雖然承擔著同樣的任務，但一直各自為戰(zhàn)。在過去的五年里，四大金融資產(chǎn)管理公司（ＡＭＣ）一直保持均衡的角色定位。但現(xiàn)在，這種局面已經(jīng)被打破。

    11月29日，中國信達資產(chǎn)管理公司與中國東方資產(chǎn)管理公司簽署《債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將從中國建設銀行剝離的1300億元可疑類貸款批發(fā)給東方。而據(jù)知情人士透露，中國長城資產(chǎn)管理公司也參與了批發(fā)這1300億不良資產(chǎn)的角逐，甚至“長城已經(jīng)與信 達舉行了兩次合作成功的慶功宴了”一位知情人士告訴本報記者。

    但這次交易中，最后勝出的是東方。

    實際上，自今年6月，信達中標中行、建行2787億元不良資產(chǎn)的處置權(quán)后，四家ＡＭＣ就產(chǎn)生了角色上的分化；這筆不良資產(chǎn)的分銷，則意味著一場激烈商戰(zhàn)的開始。

    半路勝出的東方

    華融對工行、信達對建行、東方對中行、長城對農(nóng)行，5年前四大金融資產(chǎn)管理公司成立之處所確立的銀行不良資產(chǎn)“對口收購”原則，在今年6月被徹底打破。

    6月21日，信達中標收購中行、建行合計2787億元可疑類貸款，國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)剝離的商業(yè)化大門由此打開。根據(jù)財政部的要求，信達必須在2005年底之前把這些不良貸款打包批發(fā)出去。一時間，包括國際投行在內(nèi)的多家金融機構(gòu)紛至沓來。

    業(yè)內(nèi)人士分析：“相對于以往剝離的損失類貸款，可疑類貸款的資產(chǎn)質(zhì)量要更好些，因為多有抵押物，所以不僅債權(quán)清晰，且容易有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，回收成本也會比較低。”

    “根據(jù)財政部的要求，要優(yōu)先在三家ＡＭＣ中進行處置。”信達人士透露最終進入實質(zhì)性談判的主要對象。

    “由我們承接也許更為有利，畢竟戰(zhàn)略投資者未必能一下子拿得出那么多資金。”長城的一位人士向記者表明ＡＭＣ的優(yōu)勢。

    知情人士向記者透露，就在幾周前，長城與信達已就從建行剝離的1300億元可疑類貸款的收購細節(jié)達成一致，其中甚至包括收購價格。

    長城與信達原本幾近完美的談判僅在一點上未達成共識，那就是，不良資產(chǎn)處置中發(fā)生的新增損失由誰來買單。這位人士稱：“信達曾在收購中行和建行的這批不良資產(chǎn)時做出承諾，由其來承擔未來處置過程中可能出現(xiàn)的新增損失。”

    “但信達在分銷談判中，希望將這個責任推給長城，長城則以違規(guī)為由拒絕。”他說。

    但是，11月29日的消息卻令長城倍感意外。當日，信達與東方簽署《債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，宣稱要將從建設銀行剝離的1300億元可疑類貸款批發(fā)給東方。

    對于記者的求證，信達有關人士模糊地表示，“不能產(chǎn)生新的損失，如果會產(chǎn)生新的損失，不但我們不敢接，東方也不敢接”。

    12月9日，記者致電東方，有關人士表示，交易是以“邀約和邀標”的市場手段進行的，“細節(jié)目前不便公開”。

    業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)估算，信達中標的2787億不良資產(chǎn)要再批發(fā)給其他資產(chǎn)管理公司或者投資人，必須平均達到36.4％的資產(chǎn)回收率，才能收回成本。

    根據(jù)公開披露的數(shù)據(jù)，目前，東方的資產(chǎn)回收率大約20％多，長城為15.69％。但這是由雙方目前各自負責處置的中行和農(nóng)行的不良資產(chǎn)質(zhì)量所決定的。業(yè)內(nèi)人士分析，實際上，兩家資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)處置能力相差不大，東方以明顯資產(chǎn)回收率承諾優(yōu)勢而勝出的可能性不大。

    那么東方在收購這1300億不良資產(chǎn)后，未來新增損失的責任是如何約定的？東方人士以“不清楚細節(jié)”做答。

    面對信達的轉(zhuǎn)變，長城要求對方在12月6日下午必須做出答復。“現(xiàn)在，需要挽回影響的不是我們而是他們。”長城人士說道。

    根據(jù)本報記者的了解，信達在規(guī)定時間內(nèi)已經(jīng)作出回復，目前，信達和長城仍在繼續(xù)談判中。

    消息人士透露，長城給出信達兩個選擇：要么向監(jiān)管部門提起申訴；要么信達將2787億可疑類貸款的剩余部分批發(fā)給長城。

    “談判結(jié)果若干天后就會公布。”長城人士說。

    但無論選擇哪個，都是信達所不愿看到的。

    盡管中行的可疑類貸款還沒有下家，但從資產(chǎn)質(zhì)量上可能優(yōu)于建行部分，“因此，盡管對這批可疑類貸款沒有處置權(quán)，但信達有意將其留在自己手里。”消息人士透露。

    商業(yè)化中的角色新關系

    “我們之間不存在誰求誰的問題。”盡管，長城對信達手中的不良資產(chǎn)表示出了超乎尋常的熱情，但該公司人士否認對口剝離終結(jié)后，四大資產(chǎn)管理公司出現(xiàn)的角色不平等。

    作為各具法人資格的國有獨資金融企業(yè)，四大ＡＭＣ共同誕生于1999年。成立注冊資本金皆為100億元人民幣，四者共計接受了四大行政策性剝離的不良資產(chǎn)1.4萬億左右。

    在此后長達5年的時間里，四家ＡＭＣ一直遵照四大行的對應關系，在不良資產(chǎn)的剝離和處置上分口清晰。

    如今的形勢顯然已發(fā)生變化。信達通過中標中行、建行2787億元可疑類資產(chǎn)的處置權(quán)已在不良資產(chǎn)批發(fā)市場穩(wěn)居一家獨大的地位。加上今年年初接收的建行569億元損失類貸款，和通過商業(yè)化收購的交通銀行641億元不良貸款，以及最初通過政策性剝離的3945億元不良貸款，信達公司累計接收的不良資產(chǎn)規(guī)模已接近1萬億元。

    但信達也并不是高枕無憂。政府規(guī)定的處置時間限制以及資金壓力迫使它必須盡快將手中的資產(chǎn)脫手。一位信達人士稱“這2787億元不良資產(chǎn)是用央行的再貸款收購來的，每天要支付600萬元再貸款利息。資金壓力可想而知。”

    原本在對口剝離狀態(tài)下，彼此之間沒有利益關系的ＡＭＣ們突然變成了不良資產(chǎn)處置市場中的激烈的競爭對手。一位ＡＭＣ人士感嘆道：“這就是商場”。

    根據(jù)財政部的要求，幾家資產(chǎn)管理公司必須在2006年底前將原政策性剝離不良資產(chǎn)處置完畢。

    長城在10月宣布，將所剩的1500億原農(nóng)行剝離出的不良資產(chǎn)一次性打包兜底出售，總裁汪興益同時拋出長城變身大投行的夢想。企業(yè)并購重組、資產(chǎn)證券化以及證券承銷、財務顧問、銀行不良資產(chǎn)的商業(yè)收購都將成為長城的主業(yè)。

    東方也已處置不良資產(chǎn)1466.29億元，剩余的未處置資產(chǎn)已不足一半。

    今年初，國務院批復財政部《關于金融資產(chǎn)管理公司改革與發(fā)展問題的請示》時明確表示，在完成政策性收購不良資產(chǎn)處置回收任務后，金融資產(chǎn)管理公司可向商業(yè)化方向發(fā)展。這意味著，2006年后，四大ＡＭＣ將實現(xiàn)終極的商業(yè)化。

    1300億可疑類貸款的規(guī)模則相當于兩家公司各自5年間處置的不良資產(chǎn)的總量。長城人士表示，為了開拓未來的市場，必須爭取。東方則認為，長城的反映屬于正常。

    國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)政策性剝離的終結(jié)，注定了ＡＭＣ們必須面對彼此新的競爭關系。一切還只是開始。