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央行發(fā)行三年期票據(jù)這一舉動引起金融機構(gòu)的高度關(guān)注。自2002年底央行票據(jù)這個公開市場操作工具推出后，發(fā)行的均是期限為三個月至一年的央行票據(jù)，但今天卻發(fā)行了一期三年期央行票據(jù)，這后面埋藏著什么樣的信息，這款央行票據(jù)的發(fā)行對債券市場又會產(chǎn)生什么樣的影響？
今年以來，外匯占款呈逐月增長之勢，強制結(jié)售匯制度之下，外匯
占款相當于人民幣基礎(chǔ)貨幣的投放，在經(jīng)濟過熱的宏觀環(huán)境之下，央行不得不通過發(fā)行央行票據(jù)和正回購的公開市場操作手段回籠貨幣。
事實上，諸多因素影響著外匯占款，一是外貿(mào)順差，目前看來外貿(mào)順差并不大，今年可能也就100多億美元；二是外商投資，在外商投資中，很大一部分是投資性的資金，也就是俗稱的“游資”。
由于美元疲軟、人民幣名義匯率與實際匯率差距較大等因素，大量“游資”進入國內(nèi)，造成外匯占款快速增長。目前，國際投機者仍然認為，明年人民幣匯率會作5%左右的調(diào)整，因此，外匯占款快速增長的趨勢一時難以改變，央行對沖壓力會在一個較高的水平上持續(xù)。面對固定資產(chǎn)投資增速仍然較高和物價上漲壓力依然很大的局面，央行需要采取加大央行票據(jù)發(fā)行量等措施。
然而，截至12月7日，央行票據(jù)和正回購的余額已達到了8872億元，并主要在明年到期。央行票據(jù)和正回購的到期，也相當于貨幣的投放，所以，央行票據(jù)發(fā)行遭遇雙重壓力。
債券交易員普遍認為，發(fā)行三年期央行票據(jù)，將為明年央行票據(jù)發(fā)行等公開市場操作減壓。一些債券交易員還認為，發(fā)行三年期央行票據(jù)，有助于豐富利率結(jié)構(gòu)，從而幫助央行對利率進行判斷。同時，如果中國真的進入加息周期，發(fā)行期限較長的央行票據(jù)，有助于財務(wù)成本的降低。
在得到發(fā)行三年期央行票據(jù)的消息后，一些債券交易員對這期央行票據(jù)的發(fā)行利率更為關(guān)注。他們說，盡管這期央行票據(jù)的發(fā)行量只有100億元，看起來影響不大，但因為央行票據(jù)利率極具指導(dǎo)意義，一旦央行頻繁發(fā)行三年期央行票據(jù)，并加大發(fā)行量，這款央行票據(jù)對債券市場收益率曲線的影響不可小視。也有債券交易員說，債券市場在近期由下跌通道轉(zhuǎn)為連日上漲，不僅一年期債券在漲，兩年、三年期的債券也在反彈。央行公開市場操作有著多重信號的作用，發(fā)行期限相對較長的央行票據(jù)，是否預(yù)示著央行對長期債券風險存在看法？這同樣值得觀察。
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