周一大盤勉強收紅,滬市成交63億元,較上一交易日回落近20億元。最近市場有三個重要特征:低位、縮量、盤整。大盤在1330點上下10余點的窄小區(qū)間已經(jīng)運行了5個交易日,滬市成交金額也一直維持在70億元上下的水平。那么,低位縮量盤整究竟在考驗誰的耐心?

    游資的信心有多大

    近期游資確實將部分個股打起來了,也產(chǎn)生了局部的、極小范圍的盈利效應(yīng)。但必須看到的是,股指在回落。也就是說,游資行情與大盤事實上是一種蹺蹺板的關(guān)系。這與前幾年的情況大不相同------2002年游資大炒超跌的銀廣夏時,大盤也給抬起來了。在這樣的情況之下,游資能將行情進行到底嗎?游資有這樣的耐心、或者信心嗎?

    我們認為,游資不可能將行情進行到底,目前進行的題材股行情很難長時間維持下去。從投資理念來看,要市場逆轉(zhuǎn)已經(jīng)形成的、占據(jù)了主導(dǎo)地位的價值投資理念幾乎是不可能的。

    游資近期主導(dǎo)的部分個股行情,之所以能夠取得局部的、極小范圍的勝利,關(guān)鍵點在于其利用了市場的彈性。也就是說,不管個股、或者板塊的趨勢如何,其漲到一定的程度就有回調(diào)的要求,其跌到一定的程度就有反彈的愿望------此即是市場的彈性。超跌股在經(jīng)歷長期回落后,蓄積了較大的反彈愿望,再加上一點題材,行情就出來了。所以,游資的目的在于獲取短期利益,其行為也必然是短期的。

    基金失去耐心了嗎

    日前在一個研討會上,某著名基金公司的高層人員稱,我們不買題材股。這是近期筆者印象中第一個對近期題材股行情談看法的基金高層。我想,其觀點應(yīng)當代表了多數(shù)基金公司的觀點------確實,多數(shù)基金公司股票池中可能根本就沒有近期大漲的股票�；�金近日只能在跌幅榜前列看到自己熟悉的股票。

    有一種說法是,近期藍籌股下跌就是基金拋售的結(jié)果。我們認為,這種可能性是存在的,但基金是否做空藍籌股的主要力量尚難斷明。不過,基金近期進行小規(guī)模的持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整是可以肯定的。所以,藍籌股下跌應(yīng)當更多地視為基金小規(guī)模調(diào)整倉位,而不是基金失去了耐心。當然,基金也非鐵板一塊,在中視傳媒(資訊 行情 論壇)的行情中,就有部分基金的參與。但操作超跌題材股,絕對不會是基金主業(yè)。

    至于基金調(diào)倉的原因,一方面,部分股票收益已經(jīng)非�？捎^,其存在兌現(xiàn)利潤的需要,尤其從絕對估值、或者相對估值的角度看,其持有價值正隨著股價上漲而回落時,基金會這樣考慮的。另一方面,基金可能在考慮適度整體降低倉位。

    散戶究竟該聽誰

    散戶投資者近期再度面臨是否應(yīng)當改變思路的選擇。因為,如果堅持價值投資思路,買進藍籌股,近期無疑要面臨市值的回落；相反,如果買入低價題材股情況會好很多。

    究竟誰的影響力更大?如果是游資主導(dǎo)市場,為什么不聽他們的?這是近期諸多散戶投資者心里考慮的問題。

    我們想說的是,游資所指的方向并不適合散戶投資者。第一,沒有可操作性。首先,你不知道下一個黑馬是誰；其次,當你從某個推薦者的文章得知時,這只股票可能已經(jīng)漲停了。第二,具有更大的欺騙性。從價值投資的角度來分析,題材股大多是顯著高估的,平均市盈率都在100倍以上,我們實在看不出其長期投資價值的所在。也就是說,其未來回落是必然的。

    未來三種力量如何演化

    目前,游資激戰(zhàn)正酣,基金主要還在觀望,部分散戶已經(jīng)開始跟著游資炒作題材股了。那么,未來這三種力量將怎樣演化呢?我們認為,首先,以基金為首的主要大機構(gòu)的"不作為"仍將持續(xù),除非藍籌股回落到一個有吸引力的位置上。目前大機構(gòu)的不作為原因就在于好股票大多到了一個相對高位,要買入必須等待。其次,游資們結(jié)群而戰(zhàn),初期獲利容易,但再往后游資內(nèi)部的博弈又將展開,這必將演化成題材股的分化。等到潮水退去,"誰沒穿衣服"將顯而易見。

    很顯然,機構(gòu)的不作為以及游資與大盤的蹺蹺板,都預(yù)示大盤近期難以走出低谷。目前,在政策利好集中推出的背景下,股指依舊難以振作。短期內(nèi)再度出臺有爆發(fā)力政策的幾率似乎不大,相反恢復(fù)再融資和融資的可能性卻在增加。因此,大盤近期考驗1300點的可能性在加大。

    對于散戶投資者而言,在當今市場獲利確實不是一件容易的事情。散戶的投資之路在于獨立判斷,持續(xù)地跟蹤有顯著成長特征的上市公司,等待有利時機介入,然后一直持有它------直到你認為這家公司失去了你最初買入時的顯著的成長特征。