|
雖然現(xiàn)在還不知道何時(shí)才恢復(fù)新股發(fā)行，但隨著新的新股發(fā)行規(guī)則的出臺頒布，發(fā)行新股僅僅是個(gè)時(shí)間和時(shí)機(jī)的問題，畢竟，融資是證券市場的基本功能之一，也是證券市場的活力所在。但隨著新股詢價(jià)制的實(shí)施，現(xiàn)行的按市值配售新股的方式，顯然就弊大于利了。
所謂詢價(jià)制，就是將股票的價(jià)格交于投資者來決定。能否上市，投
資者有最終決定權(quán)。股票發(fā)行承銷商根據(jù)預(yù)上市公司的內(nèi)在價(jià)值和市道，預(yù)判一個(gè)股票價(jià)格區(qū)間，投資者根據(jù)自己的判斷，申報(bào)愿意購買的價(jià)格，承銷商匯總后確定股票發(fā)行價(jià)格。如果沒有達(dá)到預(yù)定的申購份額，發(fā)行將會流產(chǎn)。如果還是按照市值配售方式，那么首先得確定有哪些擁有股票流通市值的投資者（包括個(gè)人和機(jī)構(gòu)）符合配售的要求，然后再函告他們參加新股詢價(jià)路演，決定預(yù)發(fā)行股票的價(jià)格。這樣，不僅會耗費(fèi)大量的時(shí)間和精力，也容易產(chǎn)生糾紛。根據(jù)中國目前的股市現(xiàn)狀，必然會出現(xiàn)眾多的中小投資者由于時(shí)間、精力、興趣等等原因而放棄詢價(jià)機(jī)會，這不僅造成事實(shí)上的對于廣大中小投資者的不公平，也違背了新股詢價(jià)制的初衷。
另外，由于申購者市值配售，沒有直接的成本支出，對于預(yù)上市公司的質(zhì)地和股票的價(jià)格不敏感，也將造成新股詢價(jià)流于形式。
當(dāng)初實(shí)行市值配售，是為了穩(wěn)定市場，鼓勵長線投資，但實(shí)踐證明，效果并不明顯，幾乎事與愿違。對于廣大中小投資者而言，長期持股，偶爾中簽而得到的新股發(fā)行溢價(jià)收入，遠(yuǎn)遠(yuǎn)彌補(bǔ)不了由于市值蒸發(fā)帶來的損失。市場也并沒有因?yàn)閷?shí)行了市值配售而減少大幅波動。
資金申購新股，最為人所詬病的就是，一些人和機(jī)構(gòu)成為專業(yè)新股中簽戶（俗稱打新股專業(yè)戶），中簽之后，上市即拋出，不參與二級市場，似乎占了二級市場投資者的便宜———這種想法和理由是經(jīng)不住剖析的：投資者用資金申購新股，本身就是一種參與資本市場的行為，況且，資金的使用是有成本的，投資者抓住機(jī)會，使資金保值增值，是理性的投資行為。新股上市首日即漲幅可觀，是新股發(fā)行額度制和核準(zhǔn)制下，新股價(jià)格定位的不合理，以及二級市場投機(jī)氣氛濃郁所造成的，并非申購者的過錯(cuò)。不是抑害興利、合理引導(dǎo)和配置，就不是一個(gè)正確的態(tài)度。
還有人擔(dān)心，如果大家都只申購新股，二級市場豈不完了？這實(shí)在是多慮了，因?yàn)樾鹿梢鐑r(jià)收入與二級市場的活躍密切相關(guān)。一方面，如果二級市場低迷，新股上市首日頻繁跌破發(fā)行價(jià)，新股申購就會打擊資金參與熱情。另一方面，如果二級市場投機(jī)氣氛很濃，使得新股溢價(jià)收入增加，資金就會流出二級市場，從而抑制和打擊了投機(jī)。資金申購新股，客觀上可以起到用市場手段調(diào)節(jié)投資活動的目的。
實(shí)行新股詢價(jià)發(fā)行，市值配售就必須取消，否則詢價(jià)制的優(yōu)越性就無法充分地體現(xiàn)出來，運(yùn)用市場化手段解決新股發(fā)行融資與市場承受能力之間平衡的設(shè)想也就有可能會落空。況且，市值配售也不符合國際慣例。
| 
