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成分股調整孕育投資機會

http://whmsebhyy.com 2004年12月15日 08:15 證券時報

昨日，上證所決定自2005年1月3日起，對上證180指數和上證50指數樣本股作出調整。從相關個股的表現來看，被剔除的個股普遍出現不同程度的下跌，而新入選的個股則明顯強于大盤，這在上證50指數樣本股中尤其明顯。

指數調整蘊含機會

昨日，廣電信息(資訊行情論壇)、愛使股份(資訊行情論壇)、哈藥集團(資訊行情論壇)、悅達投資(資訊行情論壇)、東方集團(資訊行情論壇)等5只將被剔除出上證50指數的個股無一例外出現下跌，其中廣電信息跌幅超過3%；而在調入的5只個股中，除福耀玻璃(資訊行情論壇)平盤外，紫江企業(資訊行情論壇)、中化國際(資訊行情論壇)、通寶能源(資訊行情論壇)、火箭股份(資訊行情論壇)等4只個股漲幅均超過1%。

統計顯示，上述5只調入個股昨日相對于上證指數的超額收益率為1.63%，明顯高于前一次調整時5只個股0.99%的超額收益率。

根據將上證180指數前四次調整的樣本按流通股本編制成的調進指數和調出指數顯示，在樣本正式調整前的公告日，調進和調出指數二級市場表現差異顯著。調進指數的表現明顯好于調出指數，尤其是在上升行情中，而且，在大多數情況下，調進指數的絕對收益都大于調出指數，僅在2004年上半年兩者收益是相當的。

對此，天相投資金融創新部研究員金玲表示，隨著近年來指數基金不斷增加，指數產品日趨豐富，指數投資也得到更多機構的認同，而第一只交易型開放式指數基金———上證50ETF的推出，也賦予了市場更多的套利機會，因此，相關指數調整也意味著新的投資機會。

招商證券研究員富旭文也指出，由于指數型基金的跟蹤需要，特別是上證50ETF推出后，ETF交易方式對庫存股票的需求，使得指數成分股的調整預測重要性大大增強。在具體操作上，投資者應重視對于調入及調出成分股的預測，提前介入一些調入成分股，同時提前賣出那些可能被淘汰的樣本股。

成分股調整可以預測

實際上，在本次成分股調整之前，部分機構已經對調整的的結果進行了預測，而且準確率普遍較高。

招商證券的富旭文早在11月18日就對此進行了預測，與昨日公布的調整結果相比，上證180指數18只調出個股中有15只預測準確，調入的18只個股的準確率也達到50%，而在上證50指數10只調整個股中，有9只完全相符。

據介紹，按照上證180指數的編制方法，180指數成分股的調整應剔除暫停上市、經營狀況異常或最近財務報告嚴重虧損、股價波動較大、市場表現明顯受到操縱以及其他經專家委員會認定的應該剔除的股票。此外，還應根據其總市值、流通市值、成交金額和換手率對股票進行綜合排名，并結合行業配比情況進行調整。而上證50指數則是以上證180指數為樣本空間，根據其流通市值和成交金額進行綜合排名后取前50名。

由于每年的成分股調整的數據截止日為4月30日和10月31日，因此，投資者完全可以在成分股調整之前就對此進行預測，而這些個股也有可能提前作出反應。據悉，目前各指數基金都非常重視對指數成分股的調整進行預測，并按照有關規定提前調整倉位。

藍籌指數向莊股說“不”

在此前的幾次樣本股調整中，新疆屯河等一批莊股的入選使得上證180指數的權威性備受質疑，而從今年開始，這一現象已經得到明顯改觀。

在今年6月15日上證180指數調出的18只成分股中，就有新疆屯河、寧夏恒力(資訊行情論壇)、秦嶺水泥(資訊行情論壇)、中房股份(資訊行情論壇)、金健米業(資訊行情論壇)等5只莊股；此次調整中，也有哈飛股份(資訊行情論壇)、哈藥集團、黑龍股份(資訊行情論壇)等莊股被調整出局。而在此次候選樣本股中，綜合排名第一的個股也因為存在莊股嫌疑未能入選。

當然，本次入圍上證180指數的18只個股中，也有部分個股遭到市場質疑。對此，業內人士表示，現有指數的編制方法無法從制度上完全避免莊股及存在莊股嫌疑的個股入選，但相比以往的情況來看，具有莊股嫌疑的個股已顯著減少。

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