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上周H股指數在沖擊5000點整數關后有所回落，而恒指則走勢強勁，在周邊股市走好以及油價回落的帶動下輕松站上14000點大關。總結上周，金融、工商和紅籌指數漲勢良好，國企、公用和地產指數則輕微收跌。恒指最終報收于14211點，大漲316點，漲幅為2.28%；H股則報收于4896點，下跌37點，跌幅為0.76%。上周港股成交總金額為1128億港元，日均成交226億港元，這已經是港股連續第三周周成交金額超過1000億港元，顯示了外圍資金仍然看好港股市場。
上周地產股未有表現，調整了兩周的匯控（5）全周上漲1.9％，成為恒指站上14000點的主要動力。而招商局國際（144）由于將成為上海洋山港的第二大股東，受到市場追捧，全周上揚10.4％。由于臨近節日，同時外匯管理局又放寬內地居民攜帶出境的人民幣上限到2萬元，筆者上周提示的零售類個股成為全周熱點，莎莎國際（178）全周上揚10.7％，卓悅（653）漲23.6％，周生生（116）漲9.8％。后半周由于油價暴跌至43美元水平，同時國航（753）也展開招股，令航空股走強，周五南航（1055）和東航（670）分別上揚2.3％和1.7％。上周還爆出一大新聞，即創維數碼（751）董事長被警方帶走調查，拖累其他內地民企股的表現，如中國燃氣（384）和上海銘源（233）等都出現了盤中的急挫。
在內地的扶持以及全球經濟走好的大背景下，香港經濟復蘇的跡象一覽無遺。財政司司長唐英年也預計香港經濟明年會繼續保持上升勢頭。良好的經濟勢頭結合人民幣升值的預期便可以完美地解釋為何近期持續有外圍資金流入股市。短線來看，恒指需要在14000點上方做一定的整固，但隨著匯控（5）的重新走強，以及地產股的調整結束，恒指的目標位應該直指15000點大關。
相比恒指，H股指數近期走勢明顯偏弱，這主要是由于市場對于內地宏觀調控的走向還難以把握，同時中央經濟工作會議召開在即，市場觀望氣氛較為濃厚，而原油價格的下跌也拖累了石油權重股的表現。雖然溫家寶總理對于人民幣目前階段不可能升值的闡述打擊了短線資金的熱情，但人民幣升值的預期并不會就此結束，反而可能吸引更多的熱錢來追逐人民幣未來升值的收益。從這個角度來看，H股指數回落的空間有限。預計在中央經濟工作會議召開之前指數可能維持在4600點至5000點區域震蕩的格局，由于油價的暴跌令飽受不利新聞打擊的航空股重現生機，投資者可積極關注。
《國際金融報》 (2004年12月06日 第三版)
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