□本期策劃 李 騏 孟憲威 執筆 萬國測評 李榮昌 數據統計 萬國測評 謝祖平

    ★64％的調查對象在2004年出現虧損

    ★37％投票者認為藍籌股是造成虧損“禍首”

    ★海虹控股(資訊 行情 論壇)當選為2004年印象最深股票之首

    ★超過半數的調查對象認為明年市場依然偏淡

    ★72％的調查對象計劃在2005年逐步抽出資金

    2004年的市場走勢可謂跌宕起伏：年初的急升讓不少投資者以為新一輪牛市揭開了序幕，而4月份開始的暴跌則迅速將年初積累的漲幅吞食殆盡，滬指下探1259點更是使得大盤創出了5.19行情以來的5年低位。然而更令投資者傷心的是，在股指跌幅不過10%的背景下，相當部分個股早已是物是人非，即使像藍籌股中的上海汽車(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)等也是股價幾乎腰斬。市場的真實狀況究竟如何？大多數投資者又是如何度過了這樣一個上躥下跳的猴年？

    為此，《證券時報》和萬國測評大智慧再次舉行聯合調查，針對“投資者2004年盈虧狀況”，“持倉情況”以及“來年操作”三大主題舉行聯合調查，調查共分13個小項，累計投票接近11000票，客觀地反映了目前投資者的狀態，具體的統計結果分析如下：

    一、盈虧調查：

    六成多投資者虧損 盈利集中在1－4月

    在參加投票的投資者中，資金量主要集中在10萬元以下及10－50萬區間，這兩個選項的比例都超過40%，合計占到調查人數的90%；而在50萬-100萬之間及100萬以上的人數僅分別為6.83%和3.5%。顯示參與投票的投資者主要是以中小散戶為主，相對能夠真實地反映出廣大普通投資者的盈虧情況。

    調查中盈利的投資者僅為211名，遠低于虧損人數。雖然其中也存在少數獲利豐厚收益超過100%的投資高手，但絕對數字僅占參加盈虧調查總人數的5%；相反，64%投資者在2004年出現虧損，且虧損比例超過10%的投資者占到所有虧損者總數的81%，其中更有30%投資者虧損額在50%以上。由此清楚地反映出有相當比例的投資者在2004年損失慘重的現狀。

    投資者盈利的時間主要集中在年初，有將近一半的投資者選擇全年盈利最大的時段是在1－4月，而在9.14行情中盈利最大的也占到了1/4,這與今年市場出現的兩次機會的時段分布完全吻合。與此相對應的，4－9月這5個多月的持續下跌是造成投資者虧損最大的時段，共有453票，占61%；9－10月以及11月以后的比例分別為18%和15%，而1－4月出現虧損的投資者僅為5.53%。說明在宏觀調控政策出臺之前，大部分投資者的盈虧狀況還是處在比較好的狀態，反應出在“國九條”推出的初期，整個市場還是存在一定的機會。

    而這種機會主要來源于哪里？在調查的第6個選項“給你帶來了最大盈利的板塊”，從中可以發現超跌題材股、二線藍籌股高居前兩位，所占的比例均在25%以上，緊隨其后的大盤指標股以及科技股。而在9.14行情中表現出色的中小板只獲得4%的投票，該選項的調查顯示投資者的盈利來源相對比較分散，也在一定程度上反映出今年市場的特征，那就是各大板塊均在不同的時段出現了投資機會，關鍵在于投資者是否能夠準確地把握這種機會。

    與此對應，使你虧損最大的板塊調查中，結果卻有一定的出人意料，竟然有37%的投資者選擇了藍籌股是造成虧損最大的板塊，跳水莊股以23.94%的比例緊隨其后，上市初期一度暴跌的中小板僅獲得8.28%的選票。

    仔細分析這一投票結果不難發現，大多數中小投資者由于對藍籌股抱以很高的期望，但該板塊卻恰好是4月份調整以來下跌幅度最大的群體，使該板塊最終成為了導致投資者損失最大的品種。相反中小企業板由于市值規模相對有限，一般的投資者在介入時本身就抱有一定的謹慎心態，相對的參與量也并不是特別大，因此盡管中小板首八股及隨后的一些品種上市初期曾經出現過暴跌，但對投資者的殺傷力卻遠不如藍籌股。同樣的，今年紛紛落馬的莊股由于大多數投資者都對于其所存在的風險有著一定的認識，因此雖然可能對個別投資者造成了很大的影響，但對于市場整體的影響相對有限。

    2004年跌宕起伏的市場中，又有哪些股票給投資者留下了最深的印象呢？網游概念股的龍頭海虹控股（000503）一馬當先，共獲得52票，幾乎占到投票總數的6%，該股在年初的行情以及9.14行情中均有出色表現，獲得此殊榮也在情理之中，看來該股網游龍頭股的地位牢不可破，并且對科技股板塊乃至整個市場都有著很深的影響。緊隨其后的則是近期的跳水明星魯能泰山(資訊 行情 論壇)（000720）以及績優龍頭股的典型代表中集集團(資訊 行情 論壇)（000039）。整體來看，2004年給投資者留下印象最深的前十大股票中，明顯的分為兩類：一類是那些大市值市場形象良好的指標股，如長江電力(資訊 行情 論壇)、浦發銀行(資訊 行情 論壇)、中國聯通、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)；而另一類則屬于股性活躍，股價大起大落的品種，如剛才提到的海虹控股、魯能泰山以及*ST英教(資訊 行情 論壇)、飛樂音響(資訊 行情 論壇)等，蘇寧電器(資訊 行情 論壇)（002024）作為中小企業板的唯一代表能夠入選前10名，這在一定程度上代表了市場對中小企業板同樣具有相當高的重視。

    二、倉位調查：

    習慣重倉出擊 易受政策影響

    那么，大多數投資者在2004年又是如何操作的呢？在倉位調查中可以發現，大多數投資者最高倉位都曾經達到過滿倉，曾經滿倉的投資者占到82%的比例，如果加上14%的投資者持倉曾經過半，而始終空倉的比例為0。可以看出，絕大多數投資者還是習慣于重倉出擊。

    而從接下來的調查可以看出，1－4月以及11月以后又是投資者出現重倉的兩個重要時段，當然這與政策面的取向有著直接的關系。今年的利好消息集中推出在以上兩個時段，而大多數投資者倉位最輕的主要是4－9月，這顯然與當時市場面對的擴容高峰，以及持續陰跌走勢有關。

    三、2005年操作計劃：

    心態日趨悲觀 離場意愿高漲

    對于明年市場，有超過半數的投資者認為，股市將向下突破1300點附近的支撐繼續走熊。此外，還有20%的投資者認為股指將維持近幾年的箱體整理格局，只有不到1/4的人認為股市能夠打破僵局，出現一輪大行情。

    從中不難發現，由于將面臨眾多大盤航母集中上市等壓力，投資者并不看好來年的行情。

    雖然保險資金、企業年金以及社保基金等機構投資者都將正式入市或者加大入市比例，但在A股市場投資價值依然相對有限以及上市公司治理仍有待進一步改善的背景下，投資者普遍對后市比較悲觀。正是基于對大盤的這種預期，絕大多數投資者選擇了明年擇機撤離市場，這一比例高達72.32%。更為重要是，在我們對投票調查過程的跟蹤統計中發現，該比例從未低于60%。顯示股市在經歷3年調整之后，投資者信心已相當低迷。另外還有7%和12%的選擇了抽出部分資金以及維持現有資金，只有不到8%的投資者選擇加大投入。

    至于明年投資者最為看好的板塊，則是消費升級概念力拔頭籌。這與國家積極促進消費的宏觀政策遙相呼應。而科技股與低價超跌股由于其良好的股性所蘊藏短線機會，也仍然被看好；相反，五朵金花由于受大多數投資者預期業績已度過高峰期影響，僅僅只獲得6.6%的比例看好，只是略高于中小企業板和券商重倉股5%左右的得票率；而下半年市場中的熱點二線藍籌則繼續獲得部分支持，投票比例為13%位居中游。筆者認為，“投資者對明年看好板塊”的調查結果，實際上再次驗證了投資者對明年行情的謹慎心態，長線品種如五朵金花受到冷落，而短線品種低價超跌股受到關注，說明市場依然以投機的眼光來看待明年可能出現的機會。

    最后需要指出的是，本次調查只是反映參與投票投資者的操作情況以及他們對明年市場的看法，具有一定局限性。同樣，未來市場也存在很多的變數，股權分置問題解決的進程、新股擴容速度、宏觀調控的力度等等這些目前還不可預測的因素，都會影響明年市場的走勢。我們在回首2004年中國股市的同時，也期待2005年市場能夠出現一些積極的變化，一如即將正式實施的新股詢價發行制度將給市場帶來的新氣象。畢竟冬天已經來了，春天或許也就在不遠處向我們招手。