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中信證券(資訊 行情 論壇)日前發布的2005年A股市場投資策略報告認為，明年宏觀環境將呈現兩個顯著特征，一是結構性的供給短缺成為階段性常態，二是經濟以平衡偏緊的狀態進入景氣周期的繁榮期。據此，報告提出“壟斷性公司才是延續價值投資的主流熱點”。
對于明年的投資選擇，報告認為，由于許多行業處于盈利周期的頂
峰，行業的爆發式增長已經過去，公司業績的分化不可避免，個股選擇的重要性上升。壟斷性公司成為未來的市場熱點，不僅因為壟斷性公司能夠有效避免宏觀經濟當前平衡偏緊的局面，更重要的原因在于，從價值投資的角度看，壟斷性公司應比競爭性公司擁有更高的估值溢價。
報告認為，證券市場的定價機制應遵循套利均衡而非供求均衡原則，僅僅通過市盈率分析無法觸及估值問題的本源，資本成本才是核心要素。實證分析顯示，A股估值結構性高估與結構性低估并存，這種二元結構性矛盾將主導2005年的市場，估值的結構性調整仍將延續。
中信證券對明年A股市場的總體走勢作出了樂觀估計。報告認為，解決股權分置和超大盤股發行作為影響估值的內生因素，其實施有利于改善市場估值狀況，將對市場產生積極影響，股指的走向將很大程度取決于這些政策的節奏。預計2005年市場指數繼續下跌的空間已經很小，超大盤股上市和全流通問題的啟動將有助于市場擺脫低迷的困擾，全年市場將呈現前低后高的走勢。
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