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重慶模式:國資委回購銀行債權(quán)消解國企債務(wù)鏈

http://whmsebhyy.com 2004年12月12日 11:45 經(jīng)濟觀察報

    11月底,有消息說,重慶市首批117戶市級國有企業(yè)共80.1億元的中國工商銀行債務(wù)已實現(xiàn)買斷,第二批70多億元區(qū)縣企業(yè)不良債務(wù)正在處置之中。

    此消息背后的核心是,重慶市國資委正在聯(lián)手四大國有商業(yè)銀行、四大資產(chǎn)管理公司以打折的方式對該市債轉(zhuǎn)股和債務(wù)剝離后的不良資產(chǎn)進行處置。

    它的關(guān)鍵點是,重慶市國資委得到國務(wù)院特批以22.5%的回購率,對重慶市國有企業(yè)在工行157億的債務(wù)進行了打折回購。

    它的一大亮點是,重慶市國資委以自己屬下一家注冊資本為10億元的資產(chǎn)管理公司為操作平臺,在未動用財政撥款的前提下,以資產(chǎn)運作方式,獲取國家開發(fā)銀行等金融機構(gòu)31億元授信,增加了重慶地方資金的注入量,也解決了回購款。即它用國家開發(fā)銀行的17億元貸款,從工行手中回購了重慶市117家企業(yè)的80.1億元的工行債務(wù),讓這些企業(yè)的土地、房產(chǎn)、設(shè)備得以解押。

    而這樣的故事還將繼續(xù)上演。因為,重慶市僅債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)就高達320億,而重慶市市級國有企業(yè)目前的國資存量約有2500億元左右,按照官方公布的數(shù)字,它目前的不良資產(chǎn)在15%左右,估計總量應(yīng)該在375元億左右。

    前奏:挽救重慶城投與ST合成

    據(jù)悉,重慶市國資委能夠形成現(xiàn)在處理債轉(zhuǎn)股和債務(wù)剝離后的不良資產(chǎn)的新思維,是從三年前挽救重慶城市建設(shè)投資公司和ST合成兩家公司的嘗試而來的。

    重慶市一家著名的摩托民營公司老板告訴本報記者,關(guān)于這些事,去年在一次聚會上,重慶市常務(wù)副市長黃奇帆對重慶市十多位民營企業(yè)家講述了事情的來龍去脈。

    黃在會上回憶說,2001年10月他剛到重慶就任,重慶城投公司的老總?cè)A一生向他述苦,說公司現(xiàn)在被一筆5億資金的債務(wù)問題難住了。

    原因是西南證券發(fā)的債券到期了,10月15日就要與股民兌帳。西南證券向城投公司要錢,但城投公司卻拿不出錢來付賬。但是,債券五年到期就要付賬,付不了的話,問題會很嚴重。

    黃就問華一生,你為什么不去銀行借5個億?華回答說,銀行不借他錢,因為他信用不好,資產(chǎn)負債率超過80%,總的資產(chǎn)80億,負債就達67億,有個十二三億的凈資產(chǎn)。他60多億的負債里還有個14億的呆賬,三四年本息都不還銀行,銀行把它當(dāng)作壞賬。實際上,扣除呆賬,這個重慶市國有企業(yè)就等于是100%的負債。

    而西南證券此時也開始找政府了。黃回憶說,那時西南證券要求市政府迅即處理城投公司的債務(wù)問題。怎么調(diào)度呢?黃說自己決定用"阿凡提的饅頭的饅頭"來調(diào)度,就是找個好一點的企業(yè)重慶高發(fā)公司,它在銀行有3個億的儲蓄,于是,黃讓高發(fā)公司3個億儲蓄搬個家,存到一個小銀行。然后在這3個月里,高發(fā)公司不從銀行取這筆款,銀行就把錢借給政府,而政府是城投公司的大股東,3個月以后把資金調(diào)度過來,銀行再還給高發(fā)公司。這就是黃說的"饅頭的饅頭"。這樣做,大家就是來傳遞一個信用。

    同時,重慶市政府采取四個措施重組了城投。一是把它13億壞賬劃給重慶水務(wù)集團,67億債務(wù)就變成54億了。資產(chǎn)也從80多億變成了70億,政府就再追加30億的資產(chǎn)給它,把城市中的各種路橋、存量資產(chǎn)統(tǒng)統(tǒng)劃給城投,它增加了二三十億資產(chǎn),負債率只有50%了。

    但是這還不夠,重慶市政府又劃了10000畝土地給城投,當(dāng)時市值為20億,這20億在三年里慢慢賺出來,這個公司就有幾個億的效益了。

    重慶市的官員回憶說,當(dāng)時,銀行一看城投公司有效益了,就授信幾十億貸款,而城投公司資金也就轉(zhuǎn)起來了。從此,重慶城投公司就活了。

    另一個事件是ST合成的債務(wù)重組。

    ST西南合成是重慶一家老字號國有醫(yī)藥企業(yè),但是在2001年,它已經(jīng)連續(xù)虧損5年。雖然總資產(chǎn)有5億,但其債務(wù)就達8億,實際負資產(chǎn)為3億。而為了盤活它,公司曾數(shù)度重組,但均告失敗。

    后來,重慶市政府就直接進行干預(yù),對其重新展開債務(wù)重組。

    當(dāng)時,該公司債務(wù)重組的核心是其8億債務(wù),重慶市政府就把其中6.7億的債務(wù)交由一家國有銀行的資產(chǎn)管理公司拿到市場上拍賣,拍賣的底價就是15%-20%,而重慶的另一家國有企業(yè)華宇集團用了1.5億買回了6個多億的債權(quán),這樣西南合成就賺了近5個億,把負資產(chǎn)3億多除外,西南合成就從負債變成有正資產(chǎn)1億多了。加上醫(yī)藥企業(yè)的無形資產(chǎn),很快北大方正出資3億現(xiàn)金購買股權(quán),成為該公司的大股東,該公司有了流動資金。如此一番運作,黃奇帆后來回憶說,重慶市政府感到找到了處置企業(yè)不良資產(chǎn)的一條通道。

    而據(jù)重慶市委常委、常務(wù)副市長黃奇帆在一次公開講話中透露,重慶市僅債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)就有320億,所以,簡單比照重慶城投與ST合成模式,并不能解決重慶市國有企業(yè)龐大的債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)和不良資產(chǎn)。

    構(gòu)建十大融資平臺

    黃奇帆曾總結(jié)說,作為股東,政府只要幫企業(yè)做到有信用,就可以融資,就可以解決融資難問題。隨后,重慶市國資委著手對重慶的企業(yè)進行了大規(guī)模重組,其目標(biāo)是在重慶建立10個100億元企業(yè)集團。

    從2002年開始到今年的10月,重慶市相繼重組了城市建設(shè)、高速公路、高等級公路、水務(wù)、地產(chǎn)、電力投資、水利投資、外貿(mào)集團、商貿(mào)集團、煤炭等十大國有建設(shè)性投資企業(yè)集團。其中,前八大集團的資產(chǎn)總額現(xiàn)在已經(jīng)高約1000億元,融資總額超過457億元,投資總額390多億元。

    重慶市政府的官員曾公開說,這些投融資集團,實際上就是擔(dān)當(dāng)了政府融資平臺的角色。至于這些投資集團的資本金,則大都來自劃撥和國債專項投入。對此,黃奇帆2003年在一次重慶市企業(yè)家的聚會上講到,一是政府多年來在基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資所形成的固定資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)注入;二是國債資金或財政資金撥付等方式注入,將這些年中央支持重慶發(fā)展的100多億國債,按使用性質(zhì)分類注入相應(yīng)的企業(yè)集團;三是政府所儲備的土地資產(chǎn)的直接注入;四是對企業(yè)集團實行稅費優(yōu)惠減免所形成的資產(chǎn)。

    而有了這些強大的融資平臺,重慶市政府就可以比較從容地推動各個企業(yè)間的破產(chǎn)和重組。據(jù)悉,國務(wù)院批準(zhǔn)的重慶市21戶"債轉(zhuǎn)股"企業(yè),全市143戶區(qū)縣國有企業(yè)改制、破產(chǎn)已完成57戶,重慶市經(jīng)委官員稱,余下的86戶將在明年全部完成。

    據(jù)悉,重慶3年內(nèi)僅市屬國有企業(yè)破產(chǎn)涉及總資產(chǎn)就有142億元,負債總額180億元,而對如此巨額的債轉(zhuǎn)股和債務(wù)剝離后的不良資產(chǎn)進行處置,就需要一個可供操作的平臺。

    如是,也才有了今年3月渝富資產(chǎn)管理公司的橫空出世。

    渝富的特殊角色

    據(jù)介紹,渝富是重慶市國資委下屬的一家資產(chǎn)管理公司,注冊資本十余億元。該公司的定位是對銀行、資產(chǎn)管理公司等的不良資產(chǎn)進行重組;推動各種企業(yè)資產(chǎn)重組,使國資不流失;幫助企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)制;實施戰(zhàn)略性的收購?fù)顿Y。

    黃奇帆透露說,重慶市的不良資產(chǎn)已下降到15%以下,尤其是對120多個爛尾樓的有效處置,盤活了銀行呆賬,確保國資不流失。黃奇帆要求,渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理公司應(yīng)在今年內(nèi)將重慶市的不良資產(chǎn)降至10%以內(nèi)。

    隨即,今年9月,重慶市商業(yè)銀行成功剝離12.5億元不良資產(chǎn),這個特殊的資產(chǎn)管理公司因此引起了重慶銀行界的關(guān)注。

    重慶市商業(yè)銀行為了剝離自己12.5億元不良資產(chǎn),以期能夠2年內(nèi)在國內(nèi)上市。它與重慶渝富資產(chǎn)管理公司簽訂了一份協(xié)議,由渝富公司出資12.5億元,購買重慶市商業(yè)銀行等值的不良資產(chǎn),從而使該行的不良資產(chǎn)率一下降低50%,從此前的22%降為11%,資本充足率也提高幾個百分點。

    而此次買賣實際上是一次資產(chǎn)置換:首先,由重慶市政府劃撥一塊價值上10億元的土地給渝富,再由渝富以這塊地作為抵押品,向重慶市商業(yè)銀行貸款12.5億元,渝富公司再用這筆貸款直接購買重慶市商業(yè)銀行賬面價值12.5億元的不良資產(chǎn),然后再進行資產(chǎn)處理。

    而渝富公司處理這些不良資產(chǎn)的途徑即是將其交給重慶市聯(lián)合交易所,因為重慶市政府規(guī)定,所有國有資產(chǎn)的變賣都必須拿到交易所公開交易。

    重慶市國資委的官員介紹說,重慶市國有資產(chǎn)存量已經(jīng)突破1000億元,在未來的3到5年內(nèi),每年將約有200億元資產(chǎn)進行重組或者在產(chǎn)權(quán)交易中心變現(xiàn),而渝富公司將在其中多次扮演重要角色。


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