南方匯通的微硬盤迷霧

　　用“霧里看花”來形容一家上市公司的經營顯得有些尷尬，但是南方匯通(資訊 行情 論壇)自微硬盤項目啟動以來似乎就給投資者灑下了重重迷霧，在過去11個月里，關于南方匯通硬盤產能、銷售渠道、資金等方面的傳言時好時壞地在市場上不斷傳播，投資者總感到公司公告的信息量太少，不足以看清正常的運行情況。

　　不僅如此，南方匯通從一家偏居西南一隅的鐵路機車修理廠到業績突出的上市公司 ，再一腳踏入世界領先的微硬盤生產領域；從掌管公司18年之久的董事長意外身亡到微硬盤項目的重重迷霧；從市場的熱烈追捧到投資者的普遍懷疑，這家富有傳奇色彩的公司注定要成為市場關注的焦點。意外身亡

　　2003年12月24日上午8時許，南方匯通董事長惠金根意外死亡。當天，南方匯通一舉躍居當天深市跌幅榜第三名。

　　2002年8月，一心想帶領企業實現跨越式發展的惠金根，為南方匯通做出了他一生中最后一個重要決定：公司斥巨資與美國硅谷一家公司合作，生產一英寸微型硬盤，使南方匯通一腳跨入了高科技行業。

　　就在這“二次創業，再創輝煌”節骨眼兒上，多年的“精神領袖”卻突然遭遇不測，無疑給這家充滿傳奇色彩的上市公司的未來，增添了不少不確定性因素。

　　經過選舉，鐵道部青年科技拔尖人才、有過海外進修經歷的黃紀湘接任董事長一職，南方匯通進入了“后惠金根時代”。一年來，南方匯通傳統業務保持平穩發展，而被惠金根寄予厚望，廣受投資者關注的微硬盤項目卻再次將南方匯通推到了風口浪尖。理想王國

　　說到南方匯通微硬盤項目，必須介紹一位重要人物出場：美國磁源公司總裁朱寶麒。

　　美國磁源公司（RIOSPRINGInc.）是在美國注冊的有限責任公司，公司經營范圍是設計、制造和銷售磁盤驅動器。該公司擁有自行開發微型硬盤控制、機械、電氣等能力，并擁有數十項設計、生產微型硬盤的專有核心技術，具備生產微型硬盤的整合能力。

　　2001年，代表美國磁源公司在北京參加國際研討會的朱寶麒認識了貴州省的領導。在交談中朱寶麒了解到貴州省發展高科技產業的迫切愿望，于是他不失時機地推出了他的“創新知識經濟發展計劃”。這一計劃包括了微硬盤、光電轉換、視訊等多項知識經濟項目，有完整而龐大的高科技產業鏈條，有相應的人口群落。

　　在貴州省政府的支持下，計劃的第一部分微硬盤項目很快進入了實質操作階段。在貴州省政府推薦的幾個企業中，南方匯通董事長惠金根的態度最為堅決，于是雙方一拍即合，協議很快達成：南方匯通投資8134萬元，占新成立的南方匯通微硬盤科技股份有限公司總股本的49%，以朱寶麒為代表的磁源以技術入股占25%，其他股東占26%，公司注冊資本1.66億元人民幣，總股本1.66億股。

　　2002年8月，南方匯通微硬盤科技股份有限公司正式成立，并且以驚人的效率，在短短130天內完成建廠，建立了一座全國最大的全區10級超凈廠房800平方米。2003年1月南方匯通1英寸硬盤正式投產。

　　此后，主要股東有貴州茅臺集團和兗礦集團的貴州世華數碼創業投資有限公司也和美國磁源于2003年7月開始合作1.8英寸微硬盤項目，成立了貴州世華微硬盤科技有限公司，朱寶麒同樣擔任總裁。于是，貴陽市出現了兩個微硬盤公司，并且兩個公司南方匯通都參與其中。

　　為了整合兩種尺寸微硬盤研發、采購、生產和銷售，避免同業競爭，南方匯通宣布拿出現金3764萬美元參與貴州世華微硬盤科技有限公司的增資擴股。

　　增資完成后，世華微硬盤的注冊資本將由原來的2980萬美元一舉增加到10340萬美元，公司也將改名為貴州南方匯通世華微硬盤有限公司（以下簡稱微硬盤公司）。南方匯通持有新公司36.40%的股份，成為第一大股東。

　　隨后，南方匯通微硬盤科技的股東則把其持有的95％的股權轉讓給新公司，余下5％的股權也將在適當的時候完成轉讓。這樣，南方匯通微硬盤將成為世華微硬盤的子公司，一個集1英寸、1.8英寸微硬盤大型生產企業組建完成。

　　對于微硬盤項目成功空降貴州后的前景，各方都保持著十分樂觀的態度，這很大程度上是基于對微硬盤市場空間的無限遐想。

　　存儲空間大、運行速度快、體型小、應用靈活的新一代存貯器——微硬盤應運而生，其最大的優勢就是單位成本(每兆)最低、卻比閃存卡擁有更大的容量。微硬盤擁有廣闊的應用范圍，包括數碼相機、智能電話、MP3播放器、MPEG4播放器、多媒體播放器、掌上電腦、電子相簿、全球定位系統、電動游戲機、電子書、語言學習機、先進醫療設備等。

　　這的確是一個潛力巨大、機遇無限的市場。有分析公司預測，未來5年，1.8英寸及更小的微硬盤增幅達7倍，將從2003年的330萬片增加到2008年的2300多萬片。也有消息稱這是一個有著數百億、甚至上千億美元市場的大蛋糕�；萁鸶�生前曾指出，微硬盤項目產值將有400億美元以上，南方匯通將占據其中的1/4，即100億美元市場。對任何一個企業來說是這都是一個無法抗拒的誘惑。

　　南方匯通在公告首次預測產能：“2004年逐步達產，全面達產后可實現年產值28.7億元，預期利潤總額3.29億元。”隨后，公司有關人員多次在媒體上描繪有關微硬盤的“藍圖”：2003年1英寸微硬盤產量可達150萬臺，2004年初預計全年產量為350萬臺……產銷迷霧

　　但是，現實殘酷地擊碎了人們的美好愿望。

　　最近，實際管理微硬盤業務的朱寶麒向媒體表示：“因資金問題，我們停產了一陣子。10月沒有產能，11月也不會有產能，12月會有一些，明年會正常�！倍�就在8月29日，朱寶麒在第100萬臺一英寸硬盤下線新聞發布會上保證：“如果資金到位，今年底月產能可達50萬臺，2005年初月產可達80萬臺、第二季度月產可達100萬臺。預計明年年底，公司生產的一英寸硬盤將超過1000萬臺�！眱上啾容^，差距似乎太大了。

　　事實上，南方匯通兩年來多次向外界預測微硬盤產能，但在定期報告中公告只有微硬盤的銷售收入，從未提及具體的產銷量。公司稱這是保守商業秘密的需要。對于產量，公司正式對外公開的信息只有：今年6月月產突破20萬臺，第100萬臺于8月29日正式下線。

　　記者費盡周折在貴州省主管部門找到了更完整的信息。這組由微硬盤公司上報的數據顯示，2003年的產銷量接近26萬臺。今年1-7月的產量合計58.31萬臺，單月產量在6月份突破20萬臺，其余月份多數在10萬臺以下。8月份產量約8萬臺。也就是說，微硬盤從投產至今年8月，實際產量約為58.31+8+26（去年產量）=92.31萬臺。但公司公布的第100萬臺下線時間正好為8月底，這兩組數據中7萬多臺的差額無法證實。累計產量更是與全年預測的350萬臺相去甚遠。

　　再看南方匯通方面，根據該公司公告，2003年度微硬盤產品實現主營業務收入27494.97萬元，占公司主營業務收入的29.46%，但該項目總體仍然處于虧損狀態，其凈利潤為負600萬元。

　　2004年上半年微硬盤實現銷售收入46301萬元，占公司主營業務收入的60.53%；第三季度急劇下降，占主營業務收入的比例下降至12.64%，毛利率也從上半年的23.86％降至12.56％。

　　公司居高不下的應收帳款成為投資者關注的另一個焦點。報表顯示，南方匯通今年1-6月子公司應收帳款為4.8億元，三季度期末為3.3億元。南方匯通承認其中絕大部分為微硬盤銷售所形成。

　　由于微硬盤公司一直拒絕透露采購方的信息，結合高額應收款，不少投資者在未得到更多真實信息的情況下，對微硬盤的銷售情況提出了質疑：產品是否真正到了客戶手里，抑或在全權負責微硬盤銷售的香港威星公司有大量積壓？

　　此前，微硬盤公司一直沒有透露與威星公司相關的任何信息。直到最近，朱寶麒在接受記者采訪時表示，威星公司是一個只有“兩塊錢”的公司，是微硬盤公司的窗口公司，實質“就是一個操作訂單的界面公司而已”。

　　在今年10月18日舉行的南方匯通臨時股東大會上，投資者對威星公司能否擔起微硬盤公司動輒數億元的原材料和產品購銷重任提出了質疑：這個公司受誰控制？與微硬盤公司究竟是何關系？它會不會操控原材料和微硬盤產品銷售價格，囤積產品，造成旺銷假象？

　　對此，南方匯通董事長黃紀湘在此次股東大會上表示，為避免再與威星公司形成應收款，微硬盤公司近期將設立分公司負責銷售。

　　一位從事國際貿易的資深人士指出，出現如此長時間的高額應收款是極不正常的。通常的國際貿易回款周期不會這么長。如果真如公司所說產品供不應求，就更不會有上述情況發生。他還認為，另一種可能就是貨款被威星公司挪做他用了。

　　事實上，根據目前的停產狀態，早有投資者對公司明年能否順利履行合同持懷疑態度，并且由此帶來的合同金額5％的違約金將更加重南方匯通負擔。資金迷局

　　面對今年9月份以來微硬盤的停產狀態，南方匯通董事長黃紀湘稱，造成這種局面的根本原因在于資金短缺，資金問題是解決一切問題的關鍵。他解釋說，微硬盤生產屬來料加工形式，需要大量的流動資金，現在缺少流動資金，因此原材料購不回來。

　　朱寶麒則在各種場合不斷強調：“現在只是資金有問題，資金在中國都是問題。只要資金問題解決，項目將按規劃進行�！�

　　所有的信息都只有一個指向：缺錢！這似乎是微硬盤項目一開始就面臨的問題，實際上早有業內人士指出，如此龐大的一個高科技項目，面對動輒數百億美元計的市場，到目前為止投資總額僅1億多美金，這個項目是否“先天不足”？

　　記者了解到，為解決資金問題，除了著力解決遭投資者詬病的數億元應收帳款外，微硬盤公司一直在爭取國家開發銀行1.5億美元的低息貸款，但是擔保問題卻成為其不可逾越的障礙。

　　微硬盤公司第二大股東貴州世華數碼創業投資有限公司的兩大股東貴州茅臺酒廠和兗礦貴州能化公司實力強大，但截止目前，這兩大實力股東均不愿為這筆貸款提供擔保。

　　黃紀湘在臨時股東大會上明確表示，南方匯通也不會擔保。他給出的理由一是公司資產規模不夠，二是已為子公司提供了數額不小的擔保。

　　大股東們不愿意擔保的原因不得而知。不過，微硬盤公司也一直打算用外來資金打破目前的困局。據公司公告，完成1英寸和1.8英寸微硬盤兩塊資產重組后，將引進5000萬美元的海外戰略資金。黃紀湘稱，重組工作完成時間因各種原因推遲，致使原定于6月到位的這筆資金至今未到位。因此，到7月份時，資金問題就開始困擾微硬盤公司。

　　他還介紹，現在對微硬盤項目感興趣的資金很多，所以“要認真仔細的選擇”。

　　值得注意的是，當投資者對南方匯通三季度報告顯示的其他應收款高達2億元表示出置疑的時候，董事長黃紀湘透露，其中至少8000萬元為世華創投向微硬盤公司的借款。

　　對此，一些投資者分析指出，世華創投是一家主要為微硬盤而成立的項目公司，為什么要向子公司借走數額如此巨大的資金？也有業內人士指出，此舉實際上是大股東侵占上市公司資金。微硬盤公司一方面急需資金來恢復生產，另一方面高達兩三億元的應收款長期解決不了，股東單位還借走大筆資金，這實在令人無法理解。（來源：經濟參考報）