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"誰還需要資金?"歲末貨幣市場資金再度出現異常寬松的局面,昨天一開盤,銀行間回購市場短期品種的報價基本上為清一色的逆回購。在這樣的背景下,昨天央行在公開市場發行的一年期央行票據較上周再跌10個基點,收益率居然不敵貨幣市場基金。
六周猛跌40個基點
昨天一年期央行票據的收益率為3.1779%,創下了4月20日以來的新低。而當天公布的,南方、招商基金管理公司旗下的貨幣市場基金7天年化收益率已在3.18%以上。
一年期央行票據收益率自從于11月2日創下3.5733%的全年高位后,開始逐步回落。但是誰也沒有預想到下滑幅度會這么大:在短短六周時間內,收益率猛降40個基點。如今,一年期央行票據的水平較加息前還要低約30個基點。
其實,昨天央行已經加大了資金回籠力度,一年期央行票據發行量較上周同期增加了75%,創下了11月份以來的新高。然而,新增的央行票據量對市場寬松的資金狀況毫無影響。當天,代表短期資金收益的7天回購的加權平均利率水平降至1.887%,比上周同期下降了6個基點。
二級市場惜售
一年期央行票據發行收益率的下降也對二級市場產生了明顯的影響。由于預期央行票據收益率仍會走低,持券者惜售心態濃重,導致銀行間市場上市的一年期央行票據的換手率明顯下降。如上周發行的第91期央行票據,到目前為止僅在銀行間債券市場成交約22億,占發行量的10%左右。此前上市的第89和第87期央行票據的交易量也在近期出現了萎縮。
同時,央行票據收益率下降對債券市場定價產生影響。由于市場已將一年期央行票據視為短期債券定價基準,因此近期交易所債券市場上9905券、0214券、0403券等短期品種價均出現了強勢反彈。
貨幣政策會否變化
一年央行票據收益率連續下降本身也說明貨幣市場資金的供給遠遠超過了需求。
一家股份制商業銀行交易員告訴記者,目前貨幣市場資金狀況又回到了今年年初的情形------資金多的沒有了方向。然而,出于對利率風險的控制,大部分機構將資金投向于回購和短期債券品種上,因此造成了貨幣市場資金利率水平節節下行。
業內人士認為,近期中央經濟工作會議已經明確,明年財政和貨幣政策將呈現雙穩健。在這樣的基調下,央行是否會繼續放任貨幣市場資金一直保持這樣寬松的狀況,貨幣政策又會采取什么樣的手段,值得進一步深思。
況且事實上,本周一年期央行票據發行量已經加碼,雖然這在短期內并未對貨幣市場供求狀況產生影響,但是卻預示著今后市場資金將會面臨逐步收緊的趨勢。
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