周三《關(guān)于加強社會公眾股股東權(quán)益保護的若干規(guī)定》出臺，這是中國證券市場發(fā)展史上最切實的保護社會公眾股（流通股）股東權(quán)益的舉措！由于特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題，造成流通股股東事實上在上市公司各項重大事項上表決權(quán)的虛設(shè)，《若干規(guī)定》的出臺將完全扭轉(zhuǎn)流通股股東的弱勢地位，進而成為監(jiān)督和規(guī)范上市公司行為的有效手段。

    目前證券市場中，圈錢多、分紅少、大股東占用、沒有話語權(quán)無疑 最為流通股股東詬病，流通股股東特別是眾多的中小投資者根本沒有能力改變這種狀況，唯一可以企盼的就是制度建設(shè)。

    《若干規(guī)定》保護流通股股東權(quán)益主要從三方面入手：第一是流通股股東的表決權(quán)；第二是為了提供流通股股東參加股東大會的條件，引入網(wǎng)絡(luò)投票形式；第三是在上市公司日常經(jīng)營中，提高獨立董事的話語權(quán)，鼓勵上市公司分紅并將分紅狀況與再融資掛鉤。

    其中最重要的，是五類重大事項需經(jīng)全體股東大會表決通過，并經(jīng)參加表決的社會公眾股股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過，方可實施或提出申請。這五類事項包括：

    1、上市公司向社會公眾增發(fā)新股（含發(fā)行境外上市外資股或其他股份性質(zhì)的權(quán)證）、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、向原有股東配售股份（但具有實際控制權(quán)的股東在會議召開前承諾全額現(xiàn)金認購的除外）；

    2、上市公司重大資產(chǎn)重組，購買的資產(chǎn)總價較所購買資產(chǎn)經(jīng)審計的賬面凈值溢價達到或超過20%的；

    3、股東以其持有的上市公司股權(quán)償還其所欠該公司的債務(wù)；

    4、對上市公司有重大影響的附屬企業(yè)到境外上市；

    5、在上市公司發(fā)展中對社會公眾股股東利益有重大影響的相關(guān)事項。

    降低擴容速度、有利于資源的優(yōu)化配置

    上市公司的再融資受到明顯限制，僅憑大股東的一言堂已經(jīng)不能決定再融資行為。一般而言，在目前上市公司普遍“只進不出”或者“大進小出”情況下，流通股股東十分厭惡繼續(xù)掏錢。短期內(nèi)這種情緒基本上不會改變。如果網(wǎng)絡(luò)投票形式切實有效，可以預(yù)期，上市公司的再融資將變得十分困難，這將令市場的再融資速度顯著放慢，進而導(dǎo)致擴容步伐放緩。

    同時，《若干規(guī)定》將對市場資源配置起到明顯的優(yōu)化作用——前景看好的公司一般流通股股權(quán)相對集中，較多地為機構(gòu)投資者持有，由于機構(gòu)投資者較一般中小散戶更具中長期投資理念且具有信息加工和分析優(yōu)勢，在重大事項（特別是再融資）的投票中通過的可能性更高；經(jīng)營狀況越差者流通股股權(quán)越分散，越難達成一致意見，因而導(dǎo)致資源配置向有利方向發(fā)展。

    有利于提高社會公眾股股東地位

    市場經(jīng)濟下資金饑渴天性，決定了上市公司有不斷融資的沖動，但是從今以后卻要看流通股股東的臉色了，這種變化將極大地提升流通股股東的地位，無視流通股股東存在的現(xiàn)象將可能銳減。一旦流通股股東地位得以提高，帶來的直接影響就是上市公司的信息披露可能更加規(guī)范，這是管理層一直不遺余力希望達到的目標——為了獲得流通股股東的支持，上市公司必須較以往更加注重公司形象，在公司經(jīng)營以及信息發(fā)布等方面必須更加規(guī)范。同時也會促使上市公司積極分紅以獲得流通股股東的好感，因為取信于流通股股東已經(jīng)成為持續(xù)發(fā)展的重要因素。

    警惕基金作用被放大 但是需要重視的是，流通股股東地位的提高，可能會帶來更大的資金優(yōu)勢弊端。以基金為代表的機構(gòu)投資者話語權(quán)將進一步提高，而其權(quán)利如果不善加利用則可能導(dǎo)致不利后果。另外一個極端現(xiàn)象是市場中的莊股問題，顯然，由于流通股股權(quán)的畸形集中，流通股表決權(quán)形同虛設(shè)，甚至可能因此披上虛假的外衣，做莊也因此可能具有了特殊的目的。對于這兩種情況，廣大中小投資者應(yīng)該有清醒的認識。