近日，大連玉米市場(chǎng)一掃長(zhǎng)期低迷走勢(shì)，成交活躍、價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)，市場(chǎng)人氣重新得到聚集，主力合約5月倉(cāng)量更是巨幅增加，總持倉(cāng)量由上市初期的13萬(wàn)余手拓展至目前的27萬(wàn)手的較大規(guī)模。與此相反，CBOT玉米反彈遇阻,再創(chuàng)新低，重回下跌通道中，基金看空氣氛濃厚。內(nèi)外盤(pán)玉米期價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)分化。

    CBOT玉米處于歷史低位

    從CBOT32年玉米月線(xiàn)連續(xù)圖表縱向價(jià)格空間角度看，總體在370－210美分間寬幅震蕩，振幅100－350美分，波段趨勢(shì)清晰。370之上屬高價(jià)區(qū)，210之下屬低價(jià)區(qū)。很明顯,期價(jià)位于200美分下方的時(shí)間只有大約5%的份額。目前作為參考的12月價(jià)格已經(jīng)跌至191美分附近,盡管即將作為這張連續(xù)圖參考的3月合約目前在203美分左右，但那顯然也是相對(duì)偏低的價(jià)格。美盤(pán)玉米價(jià)格不僅突破了2002/2003年度的低點(diǎn),而且開(kāi)始挑戰(zhàn)2000/2001年度的低點(diǎn)174美分。

    供求矛盾突出

    最近,國(guó)際谷物理事會(huì)（IGC）發(fā)布月報(bào)，預(yù)測(cè)全球2004/05年度的玉米產(chǎn)量為6.96億噸，比上月預(yù)測(cè)值高出了1010萬(wàn)噸。IGC將2004/2005年度美國(guó)玉米產(chǎn)量調(diào)高到2.98億噸，比上月預(yù)測(cè)值高出300萬(wàn)噸，將中國(guó)玉米產(chǎn)量調(diào)高到1.28億噸，比上月預(yù)測(cè)值高出600萬(wàn)噸。相比之下，國(guó)家糧油信息中心預(yù)測(cè)2004年中國(guó)玉米產(chǎn)量1.317億噸。

    美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月份的報(bào)告預(yù)計(jì),2004/05年度全球玉米消費(fèi)量將達(dá)到67776萬(wàn)噸。事實(shí)上，隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人類(lèi)需求的不斷提高，玉米消費(fèi)呈剛性增長(zhǎng)之勢(shì)。1991至2003年，全球玉米消費(fèi)量的年均增長(zhǎng)率是2.22%，比世界玉米總產(chǎn)量的增長(zhǎng)率高0.4個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)隨著全球加工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對(duì)玉米的消費(fèi)需求還會(huì)增加，產(chǎn)需之間的矛盾會(huì)更加突出。

    隨著世界玉米產(chǎn)不足需的突出矛盾，世界玉米庫(kù)存作為平衡供需缺口的主要方式，處在不斷下降的過(guò)程中。自1999年以來(lái),全球玉米庫(kù)存連續(xù)5年下降,目前全球玉米庫(kù)存保持在相對(duì)較低的水平上，2003/2004年世界玉米庫(kù)存僅6760萬(wàn)噸,為本世紀(jì)最低點(diǎn)，比上年的10250萬(wàn)噸下降34%；其中美國(guó)玉米庫(kù)存為2275萬(wàn)噸,占世界玉米庫(kù)存的24%。按照上述數(shù)據(jù)推算2004/2005年度期末庫(kù)存應(yīng)在8560-10260萬(wàn)噸之間，這個(gè)數(shù)據(jù)也僅恢復(fù)到02/03年的水平，離99/00年度的1.71億噸的庫(kù)存還差得遠(yuǎn)。

    與其他農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)的比價(jià)存優(yōu)勢(shì)

    玉米與小麥的消費(fèi)比價(jià)關(guān)系，它可以通過(guò)小麥/玉米價(jià)格比率來(lái)表示出來(lái)。玉米和小麥都可以作為飼料，消費(fèi)替代關(guān)系明顯。小麥價(jià)格傾向于保持在玉米價(jià)格的115%左右。按照這一比率，以DCE玉米5月的期價(jià)1150推算，小麥的價(jià)格應(yīng)該在1325元/噸附近，對(duì)照鄭州小麥1600-1700的價(jià)格，顯然對(duì)玉米有利多的作用。

    而東北地區(qū)作為我國(guó)大豆和玉米的主產(chǎn)區(qū)，農(nóng)民一般通過(guò)比較兩者的種植比價(jià)關(guān)系，來(lái)選擇玉米和大豆的種植面積，因此對(duì)玉米的價(jià)格產(chǎn)生比較直接的影響。一般來(lái)說(shuō)，大豆和玉米的種植比價(jià)在3：1左右，進(jìn)一步的研究我們還會(huì)得到這樣一個(gè)經(jīng)驗(yàn)公式：2.525<大豆價(jià)格/玉米價(jià)格<3.27。然而從近年來(lái)的數(shù)據(jù)看，波動(dòng)的范圍基本都處在大豆價(jià)格（CBOT）是玉米價(jià)格2－3倍的范圍之內(nèi)。特別是在過(guò)去的兩年多，大豆和玉米的平均比值是2.499。國(guó)內(nèi)的大豆和玉米的現(xiàn)貨比價(jià)基本維持在2.1－2.4之間。由此觀(guān)察中國(guó)玉米和大豆的比價(jià)基本合理，大豆A505的價(jià)格稍有偏低。

    美國(guó)玉米處于競(jìng)爭(zhēng)弱勢(shì)

    雖然美元匯率不斷貶值，理論上會(huì)導(dǎo)致美國(guó)玉米對(duì)外出口競(jìng)爭(zhēng)能力逐漸增強(qiáng)，但資料顯示,美國(guó)玉米出口規(guī)模不但難以擴(kuò)增，而且可能逐漸縮減。事實(shí)上,原油價(jià)格堅(jiān)挺，使得船運(yùn)費(fèi)大幅提高，而中國(guó)的地理位置優(yōu)勢(shì)在競(jìng)爭(zhēng)中能夠得到更進(jìn)一步的發(fā)揮。導(dǎo)致美國(guó)玉米出口成本顯著提高，出口競(jìng)爭(zhēng)能力顯著減弱。目前美灣至日本和韓國(guó)的巴拿馬級(jí)別貨輪運(yùn)費(fèi)達(dá)到60美元/噸，以韓國(guó)起運(yùn)的巴拿馬船舶12月船貨為例,自美國(guó)進(jìn)口玉米的成本接近每噸170美元,而自中國(guó)進(jìn)口的成本僅為148-153美元。事實(shí)上，中國(guó)至韓國(guó)的運(yùn)輸費(fèi)用僅為15-18美元/噸，價(jià)格僅為125-130美元/噸，中國(guó)運(yùn)輸至日本的報(bào)價(jià)為140美元/噸。由此則不難推測(cè)，在韓國(guó)及亞洲其他地區(qū)，美國(guó)玉米競(jìng)爭(zhēng)力弱于中國(guó)玉米，繼而對(duì)大連玉米走勢(shì)產(chǎn)生利多影響。

    高企的油價(jià)和低廉的玉米價(jià)格還為包括燃料乙醇的玉米深加工帶來(lái)機(jī)遇。1噸燃料乙醇大約需要3.2噸－3.3噸玉米。國(guó)家規(guī)定乙醇汽油價(jià)格與同標(biāo)號(hào)汽油價(jià)格一樣，扣除770元/噸的加工成本，在原料玉米價(jià)格不超過(guò)1308元/噸的情況下，乙醇汽油就具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。因此玉米價(jià)格的下跌進(jìn)一步使燃料乙醇生產(chǎn)獲利豐厚。根據(jù)原油價(jià)格的現(xiàn)狀，市場(chǎng)對(duì)乙醇燃料的需求將會(huì)大幅增加，這也將極大地提高對(duì)玉米的需求。

    雖然今年為滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)玉米需求消費(fèi)，玉米出口配額數(shù)量相對(duì)較小，同時(shí)受禽流感和國(guó)際玉米技術(shù)壁壘等因素影響，國(guó)內(nèi)玉米出口規(guī)模相對(duì)較小。但近期商務(wù)部出臺(tái)相關(guān)促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品出口扶植政策，由此將對(duì)玉米出口規(guī)模產(chǎn)生積極推動(dòng)作用，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)玉米在供應(yīng)旺季難以大幅下跌，逐漸顯現(xiàn)抗跌特性。