今年以來(lái)，基金與游資的斗法可謂精彩紛呈，我們可以通過(guò)剖析兩大做多主力的博弈歷史，發(fā)現(xiàn)主力機(jī)構(gòu)的運(yùn)作脈絡(luò)和未來(lái)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。

    第一階段：

    游資從小打小鬧到分庭抗禮

    游資在市場(chǎng)中早已有活躍跡象，但其影響力一直沒(méi)有引起市場(chǎng)重視。在基金和游資這兩種市場(chǎng)資金博弈格局中，游資一直沒(méi)有形成氣候，大多表現(xiàn)為“散兵游勇”式的各自為戰(zhàn)，與基金的大規(guī)模兵團(tuán)作戰(zhàn)相比，簡(jiǎn)直不可同日而語(yǔ)。

    2003年末至2004年初的一段時(shí)間，游資對(duì)整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生重要作用。這時(shí)候游資發(fā)生了一種明顯變化：隨著行情的逐步深入，游資開(kāi)始形成一定的多頭勢(shì)力范圍，在市場(chǎng)熱點(diǎn)方面建立起自己的根據(jù)地，在超跌、低價(jià)、ST股等方面制造能和藍(lán)籌股形成蹺蹺板作用的市場(chǎng)熱點(diǎn)。當(dāng)時(shí)藍(lán)籌股被基金鎖倉(cāng)而走勢(shì)穩(wěn)健，為市場(chǎng)撐起空間。游資乘機(jī)利用這種價(jià)格想象空間，分別突襲低價(jià)超跌股，其手法比較隱秘并且以速戰(zhàn)速?zèng)Q的方式短線操作。雖然游資對(duì)整體市場(chǎng)的影響力度還比較有限，但市場(chǎng)已經(jīng)明顯感覺(jué)到這種有別于主流資金的新資金軍團(tuán)正在壯大。

    第二階段：

    相輔相成 通力合作

    2004年一季度，不僅是股市持續(xù)上漲期，也是基金飛速發(fā)展的時(shí)期，僅一季度新發(fā)基金就有19只，首發(fā)規(guī)模近千億，甚至連續(xù)出現(xiàn)發(fā)行超百億規(guī)模的基金。這些新基金進(jìn)入后即面臨著建倉(cāng)期，加上“國(guó)九條”的出臺(tái)，使得市場(chǎng)從政策面到資金面再到市場(chǎng)人氣，都形成良好的氛圍，游資在這一段時(shí)間也被大量吸引進(jìn)來(lái)。

    這一時(shí)期是游資與基金的緊密合作期，基金不斷高舉高打藍(lán)籌股，提高市場(chǎng)整體價(jià)格；而游資則充分活躍盤面，制造熱點(diǎn)，吸引更多的資金入市。兩大多頭主力相輔相成，共同合作使得市場(chǎng)行情不斷上升，兩大主力也從中獲利不菲。

    第三階段：

    對(duì)抗加劇大盤弱勢(shì)

    4月份以后，隨著提高存款準(zhǔn)備金率等政策的出臺(tái)，股市和基金都再次陷入低迷，此后，基金的首發(fā)規(guī)模越來(lái)越小，例如金鷹精選基金只有5.46億，創(chuàng)下了首發(fā)規(guī)模的新低。這時(shí)，市場(chǎng)博弈對(duì)比力量發(fā)生變化，基金對(duì)行情的主宰地位開(kāi)始弱化，游資實(shí)力卻逐漸壯大，使場(chǎng)內(nèi)熱點(diǎn)逐漸擴(kuò)散。在市場(chǎng)資金本身就比較匱乏的情況下，兩股主力資金卻不能扭成一股繩，各自為戰(zhàn)的結(jié)果導(dǎo)致每一次反彈行情都難以持久，股指連續(xù)下跌達(dá)500多點(diǎn)。

    總體來(lái)看，當(dāng)時(shí)的情況是游資反應(yīng)靈敏，率先出手，而且避實(shí)就虛，從冷門股和中小板等方向出奇制勝，往往能在大勢(shì)走弱時(shí)創(chuàng)造短線盈利機(jī)會(huì)。而基金則始終占據(jù)藍(lán)籌股的要地，采取穩(wěn)打穩(wěn)扎的戰(zhàn)術(shù)。基金的這種戰(zhàn)術(shù)在今年4月以前的漲市中是有效的，可是在4月以后的連續(xù)5個(gè)月跌市中就比較被動(dòng)了。

    第四階段：

    主導(dǎo)地位發(fā)生轉(zhuǎn)變

    9月中旬，大盤再次跌穿1300點(diǎn)，隨后產(chǎn)生了一輪井噴行情。可是，這輪行情卻基本與基金無(wú)緣，因?yàn)榫驮谑袌?chǎng)處于關(guān)鍵性轉(zhuǎn)折前期，在1700點(diǎn)上方堅(jiān)定看多的大多數(shù)基金，卻在1300點(diǎn)附近無(wú)所作為。基金坐看股市的破位和井噴，卻不敢大舉介入，白白錯(cuò)失提升凈值的機(jī)會(huì)。

    與此相反，游資的短線投資理念再次發(fā)揮長(zhǎng)處。在沒(méi)有基金的積極參與下，游資敢于大舉入場(chǎng)建倉(cāng)，使得成交量迅速放大，也使得股指在5天時(shí)間里上漲200點(diǎn)，充分展現(xiàn)了游資的實(shí)力和兇悍的操盤手法，從而一舉占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

    這種基金看空游資進(jìn)場(chǎng)的局面，直到國(guó)慶節(jié)前后才有所改變，但基金無(wú)疑已失去先機(jī)。而且基金的建倉(cāng)思路沒(méi)有新意，依舊是“三好”股票。這類個(gè)股雖然也能在市場(chǎng)中頻頻顯現(xiàn)亮點(diǎn)，但由于部分個(gè)股股價(jià)較高，上漲想象空間不大而陷入曲高和寡的境地。

    國(guó)慶節(jié)后，股指出現(xiàn)滑落，但游資建倉(cāng)的品種卻能夠逆市而動(dòng)，在大盤處于收斂三角形整理的態(tài)勢(shì)中不斷制造個(gè)股亮點(diǎn)。相反，作為市場(chǎng)主流的基金與曾經(jīng)倍受尊崇的藍(lán)籌股卻十分低調(diào)。

    第五階段：

    游資再度主動(dòng)出擊

    基金和游資都形成了各自固定的地盤：通常投機(jī)性強(qiáng)的重組股、題材股、ST股等都是游資的天下，藍(lán)籌股則屬于基金的領(lǐng)地。這兩類資金劃地為界、各自經(jīng)營(yíng)，他們誰(shuí)也不會(huì)為對(duì)方去抬轎。

    這種兩大主力控制兩類股票的局面，在進(jìn)入年末時(shí)，出現(xiàn)了一些改變。已經(jīng)占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位的游資已經(jīng)不滿足于在自己的陣地中搖旗吶喊了，轉(zhuǎn)而侵占基金的領(lǐng)地。這種情況如果在藍(lán)籌股處于相對(duì)高位的時(shí)候是不會(huì)出現(xiàn)的，可是當(dāng)基金無(wú)力護(hù)盤，藍(lán)籌股嚴(yán)重超跌的時(shí)候，市場(chǎng)情況發(fā)生改變。藍(lán)籌股的過(guò)度下跌為游資的短線出擊提供了操作空間，游資已經(jīng)敢于快速出擊超跌藍(lán)籌股，獲取短線收益。

    明年:

    基金游資誰(shuí)將勝出？

    從實(shí)力上分析，2005年，基金將得到更加迅速的發(fā)展。但從投資理念及操作手法上分析，游資有其固有的優(yōu)勢(shì)。游資的市場(chǎng)適應(yīng)性要強(qiáng)于基金，操作手法更能適應(yīng)市場(chǎng)的變化。所謂“兵不在多，而在于精”，如果2005年基金不在投資理念上做出適應(yīng)市場(chǎng)的改革，而僅僅是一味增加資金實(shí)力，恐怕仍然難以?shī)Z回市場(chǎng)主導(dǎo)地位。