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紐交所原油期貨近日大幅跳水,從49.80左右破位下行至42美元以下,原油價格此次大跌,固然是向合理價位回歸,但仔細分析,諸多因素誘發了此次大跌,尤科斯、尼日利亞與伊拉克局勢炒作的逐漸消退、美國原油庫存不斷增加、中國采取緊縮的貨幣政策,促使大量對沖基金策略調整。根據CFTC披露,近期非商業合約占總合約比例大幅下滑近一半,從前期高點的20%左右下滑至最新的13%左右。投機資金大量出局,另辟戰場。
總的來說,2005年經濟面臨調整、美元赤字與美元貶值、亞洲貨幣的升值預期、多種因素共同促成11月份大量游資撤出石油市場,轉而流入亞洲資本市場,促使中國周邊經濟體股指與貨幣雙雙走強。
對沖基金見風使舵
近期,原油與其他大宗商品都經歷了一番高位調整,中國經濟增長的不確定性與2005年世界經濟增長的不確定性均引發對沖基金投資策略調整。
經驗來看,高油價一般在經過半年至一年開始顯效。高油價與工資成本上升將逐步顯效,包括美國在內的OECD經濟體經濟增長將明顯放緩,近期IMF組織下調明年全球實際經濟增長預測,從4.3%降至4%。其中預測OECD國家2005年實際經濟增長3%,低于2004年的4%；預測2005年美國經濟增長3%,低于2004年的4%；而日本2005年經濟增長則有可能從2004年的4%大幅放緩至2%。只有東亞區經濟體經濟增長預測微幅下調,從2004年的增長8%,下調至增長7%。
亞洲市場異軍突起
圍繞人民幣升值而展開的亞洲貨幣升值題材,吸引大量資金流入臺灣、香港、韓國在內的中國周邊市場。亞洲貨幣與股市雙雙走強。恒生指數上穿14000點,創下近4年來新高。而韓國股指11月份猛漲12.30%、印度股指漲11.55%、香港恒指漲8.24%、臺灣股指11月漲幅6.53%、新加坡股指漲5.33%。
同時,亞洲貨幣繼續其升值通道,11月份臺幣升值4.15%,韓元升值6.97%,新加坡元與印度盧比均升值2.2左右。
難道是亞洲經濟一夜之間發生巨大變化?并非如此,以韓國為例,韓國經濟至今仍未走出衰退,之前不久,韓國政府還在為刺激經濟、抵御升值而減息,三季度韓國經濟增長從二季度5.5%下滑至4.6%,環比下滑16.4%！
可以說,部分投機資金已經撤離原油市場,另辟戰場,大量投機資金蜂擁進入亞洲市場。中國央行加息客觀上加大了人民幣升值的壓力,誘發游資流向周邊國家與地區押注亞洲貨幣升值,再加上美元赤字與美元貶值問題、以及2005年全球經濟存在的變數,均合力促使游資流向亞洲市場。
原油熱過去,留下中航油5.5億美元巨虧,而押注亞洲貨幣升值,還只是剛剛拉開大幕,中國及周邊國家的經濟高增長率以及巨大升值壓力將源源不斷地吸引各路游資,而這次的熱潮,是否會吹起下一個泡沫,尚需時日觀察。
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