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市場觀察
華林證券劉勘
目前深滬市場可轉債存量為176.34億，其中QFII占7.6%，比去年底上升了3.45個百分點，有8家可轉債上市公司第一持有人是QFII。眾多QFII為何如此青睞可轉債，源于金融大鱷
索羅斯在獲知我國可轉債現狀時說：“中國可轉債被低估得不可思議，”索羅斯認為中國可轉債與美國可轉債相比，中國可轉債可以說幾乎沒有信用風險，因為所有的上市公司都有國有商業銀行作擔保的。可轉債品種期限多為5年，有基本利息而且逐年上調，年平均復合收益率為2.8%，轉股溢價是象征性的，當市場股票下跌后，公司還可以啟動轉股價格向下修正條款，從而降低投資者成本，一旦股票市場價格上升，可轉債投資者有望獲得高于股票的投資收益。
由于我國資本市場發展歷史短，投資者對可轉債券市場的投資價值和發展認識還不夠。從理論上講，可轉債券投資與股票投資是有區別的。可轉債券風險小，期望回報也較小。可是當股市上漲時，可轉債券的市場收益率是接近正股的；而在股票下跌過程中，可轉債券能夠規避大額損失。所以在風險市場上，可轉債券是進可獲利、退可守地連本帶利回收投資資本，從而也就避免了投資風險損失。可轉債券是股票市場目前唯一能夠回避較大風險的同時又能帶來風險穩定收益的投資品種，尤其是招商銀行可轉債。國內投資者認識到這一點，需要有個時間和規模性的發展過程。
但是在人民幣升值預期壓力下，國外投資者發現了這個低風險高收益的投資品種可轉債券。一些投機性較強的“熱錢”紛紛涌進我國金融市場，在境內已經兌換成人民幣，在資本市場旁邊虎視眈眈等著，或者急需尋找最佳的投機品種和機會。資本回流的“熱錢”，就是要在資本市場上尋找進出變現容易、可進可退的流動性較強又能帶來穩定收益低風險的金融產品。可轉債正好符合他們的“口味”，與此同時，國內投資者并沒有充分認識到可轉債券市場的投資價值，這樣一來就給這些資本回流“熱錢”提供了一個“資金洼地”機會。包括QFII持有可轉債券面額達13.39億，較今年年初增加了4.11億，增幅為44.26%，就足可見一斑了。可轉債正在成為他們最理想的人民幣資產，一方面可以獲得穩定收益，另一方面有人民幣升值預期帶來的收獲。
（曉航／編制）（來源：金羊網）
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