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聯想集團啟動了對國際商業機器公司(IBM)個人電腦業務的收購，這是中國企業融入全球市場的又一個里程碑（見本報昨日一版）。
犧牲利潤換取規模
隨著北京簽字儀式的舉行以及面向投資者和分析師的電話會議召開，聯想集團在全球
市場的地位得到了極大提升。但管理層仍無法打消外界對其涉及金額達17.5億美元之巨的收購交易是否物有所值的懷疑。
這宗收購將給聯想集團帶來規模效益和國際影響，但也要付出利潤率的代價。而IBM則是犧牲規模換取利潤率。
IBM的個人電腦業務幾年來一直虧損，2003年還虧損了2.58億美元，在一段時間內這項業務也將拖聯想集團的后腿。聯想集團在截至3月31日的上個月財政年度收益報1.35億美元，本財年前6個月收益為1.31億美元。聯想集團財務總監馬雪征表示，合并后的業務會賺錢，“但我的確說不好能賺多少錢以及如何賺錢。我不會給出利潤預期”。
投資者對這宗交易究竟持怎樣的觀點，在股市中即可見分曉。上周五有報導稱兩家公司即將達成協議，此后聯想集團在香港上市的股票就被停牌了。
聯想將把總部遷到紐約
雖然收購傳言已有數周，兩家公司的此次交易仍有讓人意外之處，包括聯想集團將把公司總部從北京遷移至紐約以及早已為此項收購安排好了融資等。
IBM通過此次交易退出了個人電腦市場，在這個市場中，該公司的市場占有率近年來呈現下滑，今后IBM將重點發展軟件和服務業務。至于聯想集團，其年收入將從不到30億美元增長3倍多至120億美元以上。迄今主要在中國地區經營的聯想集團未來將有72%的收入來自海外。在以銷量而論的全球個人電腦制造商銷售排名中，該公司也將從第八躍至第三，僅次于戴爾和惠普。
使用IBM商標還需付費
未來幾年，聯想集團將向IBM支付提供質量擔保和技術支持服務的費用，并為使用IBM的商標付費；但逐步地這種安排將終止，聯想集團還是會重點發展自己的品牌，IBM個人電腦業務的最高管理者史蒂芬·沃德如此表示。
可以節省2億美元成本
獲得IBM的個人電腦業務后，聯想集團預計2007年前通過規模效益，可以節省成本2億美元，馬雪征表示：“聯想集團實施收購顯然意在提高對股東的回報率�！钡恍┓治鰩熀屯顿Y者對此心有存疑。
半年后IBM就可拋股票
“不幸的是IBM和聯想集團的市場占有率都在下降，”瑞銀分析師張化橋表示。他給出的聯想集團的股價目標比停牌前的2.675港元（合34美分）低30%�！昂喜⒑螅铱匆膊粫惺裁锤玫谋憩F”。
IBM獲得聯想集團的股份使得聯想集團現有的公眾流通股增加了18.9%。因此，CLSAAsia-Pacific駐香港的分析師FrankShi表示，聯想集團股票基于2006年收益預期的本益比將從14倍升至17倍。6個月后，IBM就可以出售這些股票，投資者們將不得不應對此類售股帶來的股價下跌壓力。
聯想集團的股價今年早已跌了20%，是香港恒生指數成分股中表現第三差的股票，恒生指數今年迄今漲幅為12%。
不過，這宗交易的歷史意義的確讓一些投資者感到興奮。聯想集團在美國交易的美國存托股票自上周五以來漲幅為10%左右。
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（曉健／編制）
（來源：金羊網）
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