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總體呈現需求多樣性，價格市場化廣東作為國內燃料油的主要消耗大戶，2004年國際油價市場的波瀾起伏究竟給廣東市場帶來了什么？廣東燃料油市場具有什么樣的特點？它的價格決定因素來自何方？2004年燃油期貨品種的開設又給燃料油經營企業帶來了什么？近日，記者就上述問題走訪了廣東油氣商會的資深分析師張連碧。本報記者賀朝暉市場特點分析張連碧認為，燃料油的供應以進口為主，且進口量逐年增加。中石化和中石油在華東和華北的煉油廠生產的燃料油基本上沒有南下廣東的。中石化在廣州和茂名的煉廠生產的燃料油，不
僅數量少，而且是定向供應，基本上不參與市場流通。從2001年到2003年的海關統計數據看，廣東省燃料油的進口量呈逐年增加的趨勢。今年1至9月，廣東燃料油進口量達到了1300多萬噸，接近去年全年的水平，增幅達16.8%。這一事實使早期市場預測的“燃料油為夕陽行業”的悲觀論調不攻自破。與華東和山東市場相比，廣東市場燃料油的需求呈多樣性。除同樣需要韓國油、俄羅斯油外，市場對類似于新加坡油等品質較為一般的燃料油也有較大需求。據統計，2003年，廣東市場從12個國家或地區進口了180CST燃料油，甚至還有一船是來自伊拉克的燃料油。2003年廣東黃埔市場進口量為1380.27萬噸，這些進口主要由25家公司實現的，其中約有10家有國家批準的燃料油進口經營權；有3家的年平均進口量超過了200萬噸，總進口量為712萬噸，占廣東市場總進口量的50%強；另有5家的進口規模在50萬-100萬噸水平，總進口量為337萬噸，占總進口量的25%；剩下的17家的總進口量為319萬噸，占總進口量的25%弱，其中最少的一家的年進口量僅為5萬噸。除此之外，黃埔市場還有200-300家從事再批發業務的公司，他們之中，貿易量較大的每月可達2萬-3萬噸，最小的貿易量僅為幾百噸。從進口規模看，廣東燃料油進口市場可以明顯地劃分為第一、二、三梯隊，呈金字塔型。進口商多有境外資本參與。境外資本除提供L/C外，更多的是選擇直接與國內公司合資、合作，共同經營廣東燃料油市場。價格形成的市場化程度較高。雖然從進口量看，進口企業之間的數量相當懸殊，有的進口量高達200萬噸以上，有的只有幾萬噸，但進口量大的企業并不能過大地左右市場價格，價格的形成仍由供需關系、國際原油與新加坡市場燃料油價格和進口量等多個因素共同決定。影響價格因素張連碧在訪談中認為，影響廣東燃料油市場價格的因素主要來自四大塊。第一大塊來自原油。燃料油作為石油加工過程中最后一道產品，其價格的波動必將受原油價格的影響。原油價格變化基本上能左右新加坡市場燃料油價格的波動，它們之間具有高度的一致相關性。有資料說，新加坡市場燃料油與NYMEX原油之間的相關性高達92.3%，我們沒有做過這方面的計算，但從感覺上看，他們的相關度應該不下90%。正是這種高度的相關性，為我們分析成交清淡的新加坡市場提供了有用的方法。第二大塊來自新加坡市場的相關性。目前，黃埔市場的進口成本是由新加坡市場價格決定的。他們之間的這種關系，決定了黃埔市場燃料油的價格走勢與新加坡市場只能是更加緊密，價格變化更趨一致。實際上從新加坡市場走勢圖看，我們也能觀察到這種變化，即新加坡市場燃料油價格漲，黃埔市場價格也漲；新加坡市場價格下跌，黃埔市場價格也跌。但隨著上海期貨交易所燃油期貨品種的開設，新加坡市場的這種相關性將逐步被上期所取代，但需要時間。第三大塊來自黃埔市場的供應情況，也就是通常所說的進口量。進口量的大小對新加坡市場和黃埔市場價格的走勢有著重大的影響。當黃埔市場燃料油進口量增加，且總量達到150萬噸以上時，新加坡市場燃料油價格上升。當黃埔市場燃料油進口量減少且進口量不足120萬噸時，新加坡市場燃料油價格下降。其實產生這種現象的原因并不復雜，黃埔市場燃料油進口量增加，意味著新加坡市場燃料油需求增加，價格自然就要上升，當黃埔市場進口量減少，意味著新加坡市場需求減少，價格當然要下跌。第四大塊來自電價。按目前廣東省規定的上網電價，燃料油發電廠保證不虧損的燃料油的最高買價為1850元人民幣/噸，折合美元價為170美元/噸。當黃埔售價低于此價位時，黃埔價格與新加坡市場價格漲跌幅具有相當的一致性。當超過這一價位時，黃埔市場燃料油價格將出現與進口量增加或減少時相同的變化。巧避市場風險張連碧說，廣東油商要避免新加坡燃料油市場與上海燃油期貨市場的巨大風險，就必須解決以下問題。首先是拋開傳統的套期保值觀念。因為在這樣一個人為操控十分明顯、最后的底牌由人家說了算的市場中，妄想用傳統的套期保值觀念不規避風險是不現實的，因為它不具備可操作性，強行入市只能加大風險。其次是轉變思維，與新加坡市場的坐市商共舞，與上海燃油期貨市場的莊家共舞。在充分分析市場的基礎上，進行投機交易。比如，在分析認為新加坡價格可能上漲時，可適當買進燃料油紙貨，以紙貨的利潤來彌補進口成本的上升。當分析認為新加坡價格可能下跌時，可不進行紙貨操作和少量賣出紙貨。需要說明的是，對于終端用戶而言，當燃料油的價格處于成本區以下時，傳統的保值方法仍然有效。第三是提高對價格分析的認識。國際原油價格、新加坡市場燃料油價格與黃埔市場燃料油價格之間確實存著相當的關聯關系，而這種相關性為我們從技術上對交投清淡新加坡市場和走勢尷尬的黃埔燃料油市場進行分析提供了可能性。
與期貨關聯度高張連碧認為，今年上海期貨交易所開設的燃料油期貨為廣東燃料油市場帶來了新的活力，尤其是增加了保值、避免風險的渠道。上海燃料油期貨與廣東燃料油市場的關聯度主要表現在：一是上海燃料油期貨上下波動的價值仍將反映黃埔市場新加坡燃料油的遠期實貨價格。二是上海燃料油期貨的價格走勢與波動將受NYMEX原油價格和新加坡市場的紙貨價格走勢的支配，即它不可能脫離這兩個市場而走出獨立的行情，因此分析上海市場時仍要十分關注NYMEX原油走勢，并以此為指導來分析上海期貨交易所的燃料油的價格走勢。（曉航／編制）（來源：金羊網）
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