不久的將來，上市公司可以以某種理由申請暫緩披露信息，上市公司的高管要同滬深交易所簽署《董事（監(jiān)事、高級管理人員）申明及承諾書》，大批ＳＴ公司將得到“政策性”摘帽的待遇。這是日前出臺的《股票上市規(guī)則（修訂）》做出的新規(guī)定。

    11月29日，滬深證券交易所聯(lián)合發(fā)布了《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2004年修訂）》和《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2004年修訂）》。修訂后的《股 票上市規(guī)則》增加了30％的條款，無疑更加明確完善，但是對新規(guī)則的某些規(guī)定，業(yè)內(nèi)人士卻表達了不同的看法。

    信息披露有機可乘？

    及時、準確的信息披露是上市公司應盡的義務(wù)，對此，新規(guī)則也給予了相當?shù)目隙ā５�是按照新�?guī)則，如果上市公司擬披露的信息屬于國家機密、商業(yè)秘密或者交易所認可的其他情形，按規(guī)則披露或者履行相關(guān)義務(wù)可能導致其違反國家有關(guān)保密的法律法規(guī)或損害公司利益的，就可以向交易所申請豁免按本規(guī)則披露或者履行相關(guān)義務(wù)。

    然而，許多業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時表示，該規(guī)定雖然有一定的合理性，但是在實際操作中很難對商業(yè)秘密做出界定，更難以判斷什么樣的信息應該及時披露給投資者。

    “在目前上市公司普遍存在信息披露不及時、不準確的情況下，制定這樣的規(guī)定有多少積極意義值得懷疑。”西南證券的分析師王劍輝的話表達了很多投資者的顧慮。

    著名市場人士張衛(wèi)星在接受記者采訪時指出，在股權(quán)分置的現(xiàn)狀下，信息充分披露也可能成為操縱股價的工具。比如，某上市公司老總與國際某大公司（諸如微軟、ＩＢＭ）的中國區(qū)的某一部門經(jīng)理進行了一般性的商務(wù)會面。按充分披露信息的要求，當這條消息以渲染的、曖昧的、遐想的方式正式披露出來，加上某些市場力量的推波助瀾，完全可以使股價暴漲，然后坐莊者高位利用信息操縱賣給股民。“事后全無此事，股民利益受損又能找誰訴求？”

    自律監(jiān)管雷聲大雨點小？

    新規(guī)則還要求，上市公司的董事、監(jiān)事和高級管理人員在股票首次上市前，以及上市公司新任董事、監(jiān)事在股東大會或職工代表大會通過其任命后的一個月內(nèi)，都要簽署《董事（監(jiān)事、高級管理人員）申明及承諾書》。

    對此，中國社會科學院法學所研究員、博士劉俊海指出，證券交易所對上市公司的監(jiān)管權(quán)限源于證券交易所與上市公司之間的上市協(xié)議。上市公司既然同意自己發(fā)行的證券在證券交易所上市，就要確保自己的行為符合證券交易所的監(jiān)管要求。證券交易所制定章程和業(yè)務(wù)規(guī)則，對證券交易市場、證券交易所會員和上市公司享有監(jiān)管權(quán)限，實質(zhì)上是對于證券交易所內(nèi)部的證券交易活動和組織進行的自律性監(jiān)督和管理。

    事實上，正是某些上市公司的斑斑劣跡引發(fā)了《董事（監(jiān)事、高級管理人員）申明及承諾書》的出籠。統(tǒng)計顯示，在今年六七月份間的短短44個交易日中，滬深兩地上市公司受證監(jiān)會立案調(diào)查和證交所公開譴責的次數(shù)就高達26次，平均每兩天就有一家上市公司受到監(jiān)管層的嚴厲譴責。而在2003年一年中上海證券交易所也只發(fā)布過14次公開譴責公告。“這一方面反映了有關(guān)部門在加強監(jiān)管，另一方面也不可否認上市公司的違規(guī)現(xiàn)象有愈演愈烈之勢。”一位不愿透露姓名的獨立董事向記者坦承。

    除了公開譴責，對高管人員處罰力度最大的是啤酒花董事長艾沙由夫和原民族化工董事長石進儒，分別罰款30萬元。“這點錢恐怕連他們的工資都抵不上，更別說數(shù)額可能過億的違法收入了。”一位業(yè)內(nèi)人士對罰款的懲戒作用顯然不以為然。

    劉俊海認為，有力的監(jiān)管措施以強有力的執(zhí)行措施為后盾。但是，證券交易所作為自律機構(gòu)屬于民事主體，而非公權(quán)力的享有者，與國家機關(guān)有所區(qū)別。因此，證券交易所在行使自律監(jiān)管權(quán)（尤其是調(diào)查權(quán)）時，往往缺乏強制手段。他建議，為強化證交所自律監(jiān)管職能，必須大幅修改現(xiàn)行的《證券法》和《證券交易所管理辦法》。首先要確認證交所的自治地位，確認證交所的獨立的權(quán)力能力、行為能力與責任能力，從而消除證交所作為政府附屬物的弱勢地位。

    ＳＴ公司面臨大赦？

    眾多ＳＴ公司的涌現(xiàn)是中國股市的特色之一，然而根據(jù)新的上市規(guī)則，大約有30多家ＳＴ公司將可能享受到“政策摘帽”的待遇。新規(guī)則規(guī)定，每股凈資產(chǎn)低于面值但仍為正數(shù)的ＳＴ公司，如果2004年年報凈利潤為正值，同時符合規(guī)則的相關(guān)規(guī)定，就可以提出撤消特別處理的書面申請。

    目前大約有31家Ｔ族上市公司據(jù)統(tǒng)計符合上述條件。此外，還有6家Ｔ族上市公司每股凈資產(chǎn)低于面值但仍為正數(shù)，雖然其2003年年報仍顯示虧損，但今年三季度卻實現(xiàn)了盈利。

    對此，有市場分析人士指出，ＳＴ制度警示風險的作用還是值得肯定的，而且已經(jīng)在Ｔ族公司股價走勢上得到體現(xiàn)，但是如果對某些依然存在高風險的股票實行“政策摘帽”，則不啻于對以往政策的某種否定。

    “在公司基本面沒有明顯改進的情況下對某些Ｔ族公司摘帽，對市場的導向恐怕會比較負面。”王劍輝對此也表示出擔憂。