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上市公司的股東結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理機制有著根本性的影響。關(guān)于優(yōu)化上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)以解決公司治理問題的討論經(jīng)久不衰,見仁見智。為杜絕上市公司非流通股股東對流通股股東利益的侵害行為,中國證監(jiān)會頒布了《關(guān)于加強社會公眾股股東權(quán)益保護的若干規(guī)定》(以下簡稱《規(guī)定》),力推流通股股東表決制度,將上市公司權(quán)益性融資、重大資產(chǎn)重組、以股抵債、附屬企業(yè)境外上市等重大事項的決定權(quán),賦予了流通股股東。如何培養(yǎng)具有長期價值投資理念的流通股股東、引入穩(wěn)定的戰(zhàn)略機構(gòu)投資者就成為上市公
司面臨的主要課題。
首先,上市公司要善于發(fā)現(xiàn)潛在的特定戰(zhàn)略投資機構(gòu),通過投資者關(guān)系管理工作,搭建溝通平臺,與之作坦誠而融洽的溝通。上市公司應(yīng)該加強對基金等機構(gòu)投資機構(gòu)投資風格的研究,通過專職部門的調(diào)研或在投資者關(guān)系顧問公司的幫助下,找出對公司所處行業(yè)地位、競爭優(yōu)勢、價值理念、經(jīng)營模式、公司業(yè)績和戰(zhàn)略發(fā)展等企業(yè)特性有著特殊偏好的機構(gòu)投資者。發(fā)現(xiàn)他們,并借助中介機構(gòu),搭建交流平臺,公司管理層可以通過一對一的機構(gòu)推介、融資項目的小型現(xiàn)場路演和反向路演等方式,讓特定機構(gòu)投資者了解公司,認同公司的投資價值。
其次,通過融資方式引入特定機構(gòu)投資者,達到優(yōu)化流通股股東結(jié)構(gòu)的目的。上市公司可以通過定向增發(fā)等融資方式引入機構(gòu)投資者。增發(fā)是國際通行的融資方式,但我國中小流通股股東以往總是用"腳"投票,原因不言而喻:上市公司大股東大都是非流通股,總是高價增發(fā),一錘定音,流通股股東只有被迫掏錢的"義務(wù)",而大股東自己卻可以一毛不拔。新《規(guī)定》的頒布,逼迫上市公司必須平衡好流通股和非流通股的利益、新股東和老股東的利益,做好分類表決前的調(diào)查工作和預(yù)路演,與原有的流通股股東充分溝通,獲其首肯才能得以通過融資方案,達到引入新的戰(zhàn)略投資者的目的。
再次,積極引導機構(gòu)投資者參與公司治理。上世紀九十年代以來,機構(gòu)投資者尤其是共同基金飛速發(fā)展,機構(gòu)與企業(yè)雙方互建戰(zhàn)略信任關(guān)系成為潮流。公司治理上的這種趨勢既有利于上市公司長期健康發(fā)展；也有利于投資者穩(wěn)定盈利,實是雙贏的歷史潮流。
除了引進機構(gòu)投資者,上市公司還可通過其它形式的投資者關(guān)系管理工作優(yōu)化中小流通股股東結(jié)構(gòu)。公司管理層可以借助投資者關(guān)系管理的重要時點,如季報、年報和半年報等,舉行業(yè)績推介會或財務(wù)報表路演,也可以通過與投資者的座談、網(wǎng)上交流等形式,還可以通過主流財經(jīng)媒體,公開宣講自己的戰(zhàn)略規(guī)劃、雄才偉略,展示管理層的獨特魅力與公司的投資價值,更可以配合分紅等形式吸引更多中小流通股中的"志同道合"者加盟。通過長期的誠信互動,董事會可以征集部分流通股股東的投票權(quán),團結(jié)一批"忠實"的中小流通股股東與企業(yè)共享成長成果。
此外,建立員工(包括管理層)持股制度,并將管理層持股與公司業(yè)績掛鉤,同樣是優(yōu)化流通股股東的直接方法之一。
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