中國版天使投資協會何時破殼

　　本報記者 范俊

　　天使投資如果單單依靠民間力量是遠遠不夠的，需要政府加以引導。構建中國未來經濟發展的科技競爭力，促進風險投資就應該成為國家一項基本政策加以實施

　　早在7月初，記者從江蘇省技術產權交易所主辦的“天使投資俱樂部討論會”上獲悉 ，如果一切順利，江蘇將在今年9月成立全國第一個“天使投資”協會。

　　事實上，直到現在“天使投資”協會仍未成立，而天使投資俱樂部每月一期的沙龍活動卻辦得有聲有色，究竟是什么原因讓其如此“難產”呢？

　　“天使投資”協會“難產”

　　“上月中旬，天使投資俱樂部和創業家園南京站合作舉辦的創業者沙龍活動就在這里舉辦，參加人數近100人。”在江蘇科技大廈三樓的辦公室里，當記者問及“天使投資”協會事宜，江蘇省技術產權交易所總經理王超齊有些無奈。

　　“天使投資一般投資于項目‘初創期’，短期內無法產生直接效益，因此，如果能得到政府大力支持，協會就能很快成立起來。”

　　王超齊把原因歸根于天使投資在國內市場上較低的認知度。“天使投資俱樂部自成立以來，每月都會舉辦一次沙龍活動，但現在我們已經習慣稱之為投融資俱樂部了。”

　　活動中，既有創業中和準備投身創業的，也有帶著資金來尋求投資項目的。大家就一些具體的創業項目進行了深入交流，主要有無線門鈴專利技術、手機防盜技術、水位控制系統等項目。

　　他向記者介紹，天使投資在南京乃至已經有了一定發展，目前已經有不少人正在充當天使投資者的角色。但天使投資的進入和退出都處于無意識狀態，股權轉讓也不是在市場作用下的優化配置。但天使投資應該是有意識的進入和有意識的退出。

　　屬于高風險范疇的“天使投資”，以高科技為核心的新經濟最發達的美國已經比較成熟，而在我國才興起，處于探索期。因此，我國“天使投資”的單筆規模都在10萬－200萬元之間。然而高風險與高收益總是孿生體，“天使投資”一般投資于具有高成長性的科技創業項目，往往收益率普遍在20倍左右，甚至更高。

　　記者了解到，在美國，被稱為“天使投資者”的、愿意向初創企業提供創業資金的人士越來越多。新興的風險投資基金也紛紛在美國成立。

　　據美國國家風險投資協會統計，今年前兩個季度，82家風險投資公司共籌資58億美元，遠遠超過了去年同期的37億美元。預計這一進程還會加速，目前市場上至少還有200家風險投資公司在尋找有限合伙人。

　　究竟天使投資在中國有沒有發展空間？又該如何將天使投資納入市場行為中來呢？記者帶著這些疑問采訪了復旦大學風險投資研究中心副主任張陸洋博士。

　　需要政府引導

　　“天使投資是整個風險投資或者說創業投資鏈中最前端的一個環節，其對應的往往是科技成果轉化，如何將科技成果通過創新轉化為產品并走向市場，就是其風險所在，并且這種風險在整個創業投資的環節中最高。”

　　采訪張陸洋所花的時間不長，當記者說明來意后，他就一語擊中要害：“風險投資作為金融業中一個新興投資行業，已經有20年歷史、5000億人民幣資金規模，但在中國仍處于起步階段，這是天使投資難以發展的一個原因；其次，人們對于風險投資的理解仍不夠透徹，甚至存在誤區；再次，天使投資的投資收益周期比較長，那么，天使投資目前的處境就顯而易見了。”

　　隨后，張陸洋向記者介紹說，作為美國20世紀90年代新經濟主導力量的產業代表，微軟、惠普以及英特爾等都是在70年代起步的中小型科技型企業，由于政府對于這些企業的大力扶持，才獲得大量的風險投資，企業才能成為目前美國新經濟的主導。

　　“據我了解，美國1958年成立的小企業管理局，經過50多年的探索有一套專門扶持中小企業創業和促進風險投資的法規政策體系，正是這套先進的體系保障，吸引了許多投資者介入天使投資。”張陸洋指出，在發達國家科技轉化率高達65%以上，而我國僅為20%左右，主要原因就在于我們缺少天使投資。

　　“因此，以美國的經濟天使投資如果單單依靠民間力量是遠遠不夠的，需要政府加以引導。企業在做大以后可以依靠自身股權轉讓系統在市場融資，但在‘種子期’，尤其是一些高科技成果，就更需要政府的引導扶持。”

　　以發展國家新經濟經驗來看，需要以新經濟相適應的宏觀經濟體系這一經濟政策體系應該包括貨幣政策、財政政策，特別是促進企業和風險投資的金融政策。那么，重心就要放在培養優秀的科技型企業上來，打好這個基礎，上市公司才能穩定發展。

　　張陸洋最后還提到，政府今年年初開始的宏觀調控，可以將調控以后富余的資金引導到天使投資中去，通過政府將天使投資的概念灌輸到企業中去。

　　“從政府領導層來看，需要領導層打破政績現在觀，培養政績未來觀，雖然科技型企業在創業階段，短時間內無法帶來效益，可能需要5年、甚至10年才能看到效益。但政府更應認識到科技型企業的創業和風險投資的發展是一個國家未來競爭力的所在。”

　　最后，張陸洋向記者建議，要構建中國未來經濟發展的科技競爭力，推動企業創業，那么促進風險投資發展就應該成為國家一項基本政策加以實施。

　　統一市場形成交易流

　　“天使投資對于小企業來說，不可或缺，由于小型項目的融資比較困難，需要大力培育天使投資區域市場。”王超齊在采訪中說道。

　　張陸洋認為，這應該只是一個開始。以上海為例，上海市技術產權交易所的發展在全國稱得上是一個典型，但其發展是得益于上海市政府的大力支持。然而，從要素市場的角度來說，科技資源要轉化為科技資本這個過程需要通過全國性市場交易的配置來實現，投資過程應該是一個資源配置的過程，科技資源與風險資本在更大范圍內的配置優化必須通過區域之間相互流動來實現。

　　例如，有些上海的科技成果不一定適合在上海進行產業化，可是要走出上海卻找不到一個好的市場載體，而整個國家層面上卻仍沒有相關政策對此進行扶持。市場也難以最終形成。

　　雖然許多地方都已經開始探索科技性企業的融資問題，但即使這樣，仍難以形成天使投資的交易流動，許多風險投資也被扼殺在搖籃中。為此，張陸洋最后希望，最好有國家直屬部門發揮主導作用，盡快將目前分布在全國各省市的、帶有區域性的市場統一起來，為天使投資科技轉化提供更好的環境。

　　《國際金融報》 (2004年12月10日 第九版)