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昨天長城電腦股價再度跌停，自從IBM決定出售其全球個人電腦業(yè)務(wù)之后，長城電腦股價已經(jīng)是連續(xù)兩個交易日以跌停報收。作為基金持股量最密集的重倉股之一，長城電腦股價的連續(xù)跌停似乎又在證明基金選股眼光再次出現(xiàn)了偏差。
基金扎堆持有
說長城電腦是基金重倉股，一點也不過分。在長城電腦公布的今年三季度10大流通股股東名單中，出現(xiàn)了8只證券投資基金和2只社保基金組合，基金管理人涉及嘉實、華寶興業(yè)、南方、長盛、國泰、華夏等6家基金管理有限公司，基金持股量合計占到該公司流通股總數(shù)的18.81%。
比較長城電腦公布的2003年年報、2004年半年報以及2004前三季度季報還可以發(fā)現(xiàn)，這些基金都是在今年才在長城電腦10大流通股股東名單中亮相的。其中南方基金管理的社保101組合、國泰基金管理的基金金鑫更是三季度才亮相的新面孔。
基金如此看重長城電腦，可能是因為長城電腦今年業(yè)績增長確實迅猛。今年1-9月，長城電腦的每股收益達到0.559元，而去年全年該公司的每股收益只有0.23元。按這樣的增長勢頭，按這樣的收益水準，10元左右長城電腦確實值得投資。
跌停事出有因
可長城電腦還是跌了，而且是連續(xù)跌停。跌停的原因只有一個：長城電腦擬將公司所持的長城國際全部20%的股份轉(zhuǎn)讓予IBM，這意味著長城電腦從此失去了最主要的盈利渠道。
失去這個盈利渠道對長城電腦影響到底有多大呢？長城電腦公布的三季度報表顯示，今年1-9月公司的營業(yè)利潤只有371萬元，而來自長城國際的股權(quán)投資收益就達到2.52億元。盡管公司預(yù)計轉(zhuǎn)讓交易對于長城電腦2005年度盈利狀況影響不大，但市場卻擔(dān)心長城電腦的未來還能找到這樣的金礦嗎？
問題這就來了，既然長城電腦基本面現(xiàn)在出現(xiàn)如此重大的變化，那么素以公司基本面研究見長的基金經(jīng)理為何沒有預(yù)見到這樣的變化？如果預(yù)見到這樣的變化，那為什么還這樣集中投資？
變化早有傳聞
其實在市場上，關(guān)于IBM將出售個人電腦業(yè)務(wù)的傳聞早已有之。6月上旬，長城電腦股價曾為之大跌27%。長城電腦也曾發(fā)表過澄清聲明，但是這個聲明并沒有明確，IBM不會轉(zhuǎn)讓個人電腦業(yè)務(wù)。而事實上，當(dāng)時IBM已經(jīng)決定出售個人電腦業(yè)務(wù)，他們一直在尋找合適買家。
既然如此，作為基金經(jīng)理就應(yīng)該清楚：在長城電腦的最主要盈利渠道出現(xiàn)問題之時，他們就不應(yīng)該如此大規(guī)模持有長城電腦的流通股股權(quán)。
比較長城電腦半年報與三季度報告的流通股東名單，可以發(fā)現(xiàn)基金已經(jīng)清楚：投資長城電腦會面臨相當(dāng)?shù)牟淮_定性，因此多數(shù)基金在三季度已經(jīng)做出了一定的減持，但減持的力度并不大。像嘉實成長收益、華寶興業(yè)多策略增長、南方穩(wěn)健成長等基金還進行小規(guī)模的增持。
嘉實金蟬脫殼
說到這里，似乎可以認定長城電腦股價的連續(xù)跌停表明基金此次投資相當(dāng)失敗。可是當(dāng)記者走訪了相關(guān)基金管理公司之后才發(fā)現(xiàn)，基金的投資并不都是想象中的無能。相反有些基金管理公司還成功實現(xiàn)了高位出逃。
嘉實基金管理公司就是如此。長城電腦三季度報告顯示，嘉實是長城電腦最大的流通股股東，其旗下的嘉實成長收益、基金豐和、基金泰和、嘉實服務(wù)增值行業(yè)4只基金共持有長城電腦流通股數(shù)量達1837萬股，超過其它基金持有量的總和。
可嘉實卻成功規(guī)避了長城電腦的連續(xù)跌停。嘉實基金管理公司反饋的最新信息顯示，在10月中下旬，嘉實旗下的基金將所持有的長城電腦幾乎全部清光，只有嘉實服務(wù)增值行業(yè)基金還持有約100多萬股。在個股連續(xù)跌停的風(fēng)險面前，嘉實非但沒有賠，反而是有所盈利。
令人贊嘆的還有，現(xiàn)在回頭看，如果能在10月份長城電腦11.50元這個價值中樞附近成功出逃，那么三季度基金的買入行為就是最好的補倉攤薄成本的行為，因為那個時候長城電腦的股價中樞是在9.5元附近。既抄到了底，又在頭部順利出貨，嘉實成長收益、基金泰和等基金的時機把握能力確實令人信服。
但并不是所有的基金都能成功規(guī)避此次個股風(fēng)險。當(dāng)基金2005年年報公布之時，市場或許會看到有些基金操作確實存在相當(dāng)?shù)膯栴}。這也說明，只有當(dāng)市場出現(xiàn)波動之時，基金管理人的選股選時眼光才能得到真正的表現(xiàn)。
長城電腦股價跌了，但并不意味著長城電腦后市就沒有機會，畢竟長城電腦與IBM還是有著很好的合作經(jīng)歷，因此不排除他們在其它領(lǐng)域再度聯(lián)手。投資人還要注意的是，長城國際的個人電腦業(yè)務(wù)雖然已經(jīng)歸屬聯(lián)想，但原長城國際中的服務(wù)器制造業(yè)務(wù)到底花落誰家還是個未知數(shù)呢！這些都會令市場浮想聯(lián)翩。在這樣的變動面前，究竟誰能獲得更多的投資利益，這又要考驗基金管理人的眼光了。上海證券報記者楊大泉
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