|
在眾多政策利好支撐下，滬指在11月9日終于盤出底部放量上攻。但是好景不長，在大部分投資者都對此波反彈有所期待的情況下，在上攻僅9個交易日后即戛然而止，股指掉頭向下，1300點又在眼前。時至年尾，行情究竟會如何走，眾多投資者頗感迷茫。下面筆者試就年底股指運行趨勢作一下簡要分析。
千三政策底牢不可破
首先，從近年股市走勢來看，千三政策底屢試不爽。縱觀近年中國股市，往往在千三點危急時刻，管理層均能出臺救市政策，從而力挽狂瀾，如2002年1月22日、2003年1月3日、2003年11月18日等等，幾個近年重要底部均有政策救市的身影，可以說目前我國股市還不能完全擺脫政策市的烙印。當然，即使是國外成熟股市，也不乏政策救市的先例，比如眾所周知的美國遭遇“9·11”恐怖襲擊，政府即采取一系列措施穩定股市，可見政策救市并非我國股市所獨有。
9月份以來，管理層更是利好政策頻出，并且其頻密程度歷史罕見。正是由于這一系列利好政策的影響，股指終于確立了底部，投資者信心也得以逐漸恢復。
其次，大部分個股調整已經基本到位，相當數量股票價值明顯低估。股指經過大半年的調整，目前大部分個股已經跌無可跌，如鋼鐵股、電力股等；即使是遭到基金大范圍減持的石化股、汽車股等，其跌勢也已接近尾聲。另外從市場特征來看，目前A股市場的加權平均市盈率為24.05倍，和國外成熟股市相比差距已經不大，而上證180及深證100成分股平均市盈率僅為15和16倍，可以說已基本和國外股市接軌。同時，目前市場中20倍市盈率以下的股票已經占股票總數的17％，而30倍市盈率以下的股票占股票總數的比例更達到了40％，也就是說，已經有相當數量的股票進入投資區域。
正是由于政策底效應以及股市做空來源難覓蹤跡、相當數量個股已經進入投資區域，我們認為，滬指1300點在年內將會牢不可破。
機構不作為制約行情
從股指近期低迷走勢來看，原因多多，但大抵有以下兩方面原因：
最主要的原因還是機構缺乏參與熱情。從基金角度來看，目前基本處于調倉階段，由于宏觀調控使很多行業估值發生變化，比如鋼鐵、房地產、石化、汽車以及銀行等幾大行業的不確定因素均有所增加，基金基本采取了減倉策略；而一些受調控影響較小行業則成為基金增倉的主要品種，如消費類、交運類等。同時，即使公司基本面不錯，但如果累計漲幅過大，基金也對一些品種采取減倉策略，如中集集團(資訊 行情 論壇)、鹽田港就屬此類。由于基金目前規模已達流通市值的20%，其重新布局也不是一朝一夕就能完成的；同時在基金調倉過程中，也不能冀望股指漲幅過大，以免失去建倉成本優勢，透支未來漲升空間，這可從長江電力(資訊 行情 論壇)及中國石化(資訊 行情 論壇)控制股指即可見一斑。
同時，年關將近，資金面存在瓶頸。比如從券商角度來看，由于年關將近，一些歷史遺留的“理財股”將急于兌現，體現在市場上也將對股指產生壓力。同時由于券商持股平均質素較差，未來將有退出可能。
綜合以上兩方面因素，估計將有200多億資金在年內從市場抽離。如果再考慮到基金普遍持股比例較高，以及新發基金規模有限等因素，年末資金壓力不容忽視。在下有政策底支撐、上有機構不作為及資金瓶頸的“夾板”狀況下，我們認為年內股指將呈現窄幅震蕩走勢，區間為上證指數1300點至1380點。
短線追熱點 長線重成長
由于機構的不作為，也就決定了在年內的最后十多個交易日內，市場主力仍將會以游資為主。游資的性質決定了其一般不會介入基金重兵把守的品種，而基金一般介入的都屬于價值成長股，這就決定了年內“價值股”將難有作為。相反，那些重組、“微軟”、“和黃”等概念股以及科技股、低價超跌股，卻是游資向來得心應手的炒作品種，這就是為什么近期熱點均是以各種題材及低價股的主要原因。
投資者如果欲獲取較好的短線收益，適當追逐熱點應該是較好的選擇。但對于長線投資者來說，價值成長仍應是主要選股思路，畢竟這種投資策略仍是市場主流，也符合國際潮流，同時風險也較小。對于長線投資者來說，應重點關注基金增倉品種，畢竟在信息及研究等方面，機構投資者更具優勢。
| 
