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《規則》產生哪些影響?

http://whmsebhyy.com 2004年12月17日 07:45 證券時報

    周四,滬深證券交易所及中國結算公司聯合發布了《上市公司非流通股股份轉讓業務辦理規則》。這一規則將對證券市場怎樣的影響,我們又應該如何看待呢?

    規范非流通股場外轉讓

    以國際投資者目光來看,中國證券市場是一個并不成熟的市場,一
個很重要的原因就是上市公司的股本并非是全流通,除個別上市公司以外,絕大多數公司都有一定規模的國有股或法人股,而這些非流通股的存在也給證券市場帶來了一定弊端,如股權分置導致一股獨大等,這不是短期內能夠解決的問題。而既往非流通股的場外轉讓也給一些機構的違規運作帶來一定的便利,如一些機構資金利用內幕消息進行提前炒作;一些公司的管理層通過一系列復雜的股權運作變相侵吞國有資產,導致國有資產的流失。新規則的出臺將使得一切非流通股的轉讓都在陽光下進行,這樣將在很大程度上規范非流通股的場外轉讓。

    規則提供新盈利模式

    中國證券市場確實存在著一些資產質量比較好,盈利能力比較強的上市公司,這些公司也具備不錯的分紅能力,這些公司應該是很多理性機構青睞的對象,而若通過二級市場增持股份來參與這些公司,其介入成本會相對比較高。在所有非流通股都必須于證交所轉讓之后,非流通股的流動性將迅速提高,可能會有更多的機構通過協議轉讓方式,以比較低的成本收購上市公司的非流通股,進而來謀求上市公司穩定發展所帶來的良好回報,特別是一些境外機構很可能會選擇這樣的方式。

    對個股行情沖擊有限

    隨著行情的發展,市場對解決股權分置問題的呼聲越來越高,如何穩妥解決國有股流通問題將考驗各方人士的智慧。此次非流通轉而規則的出臺,也被很多投資者看作是國有股逐漸流通的先兆,因此被視為利空。不過我們認為,該規則出臺對市場的負面沖擊應是相對有限的。我們注意到,股份過戶完成后一個月內,證券交易所和結算公司不受理同一股份受讓人就其所受讓的相同股份再次進行轉讓的申請,這將在一定程度上抑制非流通股轉讓的頻率。我們也必須考慮另外一個問題:管理層不斷出臺利好政策,目的就是為了給證券市場營造一個良性發展的環境,因此任何政策出臺的時候,必然會考慮到對證券市場的影響。從這一角度理解,該規則出臺的主要目的是規范非流通股的場外轉讓,并非是為了減持國有股。因此我們判斷,新規則出臺即便會對市場形成一定的沖擊,但沖擊力度也不會像一般投資者想象中的那么大,應該說是相對有限的,這從昨日大盤低開并探低后,早市一度反復造好并攻至紅盤即可見一斑。昨日大盤雖然最終以綠盤報收,但跌幅有限,且并未擊穿千三整數關,這也從一個側面反映出利空消息的沖擊作用有限,并且也驗證了另外一條信息,那就是機構資金對千三整數關的政策底意義高度認可,在目前位置并不愿意大肆做空,前期管理層出臺的一系列利好政策將構筑行情堅實的底部支撐。不過,由于近期市場仍在謀求熱點行情的切換,短線攻擊力度可能也是相對有限的,因此短線行情可能還將低位震蕩筑底,對此應有一定的心里預期。


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