據統計,今年恢復上市的公司在下半年達到了高潮,剔除整改上市的公司后,ST公司中,今年至今總共有8家公司恢復上市,其中ST春都(資訊 行情 論壇)是在年初恢復上市,其余7家都為下半年恢復上市,集中月份在10、11月份。可見,隨著恢復上市的步伐加快,個股恢復上市之后的走勢已經日益牽動投資者的眼球。

    我們對今年這8家公司恢復上市后的走勢,所做的數據統計分析顯示 ,目前的價格相比于停牌前的價格,平均下跌了25%以上,截至最新的數據,只有ST重汽價格維持在停牌前價格之上。對10、11月份集中恢復上市的公司進行統計,平均的下跌幅度超過26%。我們同時對恢復上市首日的股價進行了追溯,8家公司中,ST春都和ST輕騎(資訊 行情 論壇)首日出現上漲(ST春都上市首日的表現很大程度上受到當時大盤的影響),其余6家公司,首日跌幅平均超過22%,ST春都也在隨后的大半年里下跌了52%。根據《上海、深圳證券交易所交易規則》第六十二條的規定,對暫停上市公司恢復上市首日的股票交易不設漲跌幅限制。從中,我們看到,今年以來恢復上市之后的路似乎并不好走。投資者能記得,就在幾年前,在暫停上市股停牌前搶進股票,不失為典型的投機手法。可今非昔比,這樣的投機手法在今年如果再順手拈來,必定會損失慘重。

    我們認為,在面臨退市的逼迫下,眾多虧損公司通過各種途徑進行重組,從各方利益來看,資產重組不僅僅使上市公司規避了退市風險,也使流通股股東避免了交易流通上的風險。據統計,三板市場目前總共35只股票,26家為滬深兩市主板市場退市之后平移到三板市場進行交易。從目前退市公司到三板上市的情況來看,境況實在不盡如人意,退市公司仙股化是投資者極不愿意看到的。因此,今年以來,眾多上市公司加快了資產重組的步伐。

    有專家指出,我國上市公司的資產重組分為三種類型:一是政府主導型,即政府直接出面或間接安排,與上市公司控股股東進行重組運作；二是企業間的重組,一家企業收購另一家企業,然后進行資產置換；三是債權人主導的重組,即喪失債務清償能力的公司,由債權人牽頭引進戰略投資者,協調各利益關聯方通過庭外協議,進行互有得失、體現投資風險的資產重組。因此,投資者在對待恢復上市的公司選擇上,還是應該更多關注其背后的重組性質以及未來的經營能力。

    我們挑選8家公司中的部分公司做簡單的分析。

    ST輕騎于8月9日恢復上市,但市場似乎并沒有給予積極反應。體現在ST輕騎的A、B股走勢出現明顯分化,上市當日,A股上漲,而B股出現了大幅度的下跌,反映了A、B股股東對公司資產重組的不同理解。尤其是在經歷了長期被套之后,急于脫身的意愿非常強烈(這種急于兌現的心理在今年其他恢復上市股中也表現得淋漓盡致)。追溯該公司戴帽的原因,其很大程度上是由于公司背上了巨額債務包袱,為了擺脫破產的危局,ST輕騎向法院提出債務和解申請。在當地政府的支持下,濟南輕騎與債權人達成債務和解協議,其共約22億元的債務中40%由濟南輕騎清償,其余60%由輕騎集團負責償還。顯然,輕騎重組具有明顯的政府主導色彩。

    相比輕騎來說,*ST重汽(資訊 行情 論壇)在經過資產置換后,業績得到大幅度提升,三季報顯示,1~9月份,公司實現主營業務收入54.39億元,主營業務利潤5.30億元,凈利潤1.19億元,每股收益為0.47元。公司之所以能取得這樣的業績,主要得益于資產置換。根據權威分析,盡管今后一段時間內,國內轎車市場的增長幅度將大大放緩,但重型卡車市場仍將保持良好的增長速度,因此在公司業績仍有望保持穩定增長的預期下,其恢復上市后的股價走勢也相應較為樂觀。

    除了對虧損公司經過資產重組恢復上市做了數據統計,我們還對今年整改上市的兩個具有里程碑意義的公司:TCL集團(資訊 行情 論壇)和百聯股份(資訊 行情 論壇)做了簡單統計。兩家公司都是以吸收合并的方式重新整改上市。所不同的是,恢復上市后,前者的上漲主要是緣于發行價和上市價的差價,另外,各方對該公司在中國證券市場上的創新舉動所產生的預期,使得上市首日的漲幅高達78.16%。百聯恢復上市的命運卻截然不同,上市首日即下跌了將近18%。盡管如此,回顧TCL最近一年的走勢卻是很不理想,股價一路下跌。據了解,公司今年手機業務大幅下滑,并且其下滑趨勢還將持續,而與湯姆遜和阿爾卡特的合資公司的可能虧損以及前景的不確定性,也給公司的經營業績帶來不確定性。百聯股份作為兩家上市公司之間吸收合并第一股,盡管目前的市盈率在該行業中屬于最高,但作為一家商業股公司,在整合之后,無論是企業文化還是顧客群體定位上,都不會對現有公司產生較大的沖擊,并且其行業地位和競爭實力得到大幅提升。因此,有理由相信百聯未來的走勢將會有別于TCL集團。隨著股價結構調整加劇,無論是虧損公司的重組還是整改后的重新上市,其恢復上市后的二級市場走勢固然有受制度上的制約,但我們認為更多反映的還是投資者對恢復上市后可持續經營能力的預期。