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近期，中國航油(新加坡)股份有限公司(以下簡稱中航油)因參與石油衍生品交易巨虧5.5億美元從而申請破產(chǎn)保護(hù)的事件成為國內(nèi)乃至全球關(guān)注的焦點，同時也引發(fā)市場對國有資產(chǎn)監(jiān)管及風(fēng)險控制的反思，以及對發(fā)展國內(nèi)期貨市場的擔(dān)憂甚至懷疑，甚至有人認(rèn)為會影響到中國發(fā)展期貨市場發(fā)展的步伐。而我們認(rèn)為，“中航油事件”的發(fā)生，不僅不會影響到國內(nèi)期貨市場的發(fā)展，反而能更好的促進(jìn)乃至加速中國期貨市場的發(fā)展。
首先，回顧原油價格的走勢，我們不難看出，雖然原油供求關(guān)系對價格起到了一定的作用，但從商品價格運(yùn)動的規(guī)律來看，這是一種在商品價格趨勢上的資本運(yùn)作行為，因此，中航油事件不能簡單地看作供求關(guān)系及價格趨勢的問題。在本次石油上漲的過程中，做多力量是國外一些長期浸淫于衍生品市場的老牌金融機(jī)構(gòu)，在中航油做空時，原油是一路瘋漲，而就在中航油公告虧損（砍倉）后不久的12月2日，紐約商品交易所原油價格暴跌7%以上，這是自2001年9月24日以來原油期貨單日最高跌幅，時至今日基本回到40美元/桶附近(據(jù)報道,已經(jīng)低于中航油平均價以下)，中航油的虧損與原油價格的走勢配合得如此“默契”，難免不令人將其與國外資金聯(lián)手“逼倉”聯(lián)系起來。事實上，全球期貨史上這類事件也是屢見不鮮。例如，1996年住友商社濱中泰男在期銅交易中遇到國際對沖基金的阻擊，導(dǎo)致住友商社巨額虧損20億美元，此為國際金融史上著名的“住友事件”。1994-1998年間國內(nèi)某冶煉公司進(jìn)行LME的鋅交易，虧損高達(dá)14多億人民幣。在國內(nèi)企業(yè)參與國際期貨交易不長的歷史里，國內(nèi)資金往往成為國際基金的“狩獵”對象。要避免這類事件的發(fā)生，我們需要大力發(fā)展自己的期貨市場。
其次，中國企業(yè)參與國際金融市場，遵循的交易規(guī)則是別人制定的。雖不能說別人的交易規(guī)則不公平，但有一點值得注意，即這些規(guī)則是以他們的生活理念及思維模式為依據(jù)制定。比如，美國原油期貨交易雖然是全球交易，但交割標(biāo)的卻主要是以美國產(chǎn)的石油為標(biāo)準(zhǔn)制定，中航油等企業(yè)在風(fēng)險控制方面難免有力不從心之感。可以說，發(fā)展中國自己的石油期貨具有必要性和迫切性。“中航油事件”提醒我們，要加快建立自己的游戲規(guī)則，使得期貨交易在我們自己的監(jiān)管范圍內(nèi)。
第三，中國人和外國人在投資思維方式上并不是完全一樣，而思維方式的不一致會產(chǎn)生一定的誤差。比如，中國在期貨及證券市場比較強(qiáng)調(diào)風(fēng)險的控制，都設(shè)有漲跌停板，而國外有些市場則不設(shè)漲跌停板制度，有些雖然有漲跌停板制度，但幅度較大。可以說，在風(fēng)險的認(rèn)識上，我們與國外就有著較大的不同。再如，為了更好的適應(yīng)中國市場，許多成功的跨國公司在中國的發(fā)展都強(qiáng)調(diào)本土化經(jīng)營，而不是照搬西方經(jīng)濟(jì)模式，也是充分考慮到思維方式的不同。這些都說明思維方式一致性的重要。中國有句俗語叫“知已知彼、百戰(zhàn)不殆”，由于思維方式的不一致，將使得我們在國外的交易中不能做到知已知彼，無疑可能為我們交易的失敗埋下禍根。
發(fā)展我們自己的期貨市場，擁有自己制定的游戲規(guī)則，吸引國外資金參與到國內(nèi)期貨市場，實現(xiàn)“中國價格”，這樣才能有效避免被國外資金逼倉的風(fēng)險，保護(hù)國內(nèi)企業(yè)的利益。“中航油事件”的發(fā)生，不但不會影響到中國期貨市場的發(fā)展，反而為加速發(fā)展中國期貨市場提了個醒。
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