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近期，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》，意味著分類表決制度開始實(shí)施。《規(guī)定》的頒布是證監(jiān)會(huì)抓緊落實(shí)國九條的一項(xiàng)重要舉措，具有積極的市場意義。
我們注意到，分類表決制度中一項(xiàng)很重要的內(nèi)容就是上市公司進(jìn)行再融資運(yùn)作時(shí)必須經(jīng)過分類表決通過后才可以實(shí)施，這無疑有效抑制了部分上市公司一味圈錢行為。本來上市
公司通過證券市場募集資金無可厚非，但是在前幾年由于一股獨(dú)大問題突出，很多上市公司都將證券市場當(dāng)做是提款機(jī)，不管是否真正需要資金，都提出了再融資方案，而最終買單的則是廣大中小投資者。上市公司這種泛濫的再融資現(xiàn)象也就成為市場不堪承受之重，然而相對(duì)弱小的中小投資者只能徒嘆不公，并沒有能力來阻止上市公司頻繁的再融資行為。而此次分類表決制度的實(shí)施有望改變這一現(xiàn)象，因此廣大中小投資者也對(duì)分類表決制度表示出很高的期望。
不過，這可能也會(huì)帶來一些新的問題。那就是原來是一股獨(dú)大，現(xiàn)在是否會(huì)演化為基金獨(dú)大呢？實(shí)施分類表決制度后，一些重大事項(xiàng)將不以大股東意志為轉(zhuǎn)移，流通股股東成為決定這些重大事項(xiàng)是否可以實(shí)施的關(guān)鍵力量。但是我們也需要注意幾個(gè)問題：1、再融資門檻明顯提高，能夠?qū)嵤┰偃谫Y運(yùn)作的上市公司基本上都是那些資產(chǎn)質(zhì)量比較好、盈利能力比較強(qiáng)、并且有比較強(qiáng)的分紅能力的上市公司。這樣的公司大都屬藍(lán)籌股范疇，而幾乎每家公司都會(huì)潛伏多家基金等機(jī)構(gòu)投資者。2、雖然證監(jiān)會(huì)也隨后推出了股東大會(huì)網(wǎng)絡(luò)投票這一配套措施，但是對(duì)廣大投資者而言，由于有一部分的投資者年齡比較大，而這些投資者對(duì)網(wǎng)絡(luò)知識(shí)知之甚少，因此即便是網(wǎng)絡(luò)投票，這些投資者中真正參與投票的恐怕只是少數(shù)，而長途跋涉去參與上市公司股東大會(huì)的普通投資者更是寥寥無幾。可以這樣認(rèn)為，在目前的分類表決制度下，真正具有很強(qiáng)話語權(quán)的可能就是那些機(jī)構(gòu)投資者。3、統(tǒng)計(jì)表明，目前具有再融資資格、流通股股東較集中的上市公司，排名靠前的流通股股東中基金明顯占多數(shù)，顯然基金在類別表決中就具有決定權(quán)。上市公司很清楚這一點(diǎn)。由此可能會(huì)產(chǎn)生一個(gè)新問題--如果上市公司擔(dān)心分類表決不能通過，那么是否可能進(jìn)行重點(diǎn)攻關(guān)，只要將幾家持重倉的基金搞定，讓這些基金在分類表決中投贊成票，那么憑借這些基金力量就可以解決上市公司再融資難題。我們不能否認(rèn)這種可能性，希望能引起有關(guān)方面的重視。
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