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皮建才
“王小石事件”被媒體炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，各種各樣的議論和報(bào)道引發(fā)了“連鎖效應(yīng)”，受牽連方忙著劃清自己的界限，表明自己的立場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)官員王小石利用自己的權(quán)力出賣“內(nèi)部消息”，坐收“信息租金”，致使正式規(guī)則失靈。有中國(guó)良心的人都希望以“王小石事件”為契機(jī)，徹底清除證監(jiān)會(huì)的腐敗分子，徹底完善證監(jiān)會(huì)的制度建設(shè)。筆者認(rèn)為，根本的
問(wèn)題出在權(quán)力的兩難上，而權(quán)力兩難的根本又在于組織的治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制設(shè)計(jì)上存在問(wèn)題，說(shuō)到底是一個(gè)如何監(jiān)管監(jiān)管者的問(wèn)題。沒(méi)有完善的治理結(jié)構(gòu)，正式規(guī)則再好也只能像聾子的耳朵那樣成為擺設(shè)，有著不可告人目的的非正式規(guī)則（“潛規(guī)則”）才是真正起作用的規(guī)則。非正式規(guī)則的私下盛行實(shí)際上為官員的權(quán)力尋租敞開(kāi)了大門，管制失靈只會(huì)加重市場(chǎng)失靈，“掩耳盜鈴”和“濫竽充數(shù)”的現(xiàn)象自然一而再再而三地重演。
監(jiān)管的必要性是毋庸置疑的。金融交易中委托－代理雙方的信息不對(duì)稱很容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，而金融監(jiān)管之所以產(chǎn)生的一個(gè)非常重要的原因就是為了消除雙方的信息不對(duì)稱，通過(guò)消除信息不對(duì)稱達(dá)到矯正金融交易中道德風(fēng)險(xiǎn)的目的。為了達(dá)到這個(gè)目的，金融監(jiān)管就必須發(fā)揮所謂的“權(quán)力”的作用，而這個(gè)作用正是建立在降低信息成本、提高信息效率的基礎(chǔ)上的。信息成本和信息效率的高低決定了監(jiān)管系統(tǒng)的控制能力與金融系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)程度。按照諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅納德·科斯的分析思路，就是讓監(jiān)管在自己具有比較優(yōu)勢(shì)的范圍內(nèi)替代市場(chǎng)，因?yàn)楸O(jiān)管可以降低市場(chǎng)難以降低的交易成本。
但是，問(wèn)題的關(guān)鍵是權(quán)力在其中的定位很容易出問(wèn)題。對(duì)證券監(jiān)管的權(quán)力維度就不得不予以詳細(xì)分析，因?yàn)橹袊?guó)的金融領(lǐng)域（包括證券市場(chǎng)領(lǐng)域）必定要靠基于誘致性制度變遷的強(qiáng)制性制度變遷來(lái)推行深層次的改革，而這種改革的推行又必定離不開(kāi)政府權(quán)力的作用。在系統(tǒng)陷入僵局（本質(zhì)上屬于囚徒困境和協(xié)調(diào)失靈）的情況下依靠科斯式討價(jià)還價(jià)的市場(chǎng)博弈來(lái)走出惡性循環(huán)是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候市場(chǎng)本身就不能發(fā)揮正常功能或者說(shuō)市場(chǎng)本身就是失靈的，所以權(quán)力的介入是必然的。但是權(quán)力的過(guò)度使用和權(quán)力的適度使用本身就是一個(gè)難以界定邊界的地方，“權(quán)力悖論”正是由此產(chǎn)生的。權(quán)力的縱向性會(huì)損害金融監(jiān)管的獨(dú)立性，權(quán)力的擴(kuò)張性會(huì)損害金融監(jiān)管的正當(dāng)性，權(quán)力的延緩性會(huì)損害金融監(jiān)管的靈活性�！皺�(quán)力悖論”的程度會(huì)由于人為的原因得到不應(yīng)有的放大，這是我們不得不注意的地方。權(quán)力的“扶持之手”作用的發(fā)揮必須建立在最大程度上限制權(quán)力的“掠奪之手”的基礎(chǔ)之上，否則其負(fù)面作用（“掠奪”）就會(huì)大于正面作用（“扶持”）。
中國(guó)證券市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)的困局表明，政府依靠行政權(quán)力來(lái)推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展的策略上出了問(wèn)題，關(guān)鍵是沒(méi)有正確處理權(quán)力與市場(chǎng)的關(guān)系，結(jié)果導(dǎo)致股市成了權(quán)力的“尋租場(chǎng)”，并在這個(gè)基礎(chǔ)上形成某種意義上的“租金耗散”，從而需要不斷注入新的資金來(lái)維持“正�！边\(yùn)轉(zhuǎn)。而這些租金大都被和權(quán)力沾邊的人攫取，而弱勢(shì)的中小投資者則成為犧牲品，長(zhǎng)此以往，整個(gè)系統(tǒng)必定收斂在壞的博弈均衡上，因?yàn)橛兄硇灶A(yù)期的新資金的注入不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去�！叭﹀X”博弈最終會(huì)導(dǎo)致一個(gè)大家都不想看到的結(jié)果，這個(gè)結(jié)果與其說(shuō)是市場(chǎng)失靈倒不如說(shuō)是監(jiān)管失靈。在存在監(jiān)管失靈的情況下，監(jiān)管層往往成了某種意義上的既得利益集團(tuán)，一方面他們不喜歡舊的監(jiān)管體制，因?yàn)榕f的監(jiān)管體制已經(jīng)使得整個(gè)局勢(shì)陷入了困境，影響了他們的“權(quán)力租”的實(shí)現(xiàn)；另一方面，他們也不喜歡新的監(jiān)管體制，因?yàn)樾碌谋O(jiān)管體制可能會(huì)完全消除他們的“權(quán)力租”。在這種情況下，改革就只能非常緩慢地進(jìn)行。這是我們最不想看到的情形，因?yàn)榘凑章鼛?kù)爾·奧爾森的看法，這實(shí)際上是小集團(tuán)的“未涵蓋利益”支配了政策制定從而阻礙了社會(huì)福利的生產(chǎn)和擴(kuò)展秩序的形成。
權(quán)力永遠(yuǎn)是一把雙刃劍，有約束的權(quán)力可以保護(hù)產(chǎn)權(quán)，沒(méi)有約束的權(quán)力可以導(dǎo)致腐敗。一方面，監(jiān)管層有責(zé)任維護(hù)金融市場(chǎng)的秩序，所以必須擁有一定的權(quán)力；另一方面，監(jiān)管層的代理人也有機(jī)會(huì)主義的傾向，所以必須對(duì)他們的權(quán)力進(jìn)行約束。金融監(jiān)管的過(guò)程就是通過(guò)權(quán)力的介入使得市場(chǎng)能夠克服自身的缺陷從而比較順利地運(yùn)行，但是，權(quán)力的作用不恰當(dāng)?shù)脑捑陀锌赡芤鸨O(jiān)管失靈——這實(shí)際上與道格拉斯·諾思意義上的“國(guó)家悖論”極為相似，關(guān)鍵在于如何在這兩者之間找出一個(gè)有效的折中點(diǎn)，而這個(gè)折中點(diǎn)的尋找必須依靠有效的治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制設(shè)計(jì)。筆者認(rèn)為，金融監(jiān)管中應(yīng)該有一個(gè)讓被監(jiān)管者和潛在的被監(jiān)管者發(fā)出自己的發(fā)散信息的渠道，比如激勵(lì)理論中常用的抗議機(jī)制；還有就是，就像國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)常找一些咨詢公司進(jìn)行組織更新和管理改造一樣，監(jiān)管層也要考慮到找一些智囊團(tuán)和智囊機(jī)構(gòu)來(lái)使自身的治理機(jī)制升級(jí)。這是一個(gè)組織的問(wèn)題，而中國(guó)的許多問(wèn)題正是表現(xiàn)在組織能力不足、組織資本不高上。
但是，我們還應(yīng)該注意到的是，即使監(jiān)管層不濫用職權(quán)，由于工作人員對(duì)他所從事的工作沒(méi)有剩余索取權(quán)（不能把自己的努力產(chǎn)生的收益內(nèi)部化），所以很有可能出現(xiàn)工作動(dòng)力不足，從而滋長(zhǎng)官僚主義并產(chǎn)生各種低效率現(xiàn)象。這實(shí)際上是由“權(quán)力悖論”導(dǎo)致的動(dòng)力扭曲，這也可能從另一個(gè)角度導(dǎo)致所謂的監(jiān)管失靈。在監(jiān)管層的治理結(jié)構(gòu)不完善的情況下，監(jiān)管層“有限理性”的程度就會(huì)相對(duì)增大甚至在某種程度上被人為故意地放大，所以，讓監(jiān)管層來(lái)承擔(dān)過(guò)多的任務(wù)是既不現(xiàn)實(shí)也不合理的——市場(chǎng)能夠做的最好不要讓監(jiān)管層來(lái)做。這是人的問(wèn)題，把人看成是經(jīng)濟(jì)人比把人看成是道德人更符合實(shí)際情況。
毫無(wú)疑問(wèn)，組織的問(wèn)題和人的問(wèn)題是相互依賴的，但是組織的問(wèn)題要遠(yuǎn)比人的問(wèn)題重要得多。市場(chǎng)是動(dòng)態(tài)的，監(jiān)管也是動(dòng)態(tài)的，二者相互“匹配”才能夠發(fā)揮出理想的作用。換句話說(shuō)，在市場(chǎng)失靈和監(jiān)管失靈同時(shí)發(fā)生的時(shí)候，先拿監(jiān)管失靈開(kāi)刀，完善監(jiān)管層的治理機(jī)制，并在監(jiān)管層治理效率提高的基礎(chǔ)上適當(dāng)推行強(qiáng)制性制度變遷，這樣才能使中國(guó)的金融改革和資本市場(chǎng)朝好的方向收斂�？偠灾O(jiān)管層治理水平的提高和市場(chǎng)治理水平的提高是一個(gè)相互作用的過(guò)程，而監(jiān)管層治理水平的提高又必須依賴于監(jiān)管層治理結(jié)構(gòu)的完善，現(xiàn)在我們所忽視的正是如何防止監(jiān)管層的權(quán)力悖論，從而形成監(jiān)管層的有效治理機(jī)制。
�。ㄗ髡邌挝唬簭�(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）
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