠(chéng)然“時(shí)間窗”并非一定意味著大盤(pán)走勢(shì)會(huì)產(chǎn)生重大的改變，但當(dāng)此期間大盤(pán)的空間位置與成交均呈現(xiàn)敏感的變化———例如本周滬指向下突破3個(gè)月來(lái)所構(gòu)成的三角形底線，并一破再破具備重要意義的1300點(diǎn)，同時(shí)兩市日成交又創(chuàng)下“9·14”之后的地量（最低周二與周五），從而出現(xiàn)所謂時(shí)空（價(jià)）、量的共振時(shí)。我們就必須打醒十二分精神，不可掉以輕心了。以9月13日自1259點(diǎn)反攻為第一輪，10月下旬至11月上旬盤(pán)中上破1300點(diǎn)皆收回1300點(diǎn)之上為第二輪。本周已是第三輪“千三保衛(wèi)戰(zhàn)”。最后究竟鹿死誰(shuí)手，現(xiàn)時(shí)尚難定論。預(yù)料多空都難以一劍封喉，畢其功于一役，勢(shì)必還會(huì)反復(fù)爭(zhēng)奪。從大盤(pán)藍(lán)籌一再挺身而出力挽狂瀾來(lái)看，主力基金護(hù)盤(pán)的態(tài)度還是堅(jiān)決的，游資同樣出于利害關(guān)系站到了同一戰(zhàn)線。筆者還是早先的觀點(diǎn)：現(xiàn)時(shí)似乎不是做空的最佳時(shí)機(jī)，市場(chǎng)對(duì)于守住1259點(diǎn)亦還有信心。估計(jì)在已具反彈條件的一二線新藍(lán)籌的幫動(dòng)下，大盤(pán)依然可望有驚無(wú)險(xiǎn)地守住1259點(diǎn)重獲生天。只要下周三之后能在1259點(diǎn)之前價(jià)量回升，跨年度行情便有保證。（日京／編制）（來(lái)源：金羊網(wǎng)）
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