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本周市場期盼的《關(guān)于加強社會公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》正式出臺，將試行上市公司重大事項社會公眾股股東表決制度。通過解讀該政策可以發(fā)現(xiàn)，這是保護(hù)中小投資者的重大利好。
首先，要明確該政策是一個“過渡性”的政策，是一個在特定歷史時期下的政策法規(guī)。這個“特定歷史時期”就指股權(quán)長期割裂的歷史現(xiàn)狀，這在一定程度上預(yù)示了管理層開始
正視股權(quán)割裂將長期存在的現(xiàn)實，在市場沒有達(dá)成共識和市場機制還未完善的條件下，不會輕易去解決這個歷史問題，近期已不可能解決股權(quán)分置的問題，降低了國有股在短期內(nèi)流通的市場預(yù)期。在“一股獨大”或“國有股獨大”還無法在短期內(nèi)解決的歷史條件下，實事求是地有針對性保障社會公眾股的合法權(quán)益。
其次，賦予了社會公眾股參與上市公司重大決策的更多表決權(quán)，在制度上制約了上市公司惡性圈錢掏空上市公司的行為，政策規(guī)定了所有再融資方案都必須通過股東代表大會表決，并且是參與股東大會的社會公眾股以50％比例通過。與此同時，上市公司購買的資產(chǎn)總價較所購買資產(chǎn)經(jīng)審計的賬面凈值溢價達(dá)到或超過20％的重大資產(chǎn)重組，也必須通過股東代表大會審議，大大降低了上市公司虛假買賣和重組的可能性。因此這個政策出臺表明管理層已經(jīng)認(rèn)可了A股是含權(quán)的，具有比非流通股更高溢價，大大提升了目前A股的實際估值水平。
第三，這次規(guī)定還有許多新的內(nèi)容值得關(guān)注，比如對存在股東違規(guī)占用上市公司資金情況的上市公司，應(yīng)當(dāng)扣減該股東所分配的現(xiàn)金紅利，以償還其占用的資金。又比如規(guī)定了上市公司必須為投票股東提供網(wǎng)絡(luò)投票平臺，給不能現(xiàn)場到會的社會股東以網(wǎng)絡(luò)投票的權(quán)利，使股東大會更具有代表性，賦予社會公眾股更多的投票機會，并且允許股東可以向上市公司股東征集其在股東大會上的投票權(quán)，還應(yīng)積極推行累積投票制等等新規(guī)定是在前期征詢意見稿中所沒有的。
第四，新政策還規(guī)定所涉及的上市公司再融資、重大資產(chǎn)重組、以股抵債、境外分拆上市等事項，上市公司已公告股東大會通知但尚未召開股東大會的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行《若干規(guī)定》關(guān)于公司重大事項需由社會公眾股股東表決的要求。這給一些前期因受到再融資壓力而調(diào)整的業(yè)績個股帶來了較好的反彈機會。因此該政策對于一些績優(yōu)股的利好作用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于績差股，可以給一些長線投資者以更好回報，也使大機構(gòu)集中持股的非系統(tǒng)性風(fēng)險大大降低了。
世基投資徐磊
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