周三證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》，表明分類表決制度正式開始實(shí)施。但令人費(fèi)解的是，這一普遍被詮釋為政策利好的消息卻依然沒能改變近期大盤的牛皮特征，股指僅早盤略高開并沖高后即開始回落，轉(zhuǎn)為縮量橫向整理，表明市場依然未能擺脫技術(shù)上的弱勢(shì)特征，短期內(nèi)仍存在回調(diào)要求。不過筆者也認(rèn)為，短線回調(diào)的幅度和持續(xù)時(shí)間皆有限，任何一次可能出現(xiàn)的急挫都將構(gòu)成誘空陷阱，而市場也將會(huì)在調(diào)整之后重現(xiàn)“升”機(jī)。

    從政策導(dǎo)向上來看，分類表決制度可以說是根本性利好，管理層保護(hù)中小投資者、流通股股東利益的傾向表露無遺，而在周二股指出現(xiàn)急挫之后出臺(tái)此利好政策，也體現(xiàn)出管理層對(duì)目前市場的根本態(tài)度，或者說再一次暗合了千三是政策底的市場心理。但此根本性利好卻未能產(chǎn)生應(yīng)有的效果，筆者認(rèn)為有幾點(diǎn)原因：

    一是利好本身還有隱憂。雖然給了社會(huì)公眾股股東較大的話語權(quán)，但以目前國內(nèi)股市投資者構(gòu)成來看，機(jī)構(gòu)是當(dāng)然的主體，一旦重大事項(xiàng)需要表決，是否會(huì)誘發(fā)部分上市公司對(duì)擁有大部分流通股的基金等機(jī)構(gòu)進(jìn)行“尋租”，也是普通投資者擔(dān)心的問題之一，如何杜絕這一漏洞恐怕又是一個(gè)難事；二是該制度的出臺(tái)將意味著闊別3月的新股發(fā)行又會(huì)水到渠成地重新展開，是否會(huì)對(duì)尚未恢復(fù)生機(jī)的股市再度造成沖擊，自然也成為投資者的顧慮之一。對(duì)此，筆者的理解是：擔(dān)心并非多余，但過于憂慮則不可取。我們解讀這一政策是要了解管理層的根本態(tài)度，制度上或有的疏漏，會(huì)在這一根本態(tài)度指引下逐步完善；至于重發(fā)新股，已成為必然，否則證券市場將失去一項(xiàng)重要功能，但筆者認(rèn)為即使不日重開新股發(fā)行，管理層也會(huì)考慮這其中的成本和代價(jià)（3個(gè)月不發(fā)新股換來千三區(qū)域的基本企穩(wěn)）。預(yù)計(jì)市場對(duì)這一利好的消化和吸收可能仍需要時(shí)間，管理層的良苦用心也遲早會(huì)得到證明。

    形態(tài)方面，我們更樂于見到市場通過下挫而不是上漲的方式來結(jié)束三角形整理。理由有二：一是在目前弱勢(shì)環(huán)境中，盤下比盤上成本更小，當(dāng)市場主流思路尚未形成之前，貿(mào)然發(fā)動(dòng)進(jìn)攻只會(huì)陷于被動(dòng)，以退為進(jìn)的思路可能更符合牛熊轉(zhuǎn)換階段的市場特征，況且這樣一個(gè)來回可以更加攤低成本，何樂而不為？二是對(duì)稱三角形走到末端的方向性選擇，并不意味著就是未來一段時(shí)間的中期走向，在經(jīng)典形態(tài)理論里面，對(duì)稱三角形可以被詮釋為持續(xù)形態(tài)，亦可理解為反轉(zhuǎn)形態(tài)，而且越到三角形末端，方向指示性的參考價(jià)值越小。況且三角形走到末端，所表示的也是多空雙方無力再戰(zhàn)欲草草收?qǐng)龅那榫w，而這種情緒導(dǎo)致市場的第一選擇也可能是錯(cuò)的。因此，技術(shù)上我們對(duì)短期大盤擊穿三角形底邊不應(yīng)耿耿于懷。當(dāng)然，下挫是否為誘空行為，還需要未來市場的走勢(shì)來作為驗(yàn)證。我們的一個(gè)基本判斷是：若短期大盤在12月中旬完成調(diào)整并返身向上，市場又有明確熱點(diǎn)和成交量配合，則是典型的誘空行為；若市場依然維持弱勢(shì)盤跌格局，熱點(diǎn)散亂，交投繼續(xù)萎靡，則證明調(diào)整仍未完結(jié)。但不管是哪一種情況，短期市場出現(xiàn)崩潰式急挫的可能性都不大，因?yàn)楹锬隁q尾不太可能仍有大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)需要通過市場大幅下跌來釋放。

    相比大盤的堅(jiān)冰難破，市場熱點(diǎn)早已是春意盎然，盤面題材股和超跌股的反彈交相輝映，表明目前階段正處于價(jià)格投機(jī)和價(jià)值發(fā)現(xiàn)的交錯(cuò)時(shí)期，而這正是市場逐步步入牛途的一個(gè)必然過程，在這一過程中，重組并購將導(dǎo)致公司基本面發(fā)生變化，進(jìn)而引發(fā)市場新的一輪價(jià)值體系重構(gòu)和價(jià)格重估。可以預(yù)見的是，這一工作將由一些新銳資金而不是市場泛指的所謂游資來引導(dǎo)，而基金在面臨價(jià)值投資理念陷入彷徨的尷尬之余，會(huì)重新審視市場內(nèi)生的一些新機(jī)遇，最終或會(huì)以成長性投資理念找到未來的運(yùn)作思路，來捍衛(wèi)這一悄然成形的主題。建議投資者關(guān)注一些基本面發(fā)生真實(shí)變化的上市公司，挖掘其中的個(gè)股機(jī)會(huì)，這應(yīng)該是目前比較務(wù)實(shí)的操作思路。