東吳基金管理有限公司總裁 徐建平:分享中國經(jīng)濟高速成長的成果

    一天的會議結(jié)束了,2004博鰲財富論壇降下了帷幕,但智慧的信息和知識的交流留在了我們心間。關(guān)于宏觀經(jīng)濟形勢,關(guān)于資本市場走向,關(guān)于基金業(yè)發(fā)展的脈動,關(guān)于銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù),關(guān)于居民理財新趨勢和如何分享中國經(jīng)濟高速成長,方方面面都有不少很精彩的觀點貢獻出來。

    本次論壇體現(xiàn)了對話、合作、共同發(fā)展和實現(xiàn)共贏的博鰲精神,取得了圓滿的成功！在此,謹向舉辦和參與此次論壇的各位代表和來賓表示熱烈的祝賀和衷心的感謝！

    東吳基金管理有限公司有幸參與舉辦和承辦了本次論壇,但由于組織經(jīng)驗和能力的不足,可能給各位造成了一些不便,在此敬請大家的諒解和包涵。

    作為一家新的公司,東吳基金立志成為價值的創(chuàng)造者、市場的創(chuàng)新者和行業(yè)的思想者,希望大家來共同見證我們發(fā)展中的每一步。一家新公司的成長與發(fā)展需要社會各方的關(guān)心與幫助,而一家新的基金管理公司尤其需要渠道、媒體和有關(guān)各方的關(guān)心、支持與合作。在此,作為東吳基金的總裁,我代表公司全體員工,懇請各位伸出您的友誼之手------給我們一個機會,我們會還您一份驚喜！

    北京大學金融與證券研究中心主任 曹鳳岐:用積極的股市政策來解決股市問題

    資本市場不僅包括證券市場,而且包括企業(yè)產(chǎn)權(quán)市場；不僅包括權(quán)益市場,而且包括長期債權(quán)市場(銀行中長期信貸和債券市場)；不僅包括現(xiàn)貨市場,而且包括期貨市場。就證券市場而言,應(yīng)當包括股票市場、債券市場、投資基金市場、衍生工具市場。就資本市場交易體系而言,不僅包括交易所市場,還應(yīng)該包括非交易所市場。我們稱這樣的資本市場為多層次資本市場或廣義資本市場。

    發(fā)展多層次資本市場,可以發(fā)展直接融資體系,通過市場來調(diào)配資源,促進中國企業(yè)公司化改革,拓寬投資渠道,并加快中國資本市場國際化進程。

    現(xiàn)在提出發(fā)展多層次資本市場,是因為中國股票市場需要進一步發(fā)展和規(guī)范。盡管我們看到,目前中國股票市場發(fā)展取得了很大成績,但股市的規(guī)模和容量還不夠大,股市運作需要逐步走向規(guī)范,還要進一步發(fā)展。在發(fā)展的過程中,股市功能遭受了嚴重損傷。股票的融資功能、投資功能、資源調(diào)配功能都受損,股市財富效應(yīng)也在減弱。中國股市到了今天這個地步,實際上是十年來積累的問題所造成的。一開始中國的股市就存在一定的問題。形成這些問題的主要原因是多方面的,上市公司質(zhì)量不高、股權(quán)分置、操縱市場行為嚴重、誠信危機、政策風險性較大、投資者的合法權(quán)益得不到保護等�？梢哉f,股市存在的問題主要是體制性的問題,或者說是制度不健全造成的問題,并不完全是政策性的問題。

    在我看來,中國要振興股市,就必須實行積極的股市政策來解決問題。當前首要的任務(wù)是恢復(fù)投資者的信心,處理好發(fā)展和規(guī)范的關(guān)系,推動股市從"融資主導(dǎo)型"向"資源配置型"轉(zhuǎn)變,從"政府強制型"向"市場誘致型"轉(zhuǎn)變,同時,繼續(xù)完善證券市場法律體系和上市公司法人治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)。

    全方位發(fā)展中國資本市場,首先必須建立多層次市場交易體系,開設(shè)中小企業(yè)板市場,進而開放創(chuàng)業(yè)板市場,大力發(fā)展投資基金市場,防范金融風險,活躍市場,發(fā)展衍生工具市場,增加品種和數(shù)量,發(fā)展和規(guī)范企業(yè)產(chǎn)權(quán)市場。

    中國工商銀行個人金融部副總經(jīng)理 郭超:全力發(fā)展基金代理業(yè)務(wù) 完善個人金融理財服務(wù)

    數(shù)據(jù)表明,2001年至2003年發(fā)行基金的總和為1426.66億元,而截至2004年11月30日,全國累計發(fā)行基金就已經(jīng)達到1686.47億元,超過了過去三年的總和。商業(yè)銀行作為基金代銷主渠道,銷售量占比超過一半以上。

    目前全國基金客戶總量510萬,工行的客戶總數(shù)已達185萬,占比為36.27%,比上年提高了3.63個百分點,位居第一。截至11月底,今年工行新增客戶108.5萬戶,比去年全年增加了51.5萬戶和90%,其中95%以上都是個人客戶。

    工行代銷的各基金在同時期同類型基金產(chǎn)品中均呈現(xiàn)出客戶戶均投資額低、客戶贖回率低和基金份額贖回量低的"三低"特點,這也是工行在基金代銷市場上的主要競爭優(yōu)勢。截至2004年10月底,累計實現(xiàn)基金手續(xù)費收入2.4億元,是2003年基金代銷手續(xù)費收入的2.42倍；基金手續(xù)費收入占2004年1-10月個人中間業(yè)務(wù)收入的8.21%,比去年全年提高了4.03個百分點。目前美國45%的家庭通過基金方式理財,中國家庭投資基金的比例也由2003年的1%上升到2004年的2.1%左右。在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家,養(yǎng)老金通常占整個基金總額的25%到45%,美國養(yǎng)老基金占美國投資基金業(yè)的比重為55%。中國社�；�金也正在通過基金投資的方式實現(xiàn)資金的保值增值。中國工商銀行面對新興的市場潛力,隨需而變,抓住這一難得的歷史發(fā)展機遇,積極借鑒國外發(fā)展經(jīng)驗,從戰(zhàn)略高度將代理基金業(yè)務(wù)作為個人中間業(yè)務(wù)的拳頭產(chǎn)品優(yōu)先予以發(fā)展,以全面滿足中國個人銀行客戶的金融需求為宗旨,保持和擴大自己在代理基金代銷市場上的領(lǐng)先優(yōu)勢,努力為廣大客戶提供高質(zhì)量的個人金融服務(wù),進而提高工行個人金融服務(wù)的整體競爭水平。工行一直在致力于構(gòu)建新的基金銷售模式:一是將原來以階段性、指令性、數(shù)量型、單一產(chǎn)品式的銷售模式轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龌�、日常性、組合型、利潤型的營銷模式。二是加快發(fā)展基金存續(xù)期銷售。工行將按照"發(fā)行與申購并重"的發(fā)展思路,在搞好發(fā)行期基金銷售的基礎(chǔ)上努力開拓創(chuàng)新,選擇優(yōu)秀的基金管理公司和業(yè)績價值突出的基金產(chǎn)品,通過基金定期定額等業(yè)務(wù)手段,積極推行持續(xù)期基金申購業(yè)務(wù)。

    工行與多家優(yōu)秀的基金管理公司緊密合作,積極開展基金產(chǎn)品創(chuàng)新,并正在設(shè)計基金與儲蓄、基金與債券,以及基金與外匯等多種產(chǎn)品的組合產(chǎn)品。我們相信,隨著金融業(yè)的深入發(fā)展,基金與多種金融工具之間的嫁接融合,必將為基金業(yè)的發(fā)展帶來更為廣闊的空間。工行實行多渠道的銷售策略,積極發(fā)展電子銷售渠道,根據(jù)基金產(chǎn)品特點合理準確地確定相應(yīng)的銷售渠道。對于相對復(fù)雜、高風險、高收益型的基金產(chǎn)品重點通過個人理財中心等渠道進行營銷,而對于相對簡單、低風險、低收益型的基金產(chǎn)品則主要是通過網(wǎng)上銀行、電話銀行和自助終端等電子營業(yè)渠道進行銷售。

    在對投資人進行"何為開放式基金"等普及式教育之后,工行將聯(lián)合中國證券業(yè)協(xié)會和各家商業(yè)銀行、基金管理公司,在引導(dǎo)基金投資人理性選擇基金品種,培養(yǎng)正確的投資理念等方面開展深層次的投資者教育工作,以培育出一大批成熟、理性的基金投資人客戶群。為了更好地為客戶提供理財服務(wù),全面滿足各級基金業(yè)務(wù)營銷管理人員的信息需求,工行正在著手搭建基金業(yè)務(wù)信息咨詢系統(tǒng)、基金客戶分析系統(tǒng)、基金產(chǎn)品績效評估系統(tǒng),并將基金營銷系統(tǒng)納入個金業(yè)務(wù)大的營銷系統(tǒng),以進一步提升工行代理基金的營銷管理能力。在基金數(shù)量供給增加、產(chǎn)品創(chuàng)新程度不斷復(fù)雜的前提下,客戶面臨上百只各類基金產(chǎn)品,選擇難度日益增大,客觀上對個人客戶經(jīng)理的營銷技巧、專業(yè)知識等提出了更高的要求。未來,工行將進一步加強對全行基金營銷隊伍的培訓工作,探討并制定對個人客戶經(jīng)理實施基金理財認證制度,建立由客戶經(jīng)理、理財專家、理財顧問三位一體,縱深化、有梯次的基金銷售團隊。

    興業(yè)證券培訓中心總經(jīng)理 唐紹云:財富管理市場必須細分和定位

    財富的定義非常廣泛,包括金融資產(chǎn)、健康、家庭等。一般來說,財富管理等同個人理財,財富管理業(yè)務(wù)范圍包括股票、債券、基金、其他有價證券、券商的存款、生命保險等。

    財富管理市場相當巨大,中國銀行存款超過12萬億,新興的富裕階層已經(jīng)出現(xiàn),10%的富裕家庭占城市居民全部財產(chǎn)的45%。隨著中國居民收入的迅速增長,普通投資者的理財需求也發(fā)生了日新月異的變化。在住房方面,居民成為房地產(chǎn)市場的主體；在醫(yī)療制度方面,個人承擔比例在提高,甚至完全自費；在養(yǎng)老金方面,個人必須提前規(guī)劃自己的退休生活；在教育制度方面,子女教育費用成為家庭的重要開支。

    這些家庭理財活動越來越需要專業(yè)的理財顧問來幫助投資者加以設(shè)計與安排,否則個人一生的財務(wù)目標難以實現(xiàn)。

    隨著需求的增長,中國金融市場投資的產(chǎn)品也在日漸增多。股票、基金、債券、期貨、信貸、黃金、房地產(chǎn)等逐漸成為投資熱點。特別是品種繁多的開放式基金,將在居民家庭投資中扮演越來越重要的角色。

    但是,市場的繁榮卻難以掩飾問題的存在------中國人理財觀念的薄弱,阻礙了財富管理的進一步發(fā)展。中國人傳統(tǒng)的家庭金融資產(chǎn)安排是70%銀行存款、10%投資于股票、4.36%投資于國債、4.12%投資于保險。儲蓄率遠遠高于美國2%的水平。這顯示,國內(nèi)財富管理業(yè)務(wù)需要進一步發(fā)展與創(chuàng)新。在財富管理業(yè)務(wù)發(fā)展中的幾個問題亟待解決,一是理念,二是定位,三是營銷。

    財富管理業(yè)務(wù)發(fā)展中的理念問題上,需要解決好投資與投機、投資回報與預(yù)期管理、目標與手段三個關(guān)系。定位問題上,則需要走出包括財富管理市場缺位、中國金融機構(gòu)的大而全的誤區(qū)。營銷問題則重在解決什么是產(chǎn)品市場、營銷與銷售的區(qū)別。我們必須清楚地看到,產(chǎn)品服務(wù)營銷是需求管理,專業(yè)銷售隊伍需要加強建設(shè)。

    目前,中國證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)發(fā)展模式探索的核心問題是,缺乏長期穩(wěn)定的盈利模式。而新盈利模式的核心則是財富管理業(yè)務(wù)和專業(yè)銷售能力,銷售能力擴張更是關(guān)鍵。

    證券公司(經(jīng)紀業(yè)務(wù))盈利模式是減少成本,即減少房產(chǎn)設(shè)備、后臺投入等,發(fā)展網(wǎng)上、非現(xiàn)場交易等,這類產(chǎn)品包括基金、保險、信托、集合理財?shù)?增加收入在于提供專業(yè)咨詢、服務(wù)附加值,提高銷售能力,拓展銷售渠道,擴大銷售隊伍,增強銷售能力。

    中國證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)發(fā)展模式需要進一步在實踐中探索,財富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展是一種必然的趨勢,其市場潛力巨大,但必須進行市場細分和定位,證券公司的投資管理能力(咨詢服務(wù))和產(chǎn)品創(chuàng)新不是簡單的回報保證或交易方式創(chuàng)新,強大的專業(yè)銷售能力才是制勝之本。

    東吳嘉禾優(yōu)勢精選混合型證券投資基金經(jīng)理 向朝勇:多方位把握比較優(yōu)勢獲取良好回報

    東吳嘉禾優(yōu)勢精選混合型證券投資基金的宗旨就是通過在中低風險基礎(chǔ)上,把握國民經(jīng)濟長期增長趨勢、投資具有成長比較優(yōu)勢的行業(yè)及企業(yè),通過波段操作獲取中長期的較高收益,為投資者資產(chǎn)增值提供優(yōu)良的回報,最終目的是為中國經(jīng)濟繁榮及財富增長做出貢獻。

    為實現(xiàn)該目標,我們經(jīng)過深入研究和專門論證,并經(jīng)過反復(fù)修改和完善,形成了獨特的投資理念、選股模型、資產(chǎn)配置方法、決策模式、操作策略和風險控制體系。投資理念:比較優(yōu)勢創(chuàng)造價值。堅持比較優(yōu)勢創(chuàng)造價值的投資理念,以研究為基礎(chǔ),以業(yè)績和成長性為核心,通過對行業(yè)、企業(yè)及價格比較優(yōu)勢的準確把握,前瞻性地投資,來降低投資風險,獲取中長期的較高收益。決策模式:動態(tài)博弈、優(yōu)勢決策。我們認識到中國證券市場已進入了機構(gòu)博弈時代,在博弈過程中誰擁有完善的決策機制、科學的決策模式和客觀準確的市場信息就將決定著誰最終勝出。本基金構(gòu)建了科學高效的決策模式,通過研究的前瞻性,分析的科學性,掌握優(yōu)勢信息和參與者行為動態(tài),把握先機,確保形成最有利的投資策略。資產(chǎn)配置:平衡風險收益、把握優(yōu)勢成長。本基金在資產(chǎn)配置上的主要思路是通過評估各細分市場的風險收益水平,再根據(jù)本基金的風險收益目標動態(tài)調(diào)整股票、債券及現(xiàn)金資產(chǎn)的配置比例。在具體的配置順序上股票優(yōu)先,其次配置債券,在股票資產(chǎn)配置上以優(yōu)勢行業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)為主要配置對象,以體現(xiàn)本基金混合型偏股的性質(zhì)及把握優(yōu)勢成長的思想。選股方法:三重比較優(yōu)勢選股模型。我們經(jīng)過深入研究國內(nèi)外證券市場股票超額收益的相關(guān)因素及目前各基金的選股方法,根據(jù)我們的投資目標及理念,并結(jié)合我們對中國股市現(xiàn)狀的理解,在反復(fù)論證和模擬的基礎(chǔ)上,從行業(yè)、企業(yè)及價格三方面構(gòu)建了"三重比較優(yōu)勢"選股模型。

    操作策略:周期持有、波段操作。應(yīng)該說操作策略也是本基金的一個主要特點。本基金將根據(jù)經(jīng)濟增長周期、行業(yè)生命周期及企業(yè)生命周期規(guī)律在中長時間段上周期持有證券資產(chǎn),同時根據(jù)指數(shù)及個股運行的時空和價量效應(yīng)進行中短時間段上的波段操作。

    風險管理:全系統(tǒng)風險控制。為了真正達到在中低風險水平上獲得收益的目標,確保投資收益是在相對安全的前提下取得的,本基金高度重視對基金投資風險的控制,并設(shè)計了科學、嚴密、可行的全系統(tǒng)風險控制體系。

    中國社會科學院經(jīng)濟研究所 張平:中國經(jīng)濟增長是有真實支撐的

    當人們在津津樂道地討論"硬著陸"時,中國經(jīng)濟又高速增長了一年,2003年經(jīng)濟增長9.3%,預(yù)計今年經(jīng)濟增長依然保持在9.2%。中央經(jīng)濟工作會議又把2005年的增長目標從2004年的7%提高到了8%,預(yù)計2005年增長依然強勁,經(jīng)濟增長預(yù)計保持9%左右的速度,近年來中國經(jīng)濟增長不僅快,而且越來越平穩(wěn)。中國的經(jīng)濟增長是有其真實的支撐的,未來的增長依然前景看好。

    中國25年的經(jīng)濟增長積累了相當大的自我積累和發(fā)展的動力,經(jīng)濟增長一直保持在9%這一增長的平均值,即潛在增長率,未來經(jīng)濟仍將沿著這條發(fā)展線繼續(xù)增長。80年代中國經(jīng)濟主要靠老農(nóng),是農(nóng)村改革和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)帶動了經(jīng)濟的增長；90年代靠老外,主要是外資和外貿(mào)推動了經(jīng)濟的高速發(fā)展；21世紀頭10年靠的是城市化,正是城市化的快速推進使得經(jīng)濟增長一舉突破了"七上八下"的格局。中國城鎮(zhèn)人口2004年預(yù)計為42%,1997年以來基本上平均每年以1.58個百分點的城鎮(zhèn)人口比重提高,在未來"十一五"期間,中國頭一次出現(xiàn)城鎮(zhèn)人口超過農(nóng)村人口,向現(xiàn)代化真實地邁進了。

    城市化帶來了房地產(chǎn)和城市公共基礎(chǔ)設(shè)施的投資熱,居民住房消費信貸從1997年的172億元上升到2004年的約2萬億元,當前中國中長期投資中80%左右投資都與城市化中的住房、公共基礎(chǔ)設(shè)施有關(guān)。2003年中國人均GDP超過了1000美元,按平價購買力比較合理的計算不應(yīng)低于2000美元,中國經(jīng)濟突破了"貧困循環(huán)陷阱",人們一下子變得既有錢儲蓄,又有購買力,生產(chǎn)--消費自我循環(huán),過去的人口"負擔"變?yōu)?紅利",中國經(jīng)濟進入了自我推進的"加速增長"時期,全球看好中國。

    城市化不僅帶動了投資增長,而且也帶動了消費升級,促進服務(wù)業(yè)的高速發(fā)展,商業(yè)、教育、休閑、通訊、理財?shù)鹊�。城市化的帶動也帶來了新的價值流向的變化,從工業(yè)化轉(zhuǎn)向城市化。傳統(tǒng)工業(yè)化時期,全國各類資源都補貼到工業(yè)化中,土地免費或低價供工業(yè)使用,勞動力不用支付社會保障的成本,資金在國家管制下低價供應(yīng)給工業(yè),創(chuàng)造了中國經(jīng)濟高速發(fā)展的第一階段。隨著城市化的進展,土地、水和空氣都成為稀缺性的資源,價值要得到重新的評估,價值流將部分地從工業(yè)化轉(zhuǎn)移到城市化,土地、空氣和水等稀缺資源和其衍生出的基礎(chǔ)設(shè)施付費將逐步提高,以校正工業(yè)化時期對資源的評價,可持續(xù)的科學發(fā)展觀關(guān)注到了這一階段的發(fā)展。

    隨著中國經(jīng)濟的高速增長和國際化的進程加快,中國資本市場中有大量的上市公司是具備良好的投資價值的,股票投資者要牢牢把握住城市化這條投資主線,就能分享中國中長期經(jīng)濟增長的利益。

    臺灣群益證券金融集團群益投信執(zhí)行董事 陳忠慶:金融企業(yè)在新形勢下的制勝策略

    金融企業(yè)要在家庭理財新時代中勝出,就要有效整合自己的金融產(chǎn)品與業(yè)務(wù),成立專業(yè)的服務(wù)人員團隊,以客戶為需求導(dǎo)向來進行營銷服務(wù)。

    金融企業(yè)如何才能真正做到滿足客戶的全方位理財需求呢?首先,必須對客戶的理財需求進行完整的分析；然后在分析的基礎(chǔ)上,拿出一份切實可行的解決方案來。在這份方案中,客戶的資產(chǎn)必須得到適切的配置,可以根據(jù)客戶資產(chǎn)在不同階段的不同的風險偏好,搭配合適的金融產(chǎn)品。但僅僅提供解決方案仍是不夠的,該方案所涉及的金融產(chǎn)品還必須是易于購買的。

    金融企業(yè)要提供這樣高質(zhì)量的服務(wù),就必須發(fā)展精英級的金融服務(wù)人員。IFA必須熟悉各種金融工具,做到又全又專,這是需要扎實的訓練與豐富的實務(wù)經(jīng)驗的。一個合格的IFA不僅必須對客戶的任何財務(wù)狀況都能夠做好分析和規(guī)劃,提供咨詢與解決方案；還必須與時俱進,能夠不斷地自我提升。

    金融企業(yè)要做好金融整合營銷服務(wù),就必須具備一些應(yīng)有的實務(wù)準備與行動規(guī)劃,包括具有量身定制的客戶財務(wù)分析能力,能提出適客化的資產(chǎn)配置建議,能夠為客戶做各類金融產(chǎn)品的整體規(guī)劃與搭配銷售。除此之外,金融企業(yè)還要將集團內(nèi)各子公司的商品與海外產(chǎn)品做一個連結(jié)重整,同時做好客戶資源整合,并有能力向客戶提供集團內(nèi)子公司間產(chǎn)品的跨售機會。金融企業(yè)要對自己的銷售人才提供產(chǎn)品營銷和使用技能的訓練,整合集團內(nèi)多元化產(chǎn)品的搭配與銷售管道,還要與媒體建立起良好的關(guān)系,做好一個金融企業(yè)的整體形象重塑,讓客戶由此建立起對金融企業(yè)的信任和依賴。最后,金融企業(yè)之間、集團內(nèi)各子公司之間,可以通過建立策略聯(lián)盟,來完成金融產(chǎn)品的整合式營銷。