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上證50ETF作為國內近期一個重要的金融創新產品,許多特性是國內現有金融產品所不具備的。在充分熟悉它之前,對其強大的功能和相對簡便的應用方式能否得以實現,以及是否存在較大的弊端,市場存在疑問是難免的。為此,記者就目前市場普遍關心的問題采訪了上證50ETF基金經理方軍。
記者:近期上證50指數一直下跌,而大家都知道12月24日是以單只上
證50指數成分股換購上證50ETF份額的日期。以股票換購ETF份額這一機制是一個巨大創新,但同時可能也有一些實力機構利用這一機制來影響上證50ETF的操作。上證50ETF是否會受其影響?
方軍:目前,市場上確實有一些投資者擔心上證50ETF會遭遇實力機構的阻擊。其實,對指數尤其是大盤藍籌指數的操縱是非常困難的。首先,操縱股票價格的法律風險巨大；其次,上證50絕大多數成分股的市值比較大、流動性比較高,且相對于境外一些藍籌成分股指數其權重更加平均,操縱其價格的成本和風險巨大；此外,基金經理的建倉策略和時間、節奏都是試圖阻擊者無法預測的,更何況有大宗交易等多種交易手段的存在,阻擊的成功率很低,基本不可能達到操縱目的。
另外,市場也擔心上證50ETF對市場影響過大會誘惑某些資金的投機。實際上,這是有點過于夸大其對市場和指數的影響力了,上證50ETF從本質而言只是一只新基金而已。前期市場的實踐證明,即使多只基金可以運用的資金達300億元,但對市場的影響也是有限的。因此,上證50指數的走勢,根本上還是取決于上證50指數本身的投資價值和市場、經濟環境。
記者:那么在網下股票認購日前后,上證50指數的走勢對參與各方來講有何影響?
方軍:上證50ETF最重要的功能有兩個:一是作為指數基金滿足投資者投資上證50指數的需求；二是作為一種高效的標準化投資工具,滿足投資者開發和投資由ETF衍生金融產品的需求。對于指數投資者而言,當然是投資時成本越低、投資后指數越高越有利；對于開發和投資ETF衍生產品的參與者,則視衍生產品的功能不同而不同。
記者:在上市前進行基金份額折算時,上證50指數的走勢對各方有什么影響?
方軍:投資者權益在折算時并不發生變化,折算本身對投資者權益沒影響。
記者:單只股票認購ETF份額是不是會有給莊股接盤之嫌,華夏基金公司在運作機制上如何規避此類風險?
方軍:對于這個問題的分析,需要對ETF有著充分全面的理解。首先,被動投資的指數基金對于標的指數的成分股必然需要持有,不采取股票認購模式而從二級市場購入,同樣存在類似的問題,而股票認購只要處理合理并對投機行為提前有所預防,至少在建倉成本的降低和效率的提高方面,對認購者是有利的。更何況,上證50相對于其他指數屬于含有莊股嫌疑股票最少的指數之一。因此,這一問題的影響非常有限,采用股票認購對于投資者更是利大于弊；其次,基金管理人已充分考慮到莊股投機存在的可能并采取了應對措施,可以不經公告全部或部分拒絕該股票的認購申報。這樣,就在很大程度上增加了莊股投機的成本和風險。
記者:單只股票認購數量如果超出建倉需求的話,還需要賣出多余的股票。一買一賣,會不會產生利益輸送?
方軍:在單只股票認購數量超出建倉需求的情況下,我們必須賣出多余的股票,但不會對成分股造成結構性的大幅波動。大家關心的利益輸送問題,也不會發生。首先,由于存在不同投資者使用不同股票認購以及現金認購的混合效果,超出基金需求的股票相對于需要的股票,從價值量上而言比較小；其次,股票認購者在其擁有股票過程中是同樣要付出成本的,其和現金方式認購各有其風險和對應的潛在收益,重要的是我們給投資者提供了方式的選擇自由。
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