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深滬證券交易所和中國結算聯(lián)合發(fā)布的《上市公司非流通股股份轉讓業(yè)務辦理規(guī)則》在業(yè)界引起較大反響。業(yè)內人士將目光聚焦在兩大問題上：一是《規(guī)則》實施后對現(xiàn)行市場價格將產生何種影響；二是《規(guī)則》出臺是否在為未來解決股權分置做鋪墊。
導致流通股價格重心下移？
對于《規(guī)則》的解讀，市場表現(xiàn)出明顯的分歧。一方面的爭議是，《規(guī)則》出臺后，上市公司非流通股轉讓會否提速從而分流市場的資金？
“《規(guī)則》出臺不是為了鼓勵轉讓行為。”交易所有關人士表示，目前市場對非流通股轉讓有較大的需求，出臺《規(guī)則》的出發(fā)點是為投資者提供服務。他說，如果對非流通股轉讓沒有資格規(guī)定，也不做要求，會對目前的市場帶來消極影響。
海通證券宏觀部經理吳淑坤則表示，《規(guī)則》將原來5%的轉讓比例下調為1%，將加速非流通股的轉讓，此外，非流通股與流通股的價差也可能因吸引機構投資者的參與而造成現(xiàn)有市場上的資金分流。
另一方面的擔憂則在于，公開的信息平臺一旦搭建，非流通股的轉讓價格是否會呈現(xiàn)出與流通股價格接軌的漸近趨勢，這是否會使現(xiàn)有流通股價格重心下移？
吳淑坤稱，交易所對非流通股轉讓公開信息平臺的搭建類似于其大宗交易系統(tǒng)，這將加大非流通股轉讓的速度和透明度。他說，造成非流通股與流通股價差最主要的原因也就在于轉讓的速度和透明度的差異上，《規(guī)則》實施后，非流通股轉讓的速度和透明度將有所提高，因此非流通股與流通股的價差也將漸漸靠攏，這對現(xiàn)在的流通股價格產生了負面的心理預期。
國泰君安研究所副所長謝建軍則認為，市場定價是由市場的有效性和流動性來決定的，B股市場較A股市場定價低就是一個很好的例證。他稱，公開征集方式的定價只是較協(xié)議轉讓的定價更規(guī)范，但與連續(xù)競價和集合競價的高效性相比，仍存在很大的差異性。
申銀萬國政策研究員蔣健榮表示，公開征集方式不同于三板的掛牌交易的形式，它不意味著另外開辟一個市場。非流通股協(xié)議轉讓與流通股轉讓有一個很大的不同，就是對受讓人的選擇有一定的要求，以公開征集方式確定協(xié)議轉讓價格的實質，是在實現(xiàn)股份轉讓的同時，為上市公司尋找一個合適的、可以承擔起實際控制人責任和履行控股股東誠信義務的受讓人，而不是說誰出價高，就將股份轉讓給誰。從這層意義上來看，市場目前對于資金分流和股價重心下移的擔心純粹是“熊市情結”所致。
為解決股權分置做鋪墊？
市場更大的擔心則在于，管理層此舉是否在為解決股權分置做鋪墊？
蔣健榮表示，《規(guī)則》的出臺客觀上為以后推出解決股權分置的方案奠定了基礎，但管理層此舉旨在規(guī)范非流通股的轉讓行為。蔣健榮稱，事實上，管理層一直都在規(guī)范非流通股的轉讓行為。
吳淑坤則表示，目前種種跡象表明，股權分置的解決已經有漸行漸近的趨勢，如目前推出的《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規(guī)定》中對于分類表決制度的規(guī)定等都透露出上述信號。
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