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近日，央行出臺了銀行間債市債券交易流通審核規則，由于規則是以企業債的交易流通審核為基本規范對象，市場人士普遍認為，該規則的實施，將為企業債大量進入銀行間市場創造便利條件，對拓寬企業債投資主體，擴大企業債市場規模具有重要意義。
允許企業債大規模進入銀行間市場的呼聲由來已久，雖然此前已有
兩個企業債———中信債和01中鐵債在場內進行交易，但其成交清淡，流動性一直不足。此次終于正式開閘，無疑激發了投資者的熱情。從海外經驗來看，場外報價驅動交易模式一直扮演發達國家企債市場發展的主角，從這個角度來看，正式允許企債大規模的在作為場外市場的銀行間市場流通，無疑更符合國際慣例，同時也符合機構投資者的交易習慣，有助于增加企業債的流動性，相應的也增加企業債對投資者的吸引力。另外，如果企業債在銀行間市場上市，從發行到上市的時間也將大為縮短，這也將進一步縮減企業發行成本、搞高市場效率。
流動性不足一直是困擾企業債快速發展的重要原因之一，有專家估算，類似企債品種要想形成較好的流動性，平均每天交易量至少需在千萬元以上；現有企債不僅在交易量上有相當差距，而且期限品種單一、流通市值很低；不要說形成較完整的收益率曲線，就算是變現也很困難。這就造成了一種惡性循環———流動性不足，機構不愿入場交易；機構很少交易，流動性不足愈加明顯。
流動性只是困擾企債正常發展的一個方面，更關鍵的問題則在于企債發行中的管制。過多的管制，直接影響了企債的發行規模，也間接影響了這個市場對投資者的吸引力。目前企業債融資規模占企業融資總規模的比例明顯過低，以2003年為例，企債融資只占到融資總規模的1.72%，今年的比例預計會更低。這與美國等成熟企債市場相比，差距尤為明顯。
應該說，在目前適度偏緊的宏觀調控政策下，企業的資金需求還是很旺盛的。為什么企業有融資需求，債卻發不出來？主要原因就是企債發行門檻過高。一方面，企債發行某種程度上仍實行額度制，企業要想發債，首先必須得到發改委的審批通過，再由發改委在國務院批準的年度企債發行額度內實行。在這種嚴苛的計劃體制下，能獲準發債的大多是一些大型國企，一般企業根本拿不到發債額度。
另一方面，在現行的管理體制下，即便企業獲得發債資格，其發行利率并不是完全市場化，必須報經央行核定，利率不得超出同期限銀行定期儲蓄利率的40%。雖然在超出五年期的企業債發行中已事實上突破這一限制，但在五年期以內，這一限制仍未取消。這種利率水平，對于機構投資者毫無吸引力，直接導致五年期以內的企債發行事實上不可行。雖然從2000年以來，有關企業債券管理條例的修訂工作一直在進行之中，但正式修訂版至今仍未問世。
探究這種種管制的核心，出發點無非是“風險”二字。強調對風險的控制本無可厚非，但出于對風險的擔憂而帶來的過多管制卻似乎有些不合時宜。按理說，目前企債市場的參與主體以各類機構投資者為主，它們在多年的市場摸爬滾打中也積累了不少經驗和教訓，大多有著比較強的風險識別和防范能力，應該是有條件逐步放松企債市場管制，以更加市場化手段來促進企債迅速發展的時候了。
此次正式允許企債大規模進入銀行間市場，可以說是放松管制的良好開端。下一步，如果在進一步完善有關法規體系的建設進程中，逐步放松對發債企業的審批，推進發行利率的市場化，放寬企債發行的一些硬性約束條件，那么，企業債的大發展將真正成為現實。
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