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一月合約 一枝獨秀

http://whmsebhyy.com 2004年12月16日 08:02 證券時報

    市場對逼倉的擔憂,也使得連豆1月合約近期走勢一枝獨秀,特別是最近一周以來,該合約強勢上攻,期價走勢遠強于其它遠期各合約,并于本周二開盤創下自低位反彈以來的新高。從近幾日的期價走勢來分析,可以推測出,目前多頭主力還是占據著很大的優勢。從近幾日連豆1月合約的市場交投來看,每日成交都比較清淡,而持倉雖然一直呈下降趨勢,但每日減少的持倉量都比較小。連豆1月合約持倉下降幅度緩慢,一方面在于虛盤空頭還懷著憧憬,期待期價出現回落后再行進行平倉;另一方面,則是多頭主力并不急于
平倉,在當前價位上出貨而去打壓期價,他們更愿意去等待空頭自己進行空頭回補,從而能支撐期價。這之間多頭主力一方是占據著時間的優勢。

    若單純從目前的實盤與虛盤比例來看,這種擔憂是很有可能發生的。截止到12月10日,大商所公布的大豆注冊倉單數量僅為4126張,與目前1月合約高達6萬多手的單邊期貨持倉來對比,可推算出虛盤與實盤之比高達14:1。當然,后期不排除空頭繼續組織貨源積極進行交割,在進入最后交割日前,有可能還存在大量大豆倉單生成。另外,在目前高達12萬多手的期貨雙邊持倉中,也不排除某些主力,為了操盤的需要而做的一些雙向對鎖單,這些對鎖單可能會一直持有到最后交易日,然后由交易所進行雙向對沖。不過,在目前的高價位上,對于那些手中還沒有倉單的空頭來說,已身陷于一個極為被動的處境。

    隨著越臨近交割期,保證金比例就提得越高,這對資金量的需求就要增加。本周三,連豆1月合約進入了其交割月份前一個月的第十一個交易日,按大商所風險管理辦法規定,大商所對1月合約的交易保證金將提高到20%。而越往后走,保證金的提取比例就越高。從前期1月合約期價走勢來看,應是多頭主動出擊推高期價上揚的,這表明了目前多頭主力的資金實力還是比較雄厚的;而保證金的提高,對于那些目前還未有倉單的空頭來說,特別不利,一方面,他們將被迫提高期貨交易保證金;而另一方面,他們如果想交割,就還得籌集資金去收購大豆進行交割,從而需要占用很大一部分貨款,他們對資金量的需求要遠大于多頭。因而,保證金比例的提高,將首先擠出那些資金實力不足的虛盤。

    在大商所對前期在9月豆粕合約上進行違規逼倉的部分客戶進行了通報批評后,預計在1月合約上,多頭不會像9月豆粕那樣主動去大幅推高期價進行逼倉,而是有可能把期價維持在當前的高價位上,通過時間差來影響虛盤。虛盤空頭回補,從而有望推高期價上揚,形成一種空頭打空頭的局面,而多頭也達到了推高期價出貨的目的。因而,對于連豆1月合約來說,后市期價是易漲難跌。李明超






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