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周四,交易所國債現券市場在經歷了開盤的短暫彷徨之后,最終還是選擇了繼續上漲。導致市場出現一定猶豫是三年期央票的推出,由于期限長,市場對此舉的理解是如果持續進行有可能造成類似于調高存款準備金的效果,因此使部分投資者對后期資金面產生擔憂,但由于持續作用力度和對貨幣供應總量的影響短期內尚難明確,多頭還是抱著先把這波反彈做完的心態繼續推動券價。
當天發行的三年期央票參考收益率定在4.11%,僅比相近期限國債目前市場收益率高約20個BP。如果說三個月和一年期央票受到持續追捧是由于充裕資金的推動,那么三年期央票利率的低開則透露出債市主力機構對后市預期的微妙變化。
回顧此輪債市的反彈,顯現出與今年上兩次明顯不同的特點。從漲幅看,領漲板塊為期限偏短的中期債,例如213、2115、0214和0403等剩余期限在3--5年的固息債,兩年以下的固息債則走出未受升息影響的獨立長牛走勢,表明傳統債市機構的主流思路主導了本輪市場反彈。根據慣常的操作風格,主流機構做出投資方向的明顯改變都是建立在較為充分的研究基礎上,是對未來較長一段時間基本面和政策面明確預期的最終反映。至于其余的幾個影響因素,如資金面寬松、、年底賬面壓力和國際游資增持人民幣資產(賭人民幣升值)也許只是推動反彈最終形成的非主要因素。
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