|
關(guān)志雄
由于中國是一個加工品的生產(chǎn)基地，而且本國貨幣實質(zhì)上盯住美元，因此，日元兌美元升值以后，中國的競爭力提高，由此帶來的出口增長（尤其是對美國）反而推動了日本的對華零部件等出口
對日本企業(yè)而言，由于中國不僅僅是生產(chǎn)基地，而且作為最終的需求市場的重要性也在提高，因此，今后日本的出口從其他市場轉(zhuǎn)向中國的勢頭還將保持下去
在日元的升值勢頭之下，有人預期日本迄今保持增長的對華出口將會放慢，從而延誤日本的景氣恢復。但由于中國是一個加工品的生產(chǎn)基地，而且本國貨幣實質(zhì)上盯住美元，因此，日元對美元升值以后，中國的競爭力提高，由此帶來的出口增長（尤其是對美國）反而推動了日本的對華零部件等出口。
日本與中國的這種關(guān)系，在其與亞洲四小龍和東盟等其他亞洲國家（地區(qū)）的關(guān)系中也可以見到。實際上，日本對亞洲的出口與教科書上的定論相反，它表現(xiàn)為在日元升值的時候加速，在日元貶值的時候放慢這一緊密的聯(lián)動關(guān)系。與1995年和2000年日元升值的情形相同，在從2002年開始的此次日元升值當中，日本對亞洲的出口也在急劇增加。相反，在1997年至1998年和2001至2002年的日元貶值時期，日本對亞洲的出口曾陷入了蕭條。
日元兌美元匯率和對亞洲出口的這種關(guān)系，可以作出如下解釋。首先，日元兌美元匯率的上升通過直接投資和競爭力的變化，增加亞洲的出口。這又以亞洲對日本進口（即日本對亞洲的出口）增大的形式反饋于日本經(jīng)濟的“收入效應(yīng)”。在“價格效應(yīng)”方面，日元升值對日本的出口產(chǎn)生負面影響。但是，在對亞洲出口方面，由于在亞洲無法替代生產(chǎn)的設(shè)備和核心零部件的比重很大，因此其效應(yīng)很小。結(jié)果，即使全面考慮收入效應(yīng)與價格效應(yīng)，日元升值也是帶動對亞洲出口增加的原因。相反，在日元貶值的時候，由于亞洲各國景氣放慢，因此日本對亞洲出口也呈現(xiàn)停滯局面。特別是1996年到1998年的日元急劇貶值，既是發(fā)生亞洲金融危機以及隨之而來的蔓延和加劇的因素，而且又由于亞洲各國景氣的倒退，成為了日本對亞洲出口急劇回落的原因。
與亞洲形成鮮明對比的是，在以歐美為中心的其他地區(qū)，即使日元匯率變動，有關(guān)國家的生產(chǎn)也不會受到多大影響。相反，由于對日出口的價格彈性較大，當日元升值的時候，價格效應(yīng)向著抑制對日進口的方向作用，因此日本對歐美出口就會表現(xiàn)出放慢趨勢。由于日本的這種對亞洲出口和對其他地區(qū)出口的不對稱性，我們可以看到日本對亞洲出口的依存度（即亞洲在日本整個出口中的份額）表現(xiàn)為在日元升值的時候上升，而在日元貶值的時候下降的趨勢。當日元升值的時候，由于對美出口放慢，但對亞洲出口加速，因此出口在整體上的回落幅度較小。相反，當日元貶值的時候，由于對美出口的上升在某種程度上被對亞洲出口的減少抵消，因此整個出口擴大的幅度并不大。這樣，日本對亞洲的出口對日本經(jīng)濟發(fā)揮著緩和匯率變動影響的自動穩(wěn)定器的作用。
這種現(xiàn)象在上世紀80年代主要表現(xiàn)在日本對亞洲四小龍出口的變動上。但是，上世紀90年代以后，隨著直接投資的浪潮涌向東盟各國，再涌向中國，在對東盟與中國的出口方面也明顯地可以看到其緩和匯率影響的作用。特別是作為“世界工廠”的中國，在設(shè)備和中間材料的進口方面對日本的依存度很高，而且不斷擴大在世界出口市場上的比重。結(jié)果，與亞洲四小龍一樣，中國也出現(xiàn)了受日元升值影響出口增大從而引發(fā)對日本進口擴大的現(xiàn)象。從這一意義上說，目前可以說并非什么“盡管日元升值”，而是“正因為日元升值”，日本對中國的出口持續(xù)增長。
當然，由于日元升值而擴大的對華出口具有很強的對美迂回出口的一面，因此并不能完全抵消日元升值對整個日本出口的負面影響。幸運的是，中國除了出口之外，以投資為中心的內(nèi)需仍然強勁，從而推動了對日進口的擴大。這樣，對日本企業(yè)而言，由于中國不僅僅是生產(chǎn)基地，而且作為最終的需求市場的重要性也在提高，因此，今后日本的出口從其他市場轉(zhuǎn)向中國的勢頭還將保持下去。
�。ㄗ髡邽槿毡窘�(jīng)濟產(chǎn)業(yè)研究所顧問研究員）
《國際金融報》 (2004年12月17日 第六版)
| 
