在人們的記憶中,美元作為國際流通貨幣的霸主地位已經(jīng)根深蒂固。但是,現(xiàn)在美元已不是當(dāng)初那種想當(dāng)然的老大角色了。如果美國人還以現(xiàn)在的速度繼續(xù)開支和借債,美元最終將在金融市場中失去它的強(qiáng)勢地位。美國人打的算盤是借助美元貶值縮小貿(mào)易赤字,但這一做法風(fēng)險(xiǎn)很大。最新一期的英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志撰文指出,就目前來看,美元可能還會下跌更深,而這會傷害世界經(jīng)濟(jì),同時(shí)也將削弱美元作為世界主要儲備貨幣的地位。

    美國人的危險(xiǎn)游戲

    美元已經(jīng)失去昔日的風(fēng)采。在過去三年多的時(shí)間里,美元對歐元下跌了35%,對日元下跌了24%。美國政府打算通過美元貶值的手段,來縮小赤字,但這是一個(gè)危險(xiǎn)的游戲。

    作為世界主要儲備貨幣的監(jiān)護(hù)者,美國人的許多習(xí)慣是極不負(fù)責(zé)任的:政府大量舉債,民眾消費(fèi)也大手大腳。由此帶來了數(shù)額巨大的經(jīng)常賬戶赤字,要是在以前,換成任何其他一個(gè)國家都早已破產(chǎn)。這一切不可避免地使美元貶值,尤其對于深受外債問題困擾的美國領(lǐng)導(dǎo)人來說,這樣的結(jié)果顯然具有相當(dāng)吸引力,因?yàn)槠Ｈ醯拿涝�可以幫助縮小赤字。從一些政策制訂者最近的表態(tài)來看,他們似乎都傾向于美元貶值。然而,這種做法非常危險(xiǎn),因?yàn)闆]有人會愿意投資一種幾乎肯定會貶值的貨幣。

    美國的經(jīng)常賬戶赤字已經(jīng)引起了全球的擔(dān)憂。經(jīng)合組織(OECD)最新的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測顯示,如果匯率不變,至2006年,美國的經(jīng)常賬赤字將上升到8250億美元,約占美國GDP的6.4%。樂觀者認(rèn)為,由于美國資產(chǎn)提供高回報(bào)率并且是投資的安全避風(fēng)港,外國人會繼續(xù)為美國赤字"買單"。但事實(shí)證明,私人投資者已經(jīng)開始把眼光從美元資產(chǎn)上轉(zhuǎn)移,美國的投資回報(bào)率已經(jīng)低于歐洲和日本。相對于世界上第二、三大經(jīng)濟(jì)體的貨幣而言,美元已經(jīng)連續(xù)30年下跌,這樣的貨幣怎能被視為"安全"呢?

    美國人擁有印刷世界儲備貨幣的特權(quán),這給他們帶來許多好處,比如借款成本相對較低,可以寅吃卯糧卻無后顧之憂等等。但如今,這樣的好日子可能不會太長久了。美國人現(xiàn)在的處境就好比開張支票付款卻不用擔(dān)心兌現(xiàn)。任何其他人如果擁有了這樣的特權(quán),一定會倍加珍惜。但美國人卻毫無此種警覺,總有一天他們會為此懊惱不已。

    殃及世界經(jīng)濟(jì)

    可以想見,如果沒有亞洲各國中央銀行的巨大支持,美元會愈加疲軟。但無論如何,這種支持是有限的,這樣看來,美元將繼續(xù)下跌。

    美元下跌對世界經(jīng)濟(jì)意味著什么,這一點(diǎn)最好看看以往的教訓(xùn)。在上世紀(jì)70年代早期,布雷頓森林體系的崩潰導(dǎo)致美元大幅貶值,世界其他國家深受其害,引起了全球通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)衰退。而美元在上世紀(jì)80年代后期的下跌雖然對美國經(jīng)濟(jì)影響有限,但卻迫使日本當(dāng)局大幅削減利率,最終催生了經(jīng)濟(jì)泡沫。

    相比以往而言,這次各方對于美元下跌的"扯皮"態(tài)度令人擔(dān)憂。美國人說,美元下跌的根源在于歐洲和日本經(jīng)濟(jì)增長乏力,進(jìn)而導(dǎo)致美國的巨額赤字。歐洲人則說,美國的高負(fù)債和美國家庭的低儲蓄率才是罪魁禍?zhǔn)住＿@些說法似乎都有道理,但問題在于,沒有哪一方真正愿意采取具體的行動(dòng)。

    儲備貨幣地位不保?

    從近期許多美國政策制定者的談話來看,他們似乎都覺得,單單依靠美元貶值,就能解決所有問題。當(dāng)然,這種情況發(fā)生的可能性的確存在。但這種一邊倒的方法所帶來的痛楚可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出他們的想象。美元的大幅度下跌可能會破壞它的世界資金安全避風(fēng)港的形象,直接動(dòng)搖其主要儲備貨幣地位。

    美國現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn),不但在于要縮小赤字,以吸引外國投資者購買更多美元資產(chǎn)；而且還要?jiǎng)穹�現(xiàn)有的債權(quán)人繼續(xù)持有高達(dá)約11萬億美元的巨額美元資產(chǎn)。有預(yù)測表明,假如美元再下跌30%,將會導(dǎo)致有史以來最大的倒債行為,而這種倒債絕非傳統(tǒng)意義上的拖欠,而是在無形之間,令外國投資者手中持有的巨額資產(chǎn)一文不值。

    在1913年的英國鼎盛時(shí)期,英國當(dāng)時(shí)是世界上最大的債權(quán)人。此后幾十年間,由于付出高昂代價(jià)的兩次世界大戰(zhàn)和經(jīng)濟(jì)管理的不善,美元最終篡奪了英鎊的國際儲備貨幣的地位。但假如美國人像現(xiàn)在這樣下去,美元有可能遭受同樣的命運(yùn)。但不是某一種貨幣(例如歐元)可能代替美元,世界貨幣有可能走向多重儲備體系的格局,這些儲備貨幣可能包括美元、歐元和日元,甚至是人民幣。