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12月14日在亞洲市場上，美元兌主要貨幣再現疲軟態勢，兌歐元繼續在1.33美元徘徊，兌日元則走弱為104日元，主要是市場繼續轉向本周對匯率乃至經濟具有重要影響的數據關注。
從市場匯率價格影響因素看，集中在美國本周三個重要數據上，即經常項目數據、貿易收支數據和國際資本流動數據。雖然這些數據反應的不是當前趨勢，滯后性較為明顯，但
是對于匯率心理作用大于經濟實際狀況，憂慮面形成繼續打壓美元的理由。
首先是美國經濟結構關注是繼續擴大美元脆弱的主因。美國經濟結構問題，尤其是貿易赤字問題是美國經濟發展中的一個長期因素，但隨著美元經濟環境，尤其是面對的國際環境的變化，使美元貿易逆差結構扭曲成為近期市場格外關注的焦點，其中也有較大的不同爭論。而從美元走低角度看，市場隨著美國儲蓄率創低0.2%數據的出現，成為美國歷史上第二次低水平。因此，一方面人們關注美國財富增長中理念的轉變；另一方面則是對美國經濟政策前景憂慮的擴大，歐洲和日本儲蓄率遠高于美國，進而在美元價格方面出現拋售利空效應。尤其是市場預期本周美國即將公布的第三季度經常賬戶赤字將會繼續擴大到1700億美元，貿易逆差數據在9月至10月515億和530億美元基礎上將繼續擴大，進而使美元心理不安凸現壓制性，美元再現下跌趨勢。
其次是投資信心低于利率上調水平加大美元投機的輔助。目前市場預期12月14日美聯儲將公布的利率抉擇為加息25個基點，美元利率水平將首次在3年中高于歐元利率水平，這本應對美元是一個利好信心支持，但市場實際表現卻使美元走跌，原因在于美聯儲利率調控預期早已經成為市場操作調整數據，反之對美國經濟憂慮使利率調整效果明顯反向運行，加息之后的股市下跌和匯率上揚已經變為股市上漲和匯率向下，這其中的原因是多層面的，但最為重要的是投資信心受制經濟環境變數影響，尤其是第三季度美國經濟增長依然低于4.2%的預期，主要焦點積聚在經濟結構矛盾方面，進而形成美元遠期憂慮大于經濟實際支持性，更何況短期數據依然有負面因素存在。
最后是貨幣實際價格和技術投機機構策略的應對。從本周開市走勢看，亞洲市場和歐洲市場開市顯示美元走升，隨后在美國開市美元明顯反轉走跌，其中技術和機構作用是不可忽視的，而實際支持依然是經濟數據和遠期憂慮主導。有市場技術和機構跡象顯示，由于經濟結構問題嚴重不均衡，機構技術性依然在價格差異和利率差異之間炒作，其中美國機構作用以及美元本身所具有的機構和市場力量依然突出主導作用。有消息認為，盡管英鎊等邊緣貨幣價格上漲，但交易數量卻在走低，其中不難看出貨幣本身市場份額比重的作用，更顯示美元優勢地位的影響因素。歐元交易逢高拋售和逢低買進，已經加大市場交易渾濁局面，無論對歐元經濟復蘇穩定和政策協調默契都具有傷害和沖擊。而亞洲面對美元貶值，對于外匯儲備充足率不公平和不實際的指責，似乎也有潛在的投機因素策劃，值得防范。筆者預計，美聯儲加息預期將如期完成，美元匯率在反復波折中具有走升趨勢，匯率價格美元相對穩定走高，將是歲末年初市場價格基本趨勢，畢竟美國消費信心和數據支持，將會有利于美元投資信心和投資策略的運用，外匯市場價格將會相對溫和盤整，利多美元突出，短期因素占據主導，長期憂慮將可能弱化。
《國際金融報》 (2004年12月15日 第三版)
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