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■主持人：凌嘉
■嘉賓：姚誠 韓慎之
主持人：上周指數節節下滑，我們從盤中看到，只有游資在“積極抗戰”，游資的力量能否支撐住1300點防線？
韓慎之：目前市場形成涇渭分明的兩大陣營，游資在不斷地尋找、制造和把握機會，以投資基金為首的主流資金毫無作為，并且有計劃地主動性拋空，以打壓市場做多人氣。從力量對比來看，游資明顯處于劣勢，如果基金執意做空，比如制造寶鋼或者中石化跌停，盤面會比較難看。兩大陣營，一個積極，一個消極，一個在添磚加瓦，一個在掀頂拆墻，拆自然比建要輕松，尤其是那些憑借資金實力拉抬起來的股票，如果向下倒貨，誰愿意去接？誰又接得住？
姚誠：市場的走勢是根據循環周期運行的，而循環周期則以一個圓周360度的倍數及分數而成，當循環再度出現的時候，市場的波動走勢經常會重復出現。上證指數從2003年11月的低點開始大幅反彈，并于2004年4月7日見高1783點，是一個中期轉折點。隨后運行至今年12月21日共運行180個交易日，出現180天價位重現（見圖）。180天是一個重要的市場趨勢運行時間，因為此乃一年的一半，在此時間所出現的市勢逆轉，很多會成為重要的轉勢時間。除此之外，12月21日為冬至日，屬一年中重要分界線的日子，投資者可密切關注。目前市場游資的炒作稍縱即逝，股指處于持續性整理末端，待回抽結束之后，將可能逆市場皆認可的千三不可再破的意愿，重新測試年內1280一線低點位，亦造出一個雙底來逆轉趨勢。
主持人：目前大部分基金仍然固守在藍籌股中，他們寄希望于ETF的發行激活藍籌股行情，是否真能如愿以償？
韓慎之：ETF已經開始發行，但藍籌股交投并不活躍，觀望心理占了主流。手握重金的基金如果指望別的力量去推升，肯定會失望。行情是打出來的，是做出來的，不會是等出來的。比如隆平高科(資訊 行情 論壇)、中視傳媒(資訊 行情 論壇)這些股票，如果沒有明顯的主動性買盤去發掘它、激活它，再好的股票也只得自甘沉淪。資金向最有活力的市場積聚，如果不制造活力，表現出欣欣向榮的樣子，沒有誰能當救世主。換句話說，只有強烈的求生欲望才能得救，內因不積極，外因怎么起作用？
姚誠：就當前市場而言，ETF已成為眾基金最值得期待的新品。由于其權重的因素，不可否認會對股指帶來積極的推動作用，后市對ETF權重股主導權的爭奪過程中將伴隨著股指的新一輪上升。客觀地講，ETF僅屬一只被動投資的指數基金而已，大資金在其中套利的空間也不會太大，隨著市場的有效性提高，該品種的套利機會有限。目前基金所重倉持有的股票表現不佳，說明市場對其認同度日漸減弱。時值年底，贖回的壓力猶存，特別對于一些周期性的股票，如何變現調出倉位乃是基金近期首要考慮的問題。真正深藏在ETF背后的其實是基金對資金的渴求，以及券商為擺脫困境對交易量的期待。
主持人：2004年的交易只剩下最后一個月，在這一年中投資者最大的教訓是什么？我們應該以什么樣的心態和策略去迎接2005年？
韓慎之：客觀的市場告訴我們，不能一本通書看到老，要明白揚棄的道理，買在上升時，賣在下跌時，市場愛什么，你參與什么，不能有過多的條條框框，因為很多東西在本質上什么都不是，只是幻化出一些美麗泡泡的實質，不要愛上泡泡的背后，而要愛上能帶來資金增值的東西。2005年的市場肯定會好，《陰符經》說：陰陽相推，變化順矣！在下跌了3年多后，市場極可能已經反轉，再差的情況也會出現大級別的反彈。無論今年收益如何，都應該以輕松的態度去迎接來年，心里越輕松，交易越能自如，至于策略，沒有策略就是最好的策略。
姚誠：在這一年中帶給投資者的是太多的困惑和不解。當市場的一種熱點題材流行之時，當市場所有人都奉之為“神靈”時，也許它就會失去魅力。“價值投資”題材的炒作不正是如此嗎？我們參與市場，順應市場的趨勢，以風險和收益的比率決定參與程度，保持穩定的心態是最重要的，賺要賺個清楚，虧也要虧個明白。證券投資需要一定的前瞻性，當前的價格實際上是尚不為人所知的經濟基礎因素作用的結果，當前行業的大規模產業整合、公司兼并與收購必然成為市場的熱點，這種現象近期的市場已有所表現。
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